中國園林網(wǎng)10月31日消息：投資要點:
地產(chǎn)園林龍頭擴(kuò)展 市政、旅游園林,效果明顯。普邦園林2014年前3季度歸屬凈利潤2.55億元,同比增31.05%,業(yè)績符合預(yù)期。雖然受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下行的影響,地產(chǎn)園林主業(yè)增速有所放緩,但是公司積極進(jìn)入其他細(xì)分領(lǐng)域,市政和旅游園林拓展效果明顯,預(yù)計公司未來將保持穩(wěn)定增長,維持盈利預(yù)測不變,2014/15年EPS 0.75、0.98元,維持增持評級, 考慮到公司戰(zhàn)略清晰,轉(zhuǎn)型布局已展開,給予2014年24倍PE,維持目標(biāo)價18元。公司預(yù)計2014年全年歸屬凈利潤變動區(qū)間為20%-50%。
市政項目發(fā)展之路:先以BT 為主,開展PPP 模式創(chuàng)新。在市政工程項目拓展上,公司先以承接BT 為主,已獲得獅山整治工程26.7億元大單, 后開啟PPP 合作模式創(chuàng)新,中標(biāo)淮安公園10億元項目。該創(chuàng)新模式主要通過引入多方支付、采取項目回購、土地抵押等方式,確保項目回款順利, 緩解公司資金壓力。未來公司將在市政領(lǐng)域加大模式推廣獲取更多訂單。
并購獲設(shè)計能力、募投建立苗木基地,打造產(chǎn)業(yè)一體化。公司原以經(jīng)營園林施工工程為主,現(xiàn)通過并購泛亞國際、廣東城建達(dá)等公司獲取建筑和園林設(shè)計能力,享受產(chǎn)業(yè)上游高附加值收益。此外,公司考慮到現(xiàn)有條件下,苗木自給率不足(業(yè)務(wù)重鎮(zhèn)華南區(qū)域自給率僅為50%),工程施工進(jìn)度和盈利性受此影響較大,公司決定通過募投1.5億元在江西省成立苗木基地,完善產(chǎn)業(yè)鏈布局,降低采購成本,確保施工進(jìn)度,增強(qiáng)企業(yè)競爭力。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)惡化、市政工程施工基地低于預(yù)期
