2018年以來(lái)，伴隨在審企業(yè)撤回首發(fā)申請(qǐng)的增多和新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量的減少，困擾A股市場(chǎng)的IPO“堰塞湖”正在快速消解。目前，排隊(duì)企業(yè)家數(shù)已經(jīng)下降至400家以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管趨嚴(yán)、過(guò)會(huì)率降低的情況下，未來(lái)IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查的案例會(huì)持續(xù)增加。
排隊(duì)企業(yè)近三個(gè)月銳減109家 一直困擾A股市場(chǎng)的IPO“堰塞湖”似乎正在逐漸消解。來(lái)自中國(guó)證監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2018年3月22日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)393家，其中，已過(guò)會(huì)25家，未過(guò)會(huì)368家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)349家，中止審查企業(yè)19家。相比之下，截至今年1月4日，IPO排隊(duì)企業(yè)的數(shù)量為501家。也就是說(shuō)，在不到三個(gè)月的時(shí)間里，IPO企業(yè)的排隊(duì)數(shù)量就減少了109家。 數(shù)據(jù)還顯示，從2018年開(kāi)年至3月22日，已有60家企業(yè)終止IPO申請(qǐng)，其中僅3月份就有32家。僅在3月22日當(dāng)天，就有12家企業(yè)終止審查。與此同時(shí)，今年以來(lái)新增申報(bào)企業(yè)數(shù)量只有7家，較去年同期大幅減少。 在IPO排隊(duì)企業(yè)大幅減少的同時(shí)，IPO過(guò)會(huì)率和審核企業(yè)家數(shù)也大幅放緩。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年以來(lái)，發(fā)審會(huì)共審核首發(fā)公司總家次66次，其中通過(guò)為30家次，過(guò)會(huì)率僅為45.45%；未通過(guò)為29家次，占比43.94%；其他則占比10.61%。相比之下，2017年同期，發(fā)審會(huì)審核公司總數(shù)達(dá)到了103家次，其中90家次通過(guò)，過(guò)會(huì)率達(dá)到了87.38%。 大量企業(yè)撤回IPO申請(qǐng)，同新股發(fā)行審核的日趨嚴(yán)格以及現(xiàn)場(chǎng)檢查帶來(lái)的壓力有關(guān)。2017年下半年，在做好新股發(fā)行常態(tài)化工作的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)對(duì)22家IPO在審企業(yè)開(kāi)展了現(xiàn)場(chǎng)檢查。在現(xiàn)場(chǎng)檢查中，證監(jiān)會(huì)對(duì)2家企業(yè)采取出具警示函的監(jiān)管措施，對(duì)13家中介機(jī)構(gòu)擬按程序采取相應(yīng)監(jiān)管措施，對(duì)存在其他問(wèn)題的企業(yè)及其中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行督促整改或約談提醒，在現(xiàn)場(chǎng)檢查準(zhǔn)備和實(shí)施期間，共有10家企業(yè)撤回了IPO申請(qǐng)。 證監(jiān)會(huì)還表示，2018年上半年將繼續(xù)深入開(kāi)展IPO企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作。檢查范圍主要包括：信息披露質(zhì)量抽查抽中的企業(yè)；日常審核中發(fā)現(xiàn)存在明顯問(wèn)題或較大風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)；反饋意見(jiàn)或告知函等回復(fù)材料超期未報(bào)的企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在IPO審核日益趨嚴(yán)的大背景下，一些本身業(yè)績(jī)不理想、資質(zhì)有瑕疵、質(zhì)量不過(guò)關(guān)的企業(yè)選擇撤回申報(bào)材料也在情理之中。 企業(yè)撤回申請(qǐng)成常態(tài) 據(jù)了解，2017年以前，存在一些企業(yè)提交了IPO申報(bào)材料，卻借中止審查等為由拖延發(fā)審節(jié)奏，遲遲不恢復(fù)審查的情況。2017年底，監(jiān)管部門進(jìn)行了針對(duì)性的處置安排。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年12月，就有45家企業(yè)終止審查，這一數(shù)量占到了當(dāng)年全年終止審查數(shù)量的31%。其中，僅在2017年12月29日，就有15家終止審查。
