公司在手PPP 訂單規(guī)模龐大且推進(jìn)迅速保障業(yè)績持續(xù)靚麗，隨著PPP 清理結(jié)束改善外部融資環(huán)境，2018 年業(yè)績提升動力仍充足。
投資要點(diǎn)：
維持增持。公司預(yù)告2018Q1歸母凈利-2000~+1000萬（上年同期-3516萬），主因PPP 收入大幅增長/業(yè)務(wù)布局?jǐn)U大，維持預(yù)測2017/18 年EPS0.82/1.25元，增速70/52%,維持目標(biāo)價27.05 元（ 38%空間），2018 年22 倍PE,增持。
PPP 清庫即將結(jié)束疊加中美貿(mào)易摩擦提升園林PPP 市場邏輯偏好，公司作為低估值的績優(yōu)龍頭最受益。1） PPP 清庫以識別和準(zhǔn)備階段為主，3 月31日PPP 項(xiàng)目清庫即將結(jié)束疊加PPP 條例列入2018 立法工作計劃將消除PPP 政策預(yù)期分歧，助推PPP 板塊估值反彈；2）融資是影響PPP 板塊業(yè)績核心因素，據(jù)我們草根調(diào)研，園林PPP 龍頭落實(shí)融資比例約40-50%高于央企（20-30%），2018 年業(yè)績確定性強(qiáng)；4）中美貿(mào)易摩擦提升國內(nèi)需求穩(wěn)增長預(yù)期，契合中央政策導(dǎo)向的生態(tài)園林PPP 項(xiàng)目發(fā)展空間大，龍頭最受益。
2018 年新簽訂單超百億（2015 年來累積新簽訂單超1400 億），生態(tài)治理+危廢固廢+全域旅游三駕馬車開啟高成長新階段。1）2017 年公司累計公告中標(biāo)訂單716 億元/增速72%，2018 年來新簽訂單超109 億元開局勢頭良好彰顯龍頭實(shí)力；2）獨(dú)立中標(biāo)7 個第四批PPP 示范項(xiàng)目位列民營企業(yè)第二，在PPP 規(guī)范化階段優(yōu)勢明顯；3）率先搭建實(shí)力雄厚的融資管理團(tuán)隊、規(guī)劃設(shè)計團(tuán)隊，并承接母集團(tuán)全域旅游、大力擴(kuò)張固廢危廢業(yè)務(wù)，超強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)力不斷提升公司成長空間；4）二期員工持股14.76 億、均價15.96 元/股，三期員工持股計劃8.95 億、均價19.45 元/股，安全邊際高。
催化劑：3 月底PPP 清理結(jié)束、生態(tài)治理政策加碼等。
風(fēng)險提示：PPP 訂單拓展及落地不及預(yù)期、利率持續(xù)上行等。
