PPP 項(xiàng)目庫(kù)清理推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目突顯；2018 年能源工作指導(dǎo)意見印發(fā)我們繼續(xù)看好具有低估值，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的龍頭，建議關(guān)注聚光科技、國(guó)禎環(huán)保、碧水源、龍凈環(huán)保、啟迪桑德等相關(guān)標(biāo)的。
環(huán)保：受益于兩會(huì)行情，環(huán)保板塊有所反彈，看好低估值、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的龍頭公司。
我們認(rèn)為目前環(huán)保板塊的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到釋放，借助“兩會(huì)”提升的對(duì)環(huán)保的關(guān)注，反彈有持續(xù)性。①?gòu)墓乐到嵌瓤?，?017 年10 月份起，環(huán)保板塊經(jīng)過4 個(gè)多月的估值下殺，當(dāng)前環(huán)保板塊整體估值（TTM）已經(jīng)下跌到27 倍左右，行業(yè)龍頭18 年的對(duì)應(yīng)PE 在18 倍左右，處在歷史低位。而基金持倉(cāng)比例也于2017 年四季度來到了歷史低位，板塊筑底已經(jīng)完成。②政府對(duì)生態(tài)環(huán)保尤為重視， “ 兩會(huì)”重新帶動(dòng)對(duì)環(huán)保板塊的關(guān)注，板塊開始反彈。政府報(bào)告中“生態(tài)”成為報(bào)告中的高頻詞匯，報(bào)告中提出要“以前所未有的決心和力度保護(hù)生態(tài)環(huán)境”、“堅(jiān)持用市場(chǎng)化法治化手段，嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、質(zhì)量、安全等法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，化解過剩產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能”。受“兩會(huì)”影響，環(huán)保板塊在創(chuàng)業(yè)板整體帶動(dòng)下自上周初開始反彈。③環(huán)保大會(huì)有望于上半年召開，會(huì)議將對(duì)今年環(huán)保工作作出具體安排，引導(dǎo)市場(chǎng)情緒對(duì)環(huán)保板塊升溫。④水環(huán)境治理領(lǐng)域多以PPP 的模式開展，政府限制央企、鼓勵(lì)民企參與PPP 態(tài)度明確，隨著3 月份PPP 清理項(xiàng)目出庫(kù)等利空的出清， PPP估值下殺的趨勢(shì)有望反轉(zhuǎn)，PPP 板塊整體階段性投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。
公用事業(yè)：①天然氣：國(guó)家能源局印發(fā)《2018 年能源工作指導(dǎo)意見》，繼續(xù)要求推進(jìn)市場(chǎng)化改革提升天然氣用氣量，其中基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通、文-23 地下儲(chǔ)氣庫(kù)建設(shè)節(jié)點(diǎn)可能超預(yù)期；但18 年天然氣消費(fèi)量指引折合僅2600 億方，略為保守。
供給緊張下氣源價(jià)值凸顯，首推具備國(guó)改預(yù)期的煤層氣龍頭藍(lán)焰控股；供暖季3月底結(jié)束，高毛差的非居民氣量占比有望回升，看好下游優(yōu)質(zhì)城燃新奧能源、中國(guó)燃?xì)?、天倫燃?xì)狻＂陔娏Γ捍汗?jié)后煤價(jià)連續(xù)下跌，火電板塊迎來行情。我們測(cè)算發(fā)現(xiàn)煤價(jià)全年均價(jià)若下跌100 元/噸，全國(guó)性電力龍頭PE 將回落至9-12 倍，在電力需求小幅提速，上網(wǎng)電價(jià)基本企穩(wěn)的情況下，后續(xù)煤價(jià)走勢(shì)成為火電主要矛盾，關(guān)注反轉(zhuǎn)彈性較大的華能國(guó)際，華電國(guó)際。
本周行情回顧：整體表現(xiàn)良好
行情回顧與總結(jié)：上周環(huán)保板塊整體上漲1.87%（總市值加權(quán)），上證綜指上漲1.62%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.77%。分子板塊來看：再生資源-0.35%，固廢1.29%，大氣0.23%，節(jié)能0.73%，水處理4.21%，水務(wù)2.35%，監(jiān)測(cè)2.52%,生態(tài)修復(fù)1.34%，燃?xì)?.52%，水電2.96%，火電5.69%，地方電網(wǎng)3.56%。
