中國園林網(wǎng)3月7日消息：普邦園林(14.52, 0.00, 0.00%)在鞏固住宅園林業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新進入市政園林和建筑設(shè)計領(lǐng)域，培育公司新的增長點。公司13年業(yè)績增長較快，受益于環(huán)保政策強化和投入增加，公司未來發(fā)展空間大，增速仍將較快。首次給予公司“買入”投資評級。
事件：公司公布了2013年年報。2013年，普邦園林實現(xiàn)營業(yè)收入23.93億元，同比增長29.32%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.05億元，同比增長26.92%，每股收益為0.55元，同比增長19.57%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元(含稅)。
點評：1、業(yè)績增速基本符合預(yù)期，收入結(jié)構(gòu)多元化。公司2013年營業(yè)收入增速為29.28%，基本符合預(yù)期。其中，傳統(tǒng)的住宅類園林業(yè)務(wù)營業(yè)收入為20.04億元，同比增長14.36%；旅游度假類園林業(yè)務(wù)3.04億元，同比增長206.64%；公司13年正式進軍市政園林業(yè)務(wù)，13年取得8550萬營業(yè)收入。
2、毛利率保持穩(wěn)定。2013年，公司銷售毛利率為25.87%，與去年同期基本持平，銷售凈利率為12.75%。盡管行業(yè)競爭加劇，但由于公司營業(yè)收入優(yōu)化，高毛利的市政園林和設(shè)計業(yè)務(wù)將增加，公司的毛利率有望維持穩(wěn)定。
3、公司資金充足，能滿足未來業(yè)績擴張需求。公司2012年IPO募集資金13.10億元，2013年5月份發(fā)行債券7億元，目前在手賬面資金11.11億元，現(xiàn)金充足。短期償債能力強，流動比率和速動比率分別為5.89和3.89，與去年相比有所優(yōu)化。長期負債低，公司13年資產(chǎn)負債率35.85%，處于合理的較低水平。園林企業(yè)屬于較為典型的資金密集型企業(yè)，資金實力是決定未來業(yè)績增長的關(guān)鍵性因素之一，公司充足的資金滿足未來業(yè)績的擴張。
4、行業(yè)發(fā)展空間廣闊，公司未來業(yè)績增長驅(qū)動力較強。公司所處的環(huán)保產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，美麗中國成為國家戰(zhàn)略目標(biāo)，政策強力支持，環(huán)保投入強度空前加強，行業(yè)空間發(fā)展巨大，且行業(yè)整體進入加速發(fā)展期。
公司的競爭力和增長驅(qū)動力較強。公司在園林的設(shè)計、品牌、一體化服務(wù)優(yōu)勢、全國化發(fā)展戰(zhàn)略布局及項目成本管理等方面具有優(yōu)勢。公司新進入市政園林領(lǐng)域和建筑設(shè)計領(lǐng)域和2012年募投項目將會相繼投產(chǎn)將會為公司提供新的驅(qū)動力。
5、盈利預(yù)測及估值。預(yù)計公司2014-2016年的營業(yè)收入分別為3235.34百萬元、4477.64百萬元和6133.90百萬元，歸屬母公司股東凈利潤為452.30百萬元、617.53百萬元和854.98百萬元，每股收益分別為0.81元、1.11元和1.53元。2014年2月27日股價(14.28元)對應(yīng)的市盈率分別為17.65倍、12.93倍和9.34倍。我們首次給予公司“買入”投資評級。
6、風(fēng)險提示。(1)地方政府環(huán)保政策執(zhí)行不力的政策風(fēng)險；(2)市場競爭激烈導(dǎo)致的產(chǎn)品和服務(wù)價格下降。
(來源：全景網(wǎng))