投資要點
PPP：1）穩(wěn)步推進合規(guī)PPP項目入庫及落地仍是主旋律，2018年新增入庫及落地規(guī)模仍較客觀，其中1月管理庫新增0.59萬億/增速195%，1~2月新增落地6268億元/增速67%，政策壓制影響逐步趨弱；2）PPP清理主要是以識別階段和準備階段為主，對存量落地項目影響有限，2017年10月至2018年3月初管理庫/儲備庫分別清庫項目數(shù)387（準備階段項目占比70%）/1339個。
工業(yè)工程：1）工業(yè)工程由一帶一路邏輯轉向朱格拉周期邏輯未被充分認知，推薦中國化學/中材國際/北方國際/中鋼國際；2）擴產能邏輯：全球經濟回暖帶動帶動水泥/化工/鋼鐵等行業(yè)產能投放意愿增強，國內周期品漲價促使工業(yè)企業(yè)投資意愿與投資能力增強；3）減值沖回邏輯：周期品漲價使下游企業(yè)支付能力增強，帶動專業(yè)工程企業(yè)現(xiàn)金流好轉，再次計提大額減值概率降低。
裝飾：1）消費升級帶動品質家裝及高端酒店裝修等需求增長；2）政府定調租售并舉/長租公寓，且雄安提出發(fā)展房屋租賃市場具示范效應，長租公寓逢其時有望加速推廣，我們預測2017-2020年全裝修市場規(guī)模約1.4-1.8萬億，C端家裝市場需求約4.4萬億；3）地產集中度提升倒逼裝飾集中度提升，裝飾龍頭強者恒強，推薦東易日盛/全筑股份/金螳螂/廣田集團等。
雄安/國改主題：2018年國改/混改有望提速，建筑國改將“全面開花”，建筑國改核心標的多為大央企，當前具三大催化：低估值低漲幅低倉位與優(yōu)異基本面不符，PPP模式下競爭實力突出，受益一帶一路加速開拓海外市場，推薦中國建筑/中國鐵建等；2018年雄安建設步伐將提速，從主題關聯(lián)度及彈性出發(fā)，推薦生態(tài)園林/裝配式建筑/大基建三個方向。
生態(tài)園林：1）流動性仍是決定園林PPP估值以及業(yè)績增速的核心因素；2）據(jù)我們草根調研，基建央企PPP訂單落實融資比例約20~30%，園林公司PPP訂單落實融資比例約40~50%，較高融資比例助推生態(tài)園林PPP龍頭估值更易修復、業(yè)績更具確定性；3）2018年央企參與PPP規(guī)模被約束，民企PPP份額有望提升，生態(tài)園林板塊以民企為主訂單高增可期，其中1~2月同比增長91%；4）生態(tài)園林板塊兼具倉位優(yōu)勢和估值優(yōu)勢，推薦東方園林/鐵漢生態(tài)/龍元建設/文科園林。
設計：1）國內公路、軌交等交通基建細分領域仍存較大發(fā)展空間，預計未來三年公路建設規(guī)模超5萬億、軌交近1.7萬億，工程設計咨詢將盡享“盛宴”；2）工程設計咨詢行業(yè)集中度將拐點向上；3）對標海外龍頭AECOM發(fā)展歷程，由設計轉向一站式服務、設計帶動總包是趨勢，且EPC/PPP模式將推動國內這一趨勢。推薦蘇交科/中設集團等。
風險提示：PPP模式落地不及預期、房地產投資快速下行、國企改革/一帶一路拓展不及預期等
