中國園林網8月29日消息：公司動態(tài)事項
普邦園林發(fā)布2013年半年報,報告期公司共實現營業(yè)收入109995.41萬元,實現歸屬于上市公司股東的凈利潤15522.14萬元,同比增幅分別為26.06%和26.11%,實現稀釋后每股收益0.28元,同比增長12.00%。
公司同時對三季報業(yè)績作出預告,預計將實現凈利潤18263.18萬元-22828.98萬元,增長20%-50%。
主要觀點
上半年經營穩(wěn)健地產業(yè)務及旅游度假業(yè)務均保持了快速增長
2013年中報業(yè)績基本符合市場預期,主營的地產景觀業(yè)務和旅游度假景觀業(yè)務分別實現了10.00億元和1.00億元,同比分別增長21%和116%,保持了較快的增長。毛利率方面,25.94%和23.38%,相比去年同期分別回落了0.31個百分點和4.80個百分點,我們認為去年行業(yè)競爭激烈,部分旅游度假業(yè)務可能毛利率較低拖累了整體業(yè)績。三費方面,財務費用率相比去年增長1.25個百分點,主要是受報告期內公司發(fā)行債券產生的承銷及保薦費用所致;但資產減值損失/營業(yè)收入同比回落1.58個百分點,總體來看,凈利潤率基本和去年同期持平。
回款方面,公司收現比從去年同期的64.63%下降到今年的56.84%,不過同期付現比也從78.25%下降到65.32%,說明雖然下游客戶資金可能緊張,但公司仍盡力向上游轉移壓力。同時經營性現金流雖然仍為負,但已經-1.61億元上升至-1.34億元,總體來看,公司回款壓力未見明顯放大。
收購園林景觀設計公司延伸產業(yè)鏈簽署市政園林業(yè)務框架協(xié)議打開新的業(yè)務增長點
公司收購城建達90%股權,有利于豐富普邦園林的設計業(yè)務類型,延伸產業(yè)鏈,開拓和細化公司設計業(yè)務市場,憑借全產業(yè)鏈優(yōu)勢不斷提升普邦園林的綜合實力和行業(yè)地位。
公司于今年5月涉足市政園林業(yè)務,與廣州南沙開發(fā)區(qū)管理委員會、鼎暉投資、建華置地簽署《明珠灣區(qū)(珠江區(qū)域)開發(fā)基金投資服務協(xié)議》,共同發(fā)起與募集基金,一期規(guī)劃總金額約160億元人民幣,全部用于明珠灣區(qū)珠江區(qū)域啟動區(qū)建設開發(fā),項目采用國內外先進成熟的基金引導開發(fā)模式,市政園林大單為公司打開了新的發(fā)展空間,但我們認為地產景觀和市政園林業(yè)務模式及相應團隊建設仍存在較大區(qū)別,需密切關注后期項目落地進展及回款情況。
對于園林類公司來說,資金不足是制約規(guī)模持續(xù)擴張的主要因素。普邦園林上半年公開發(fā)行總額為7億元的公司債券后,截止報告期末,在手資金13.77億元,同時公司地產景觀業(yè)務對資金的需求相對較少,公司現有資金足夠支持其開拓市政領域業(yè)務。
股權激勵草案出臺行權條件相對較低但仍凸顯管理層信心
普邦園林近日公告了《股票期權激勵計劃(草案)》?！队媱潯凤@示公司擬向激勵對象授予1400萬份股票期權,約占公司總股本的2.50%。
首次授予的激勵對象總人數為196人,占公司截至2013年6月30日在冊員工總人數1573人的12.46%。行權條件為,以2012年業(yè)績?yōu)榛鶞?2013年、2014年、2015年、2016年各年度實現的凈利潤較2012年增長分別不低于27%、65%、120%、200%,且各年度實現的加權平均凈資產收益率分別不低于14.50%、14.50%、15.00%、15.00%。
此次股權激勵計劃的出臺有助于充分調動公司中高層管理人員及核心骨干人員的積極性,保證公司業(yè)績穩(wěn)步提升,實現公司的發(fā)展戰(zhàn)略和經營目標。我們認為雖然其行權條件和東方園林、棕櫚園林、鐵漢生態(tài)三家同類企業(yè)的股權激勵行權條件相比較低,但仍然向市場傳遞了管理層對公司未來發(fā)展的信心。
投資建議
預計13年、14年公司的EPS為0.56元、0.76元,以8月22日收盤價14.31元計算,動態(tài)PE分別為25.37倍和18.80倍。五家綠化上市公司13年、14年市盈率中值分別為24.42倍和18.80倍。公司目前的估值水平基本處于行業(yè)中游。
公司作為國內地產景觀業(yè)務的龍頭企業(yè),多年來主要業(yè)務集中在地產領域,今年來,地產行業(yè)景氣度明顯高于去年,有助于公司地產景觀業(yè)務持續(xù)快速增長。同時公司收購城建達90%股權,進一步完善產業(yè)鏈;與廣州南沙開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂框架協(xié)議,正式邁入市政園林領域,將逐步走向“地產+市政”雙輪驅動的模式,有望打造公司業(yè)績的新引擎。
綜合考慮,我們認為公司拿單能力較強,受經濟周期的影響有限,全年業(yè)績增長確定性比較明確,市政業(yè)務有望給其未來發(fā)展帶來積極影響,給予“謹慎增持”評級。
