中國園林網(wǎng)1月26日消息：廣州普邦園林股份有限公司(以下簡稱“普邦園林”)去年12月公告，因發(fā)行股份購買資產(chǎn)而停牌。公司的資產(chǎn)重組行為引發(fā)了機(jī)構(gòu)的強(qiáng)烈關(guān)注。停牌期間，多家機(jī)構(gòu)上門實(shí)地調(diào)研，安信證券、東北證券、國泰君安等分析師紛紛發(fā)布研究報(bào)告。作為一家園林工程類的中小板企業(yè)，普邦園林的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型為何會(huì)吸引機(jī)構(gòu)的注意，分析師眼中的普邦園林又是怎樣的呢？
并購持續(xù)推進(jìn)
產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢日益加強(qiáng)
資料顯示，普邦園林主要從事園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)、苗木種植生產(chǎn)以及園林養(yǎng)護(hù)。去年12月8日晚，公司公告稱，因籌劃重大事項(xiàng)公司股票9日起停牌。去年12月22日晚，公司再發(fā)公告，確認(rèn)重大事項(xiàng)為發(fā)行股份購買資產(chǎn)。
公司的停牌引發(fā)了機(jī)構(gòu)的關(guān)注，去年12月至今的一個(gè)多月時(shí)間，已經(jīng)有三批機(jī)構(gòu)先后主動(dòng)與公司進(jìn)行了溝通。對普邦園林此次的收購擴(kuò)張的方向表示出了興趣。對此，普邦園林表示，公司非傳統(tǒng)業(yè)務(wù)會(huì)繼續(xù)往外擴(kuò)張，另外會(huì)向環(huán)保方向發(fā)展。從長遠(yuǎn)來看，只要政府有法條規(guī)定必須按照一定技術(shù)或程序去做，那環(huán)保市場將非常巨大。公司還預(yù)計(jì)，類同行業(yè)的并購估計(jì)明年能占收入的10%，他們增速基本會(huì)比母公司快一些。
此前，普邦園林長期聚焦于地產(chǎn)園林行業(yè)，是該細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，其原商業(yè)模式為房地產(chǎn)開發(fā)商提供園林景觀施工服務(wù)賺取利潤(采購原材料—按圖紙施工—項(xiàng)目結(jié)算回款)，但是近年來，宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，人力成本上升使得原有模式的可持續(xù)性受到周期性挑戰(zhàn)，業(yè)績增長存在一定的波動(dòng)。
公司為應(yīng)對行業(yè)生態(tài)變革，進(jìn)行了積極的戰(zhàn)略調(diào)整。確立了未來主攻的兩大方向：一是確立“以地產(chǎn)園林為主，市政、旅游園林兩翼齊飛”的戰(zhàn)略定位；二是打造設(shè)計(jì)平臺，嘗試“設(shè)計(jì)+施工一體化服務(wù)”的新盈利模式。
新涉入的市政工程領(lǐng)域與地產(chǎn)園林最大的不同在于該業(yè)務(wù)系統(tǒng)中新增地方政府參與者。由于近年來，地方政府舉債投資量較大，導(dǎo)致負(fù)債率較高。為緩解地方政府資金壓力，普邦園林主要采取PPP模式發(fā)力市政園林領(lǐng)域。2014年5月，公司簽署《淮安市白馬湖森林公園項(xiàng)目PPP合作協(xié)議》，開啟市政園林行業(yè)PPP模式的第一單，該模式不但解決政府資金問題，還保障公司項(xiàng)目回款。普邦園林在接待廣發(fā)證券調(diào)研時(shí)稱，公司有意復(fù)制PPP模式，最近在收購擁有較好技術(shù)的公司。
另外，在原有商業(yè)模式下，普邦園林主要以園林施工為主。由于施工環(huán)節(jié)處于行業(yè)中游，其附加價(jià)值較低。向園林景觀設(shè)計(jì)端延伸，分享高附加值也是公司商業(yè)模式演進(jìn)方向之一。
目前，公司通過自建和收購設(shè)計(jì)院的方式，獲取設(shè)計(jì)人才，構(gòu)建業(yè)務(wù)關(guān)鍵資源，實(shí)現(xiàn)盈利模式從單純依賴施工服務(wù)到設(shè)計(jì)+施工一體化服務(wù)的進(jìn)化，打開新的交易空間(可承接單純的設(shè)計(jì)項(xiàng)目和設(shè)計(jì)+施工總承包項(xiàng)目)。公司現(xiàn)已經(jīng)設(shè)立總部、北京、上海、成都四家設(shè)計(jì)院，并且完成對城建達(dá)設(shè)計(jì)院、泛亞環(huán)境的收購，初步具備提供全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的能力，實(shí)現(xiàn)向園林行業(yè)前端延伸。
成本控制是維持園林工程企業(yè)核心競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵，降低原材料的采購成本也是公司商業(yè)模式可演進(jìn)的方向。2014年9月，普邦園林通過IPO募投建造陽春3400畝和四會(huì)699畝的苗木基地正式投入產(chǎn)出，公司的苗木自給率逐步提高，采購成本得到有效控制。
此次，普邦園林通過非公開融資10.5億元，募投佛山市政項(xiàng)目、建設(shè)運(yùn)營中心和苗木基地，加速商業(yè)模式演進(jìn)。國泰君安分析稱，公司遠(yuǎn)期業(yè)績有望保持快速增長，預(yù)計(jì)2014年、2015年每股收益將達(dá)到0.74元和1.00元。
董事長自掏腰包
參與定增彰顯信心
除了公司積極的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型外，董事長自掏腰包參與定向增發(fā)也是分析師看好普邦園林的重要原因之一。信息顯示，在本次停牌前，普邦園林剛剛完成一輪增發(fā)，公司成功以13.01元股的價(jià)格向7名投資者發(fā)行8473萬股股票募集資金凈額10.6億元。其中，大股東涂善忠參與認(rèn)購10%，鎖定期3年。
安信證券表示，董事長參與定增認(rèn)購彰顯其長期信心?？紤]到公司在未來一年將有為增發(fā)股東獲取合理回報(bào)的“責(zé)任”，預(yù)計(jì)后續(xù)動(dòng)力將增強(qiáng)。東北證券也認(rèn)為，定增的完成，大幅增強(qiáng)了公司的資金實(shí)力，對公司未來項(xiàng)目快速落地和業(yè)績釋放起到了積極作用。
安信證券稱，目前我國園林行業(yè)尚處于高度分散狀態(tài)，上市園林公司憑借資金和品牌優(yōu)勢通過擴(kuò)張快速提高市場占有率將是未來幾年園林行業(yè)的重要趨勢。普邦園林具有較好業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，未來通過并購將進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，建議投資者積極關(guān)注。
(來源：中國改革報(bào))