中國園林網4月8日消息：報告關鍵要素:普邦園林在鞏固住宅園林業(yè)務基礎上,新進入市政園林和建筑設計領域,培育公司新的增長點。公司13年業(yè)績增長較快,受益于環(huán)保政策強化和投入增加,公司未來發(fā)展空間大,增速仍將較快。首次給予公司“買入”投資評級。
事件:公司公布了2013年年報。2013年,普邦園林實現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元,同比增長29.32%,實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.05億元,同比增長26.92%,每股收益為0.55元,同比增長19.57%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元(含稅)。
點評:
1、業(yè)績增速基本符合預期,收入結構多元化。公司2013年營業(yè)收入增速為29.28%,基本符合預期。其中,傳統(tǒng)的住宅類園林業(yè)務營業(yè)收入為20.04億元,同比增長14.36%;旅游度假類園林業(yè)務3.04億元,同比增長206.64%;公司13年正式進軍市政園林業(yè)務,13年取得8550萬營業(yè)收入。
2、毛利率保持穩(wěn)定。2013年,公司銷售毛利率為25.87%,與去年同期基本持平,銷售凈利率為12.75%。盡管行業(yè)競爭加劇,但由于公司營業(yè)收入優(yōu)化,高毛利的市政園林和設計業(yè)務將增加,公司的毛利率有望維持穩(wěn)定。
3、公司資金充足,能滿足未來業(yè)績擴張需求。公司2012年IPO募集資金13.10億元,2013年5月份發(fā)行債券7億元,目前在手賬面資金11.11億元,現(xiàn)金充足。短期償債能力強,流動比率和速動比率分別為5.89和3.89,與去年相比有所優(yōu)化。長期負債低,公司13年資產負債率35.85%,處于合理的較低水平。園林企業(yè)屬于較為典型的資金密集型企業(yè),資金實力是決定未來業(yè)績增長的關鍵性因素之一,公司充足的資金滿足未來業(yè)績的擴張。
4、行業(yè)發(fā)展空間廣闊,公司未來業(yè)績增長驅動力較強。公司所處的環(huán)保產業(yè)是戰(zhàn)略新興產業(yè),美麗中國成為國家戰(zhàn)略目標,政策強力支持,環(huán)保投入強度空前加強,行業(yè)空間發(fā)展巨大,且行業(yè)整體進入加速發(fā)展期。
公司的競爭力和增長驅動力較強。公司在園林的設計、品牌、一體化服務優(yōu)勢、全國化發(fā)展戰(zhàn)略布局及項目成本管理等方面具有優(yōu)勢。公司新進入市政園林領域和建筑設計領域和2012年募投項目將會相繼投產將會為公司提供新的驅動力。
5、盈利預測及估值。預計公司2014-2016年的營業(yè)收入分別為3235.34百萬元、4477.64百萬元和6133.90百萬元,歸屬母公司股東凈利潤為452.30百萬元、617.53百萬元和854.98百萬元,每股收益分別為0.81元、1.11元和1.53元。2014年2月27日股價(14.28元)對應的市盈率分別為17.65倍、12.93倍和9.34倍。我們首次給予公司“買入”投資評級。
6、風險提示。(1)地方政府環(huán)保政策執(zhí)行不力的政策風險;(2)市場競爭激烈導致的產品和服務價格下降。