近期，有傳聞稱，針對(duì)IPO有了監(jiān)管要求，包括在審企業(yè)近三年凈利潤(rùn)合計(jì)要超過(guò)1個(gè)億，且最后一年超過(guò)5000萬(wàn)，新申報(bào)的企業(yè)主板要求最近一年凈利潤(rùn)超過(guò)8000萬(wàn)，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬(wàn)等。對(duì)于上述傳聞，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者向投行人士進(jìn)行了求證，北京地區(qū)的一位投行人士表示，目前窗口指導(dǎo)確實(shí)存在，IPO審核日益趨嚴(yán)，對(duì)于沒(méi)有把握的項(xiàng)目或者質(zhì)量存在瑕疵的項(xiàng)目，券商會(huì)建議申請(qǐng)企業(yè)主動(dòng)撤回?！艾F(xiàn)在符合要求的新增項(xiàng)目較少，內(nèi)核會(huì)已經(jīng)很久沒(méi)開(kāi)了?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?實(shí)際上，如果不主動(dòng)撤回的話，在IPO過(guò)會(huì)率大幅下降的今天，企業(yè)一旦未能成功過(guò)會(huì)將面臨較高的成本。今年2月23日，證監(jiān)會(huì)在監(jiān)管問(wèn)答中明確提出，證監(jiān)會(huì)將區(qū)分交易類型，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)曾申報(bào)IPO被否決的重組項(xiàng)目加強(qiáng)監(jiān)管，其中，對(duì)于重組上市類交易，企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市。 今年3月23日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改〈中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政許可實(shí)施程序規(guī)定〉的決定》，具體修改內(nèi)容主要有兩個(gè)方面：一是當(dāng)證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)或其從業(yè)人員涉嫌違法違規(guī)被立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查，尚未結(jié)案的，證監(jiān)會(huì)將不予受理或中止審查其出具的同類業(yè)務(wù)的行政許可申請(qǐng)文件。二是建立中止審查的恢復(fù)審查機(jī)制，在審項(xiàng)目被中止審查的，證券中介服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)指派與被調(diào)查事項(xiàng)無(wú)關(guān)的人員進(jìn)行復(fù)核。經(jīng)復(fù)核，申請(qǐng)事項(xiàng)符合行政許可條件的，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)恢復(fù)審查。 新三板撤回申報(bào)現(xiàn)小高峰 在撤回首發(fā)申請(qǐng)的企業(yè)中，有不少來(lái)自于新三板的掛牌企業(yè)。3月22日，鴻輝光通公告，擬調(diào)整上市計(jì)劃，終止首發(fā)申請(qǐng)并撤回相關(guān)文件。3月21日晚，合力億捷、有方科技、聯(lián)瑞新材3家新三板公司同日公告，終止IPO申請(qǐng)，并撤回相關(guān)文件。3月14日，陽(yáng)光中科、上海凱鑫宣布終止IPO申請(qǐng)并撤回相關(guān)文件；未來(lái)電器、捷安高科、禾昌聚合分別在3月7日、3月2日、3月1日公告終止IPO申請(qǐng)。
安信證券研究顯示，目前新三板申報(bào)IPO排隊(duì)且處于正常審核狀態(tài)的企業(yè)共112家，近三年凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)1億以上且最近一年凈利潤(rùn)達(dá)5000萬(wàn)以上的企業(yè)共58家，占比51.8%。目前處于輔導(dǎo)期尚未申報(bào)的企業(yè)共445家，其中，近三年凈利潤(rùn)大于1億元，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)大于5000萬(wàn)的企業(yè)共83家，占比18.7%。安信證券認(rèn)為，IPO審核趨嚴(yán)加之凈利潤(rùn)門檻或?qū)⑻岣撸氯鍞MIPO企業(yè)的撤回申報(bào)小高峰或?qū)?lái)臨。 安信證券認(rèn)為，“對(duì)于重組上市類交易，企業(yè)在IPO被否決后至少應(yīng)運(yùn)行3年才可籌劃重組上市”，這一規(guī)則的出臺(tái)對(duì)于Pre-IPO市場(chǎng)的格局影響較大，或成為近期部分企業(yè)撤回材料的重要原因。在監(jiān)管趨嚴(yán)的環(huán)境下，2017下半年過(guò)會(huì)率逐漸降低；另一方面，今年3月高層不斷釋放擁抱“新經(jīng)濟(jì)”，接納“獨(dú)角獸”的信號(hào)，預(yù)計(jì)未來(lái)IPO排隊(duì)企業(yè)終止審查的案例會(huì)持續(xù)增多。
