中國園林網(wǎng)12月23日消息：公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入223958.83萬元,同比增長38.11%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤25508.59萬元,同比增長31.05%。今年以來,公司在保持原有客戶的基礎(chǔ)上,積極爭取新的優(yōu)質(zhì)客戶,業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大,業(yè)績保持穩(wěn)定增長,我們預(yù)計今年完成股權(quán)激勵行權(quán)要求業(yè)績概率較大。三季度末以來,針對地產(chǎn)的信貸政策放松,房地產(chǎn)限貸政策松動,疊加降息周期,我們認(rèn)為一方面減輕園林工程企業(yè)財務(wù)壓力,另一方面將改善地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營壓力,引導(dǎo)地產(chǎn)銷售和投資回升,對公司地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)的業(yè)績和估值將起到正面作用。
12月份,公司完成定向增發(fā),最終發(fā)行價格為13.01元/股,共向7名投資者發(fā)行,募集資金總額為110233.73萬元。其中大股東涂善忠參與認(rèn)購其中10%,共847.30萬股,鎖定期為3年,顯示其對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。同時定增大幅增強(qiáng)公司資金實力,對公司未來項目快速落地和業(yè)績釋放起到積極作用。
試水PPP模式,豐富經(jīng)營模式,改善經(jīng)營預(yù)期。目前來看,政府對于PPP模式(政府和社會資本合作進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)或者公務(wù)物品、服務(wù)提供)是支持、鼓勵和力推的,相關(guān)部委持續(xù)發(fā)布政策措施進(jìn)行規(guī)范指導(dǎo),地方政府也積極響應(yīng)。公司淮安市白馬湖森林公園項目是國內(nèi)同行上市公司中首家采用PPP模式開展的市政園林項目,投資概算不超過10億元。我們認(rèn)為隨著日后該模式的積極推廣以及公司在項目中采用該種模式越來越普及,對于公司未來業(yè)務(wù)的擴(kuò)張和資產(chǎn)質(zhì)量的提升都具有很好的意義。
盈利預(yù)測及投資評級。根據(jù)最新股本情況,我們預(yù)計公司2014年、2015年、2016年每股盈利為0.63元、0.82元、1.09元,目前股價對應(yīng)PE分別為23x、18x、13x,我們認(rèn)為公司作為經(jīng)營穩(wěn)健的地產(chǎn)園林企業(yè),一方面積極拓展市政園林、旅游獨(dú)家類業(yè)務(wù),另一方面將受益“地產(chǎn)政策放松+降息”,未來盈利和估值有望進(jìn)一步提升;同時,公司完成定增,資金實力大幅增強(qiáng),有利于項目快速落地,大股東參與認(rèn)購并承諾三年鎖定期,體現(xiàn)公司成長信心;公司通過試水PPP模式,來豐富業(yè)務(wù)模式,改善經(jīng)營預(yù)期;另外,公司通過并購積極增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。我們維持公司“買入”評級,建議積極關(guān)注。
風(fēng)險提示:新簽訂單及執(zhí)行低于預(yù)期;現(xiàn)金回款風(fēng)險。
(來源：東北證券)