中國(guó)園林網(wǎng)10月31日消息：2014 年前3季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.40 億元,同比增長(zhǎng)38.11%;凈利潤(rùn)2.55 億元,同比增長(zhǎng)31.05%;每股收益0.46 元。3季度單季營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)28.77%、34.15%。預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-50%。
業(yè)績(jī)解讀:(1)公司營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)的原因在于旅游園林、市政園林的爆發(fā)式增長(zhǎng)。地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí),公司加快旅游園林、市政園林的拓展力度,但由于市政園林、旅游園林處于品牌建設(shè)期,部分項(xiàng)目毛利率低于同業(yè)水平,未來有望提升。前3季度綜合毛利率同比略降0.72 個(gè)百分點(diǎn)至24.14%。(2)由于工程投資力度加大、購(gòu)買辦公用房、增加股權(quán)投資等因素影響,3季度末貨幣資金較上年同期減少8.1億元;同時(shí)上年同期發(fā)行債券7 億元,致使公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加,財(cái)務(wù)費(fèi)用率提高0.6 個(gè)百分點(diǎn)。以上綜合因素影響下,前3 季度凈利潤(rùn)率略下滑0.61 個(gè)百分點(diǎn)至11.39%。
多因素推動(dòng),業(yè)績(jī)將保持快速增長(zhǎng)。(1)行業(yè)層面,地產(chǎn)政策放松將推動(dòng)地產(chǎn)銷量增長(zhǎng),地產(chǎn)園林需求有望穩(wěn)步提升;在生態(tài)文明建設(shè)的政策推動(dòng)下,生態(tài)園林投資力度有望加大。(2)業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展層面,強(qiáng)化設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì),市政業(yè)務(wù)訂單爆發(fā)。①設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)處于園林工程業(yè)務(wù)前端,具有帶動(dòng)作用。公司收購(gòu)廣東城建達(dá)90%股權(quán),開展建筑設(shè)計(jì)業(yè)務(wù);參股泛亞國(guó)際有助于強(qiáng)化景觀設(shè)計(jì)能力及國(guó)際業(yè)務(wù)開展。繼馬來西亞項(xiàng)目后,公司將跟隨國(guó)內(nèi)地產(chǎn)開發(fā)商邁向全球的腳步,加大海外項(xiàng)目的拓展。②在經(jīng)過中小項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)積累后,公司市政園林訂單迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。繼南沙開發(fā)區(qū)項(xiàng)目簽訂后,公司陸續(xù)承接博愛湖、白馬湖等市政園林項(xiàng)目。(3)業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式層面,白馬湖項(xiàng)目為業(yè)內(nèi)首家PPP 模式,有助于解決項(xiàng)目融資難題、提高資金效率,從而拓寬市政園林的融資路徑。(4)股權(quán)激勵(lì)、定向增發(fā)推動(dòng)業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。股權(quán)激勵(lì)方案隱含未來4 年凈利復(fù)合增長(zhǎng)31.6%,授予價(jià)格14.57 元/股;定向增發(fā)目前已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核,如順利實(shí)施將有助于增強(qiáng)公司資金實(shí)力。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS 分別為0.73 元、0.98 元、1.31元,對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE14.19 倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:房地產(chǎn)下行超預(yù)期影響地產(chǎn)園林業(yè)務(wù);訂單落地、項(xiàng)目執(zhí)行及回款情況低于預(yù)期。
