報(bào)告摘要：
PPP清理整頓進(jìn)行時(shí)，出庫項(xiàng)目過半為交通運(yùn)輸和市政工程類，甘肅、新疆、內(nèi)蒙、云南為重點(diǎn)規(guī)范區(qū)域
1、2月總庫中分別有1173個(gè)、758個(gè)項(xiàng)目退庫，對(duì)應(yīng)總投資額近1.9萬億元。細(xì)分來看，70%以上的退庫項(xiàng)目位于識(shí)別階段，發(fā)起時(shí)間平均時(shí)長在800天左右，難于落地。出庫項(xiàng)目投資額占比過半為交通運(yùn)輸和市政工程類項(xiàng)目，其中有軌電車、地鐵、高速公路和一級(jí)公路類項(xiàng)目出庫貢獻(xiàn)比較大。從地區(qū)分布來看，甘肅、新疆、內(nèi)蒙、云南為重點(diǎn)規(guī)范區(qū)域，而6個(gè)PPP投資額萬億大省中貴州、四川和河南的情況較好，退庫占比低于區(qū)域平均水平。
環(huán)保PPP項(xiàng)目剛性需求強(qiáng)，整體受影響較小
1、2月份廣義環(huán)保項(xiàng)目共退庫243、167個(gè)，對(duì)應(yīng)投資總額1061、487億元，分別占當(dāng)月初行業(yè)在庫總額的7.38%和3.46%，出庫比例相對(duì)較小。識(shí)別階段項(xiàng)目占比高于行業(yè)平均，體現(xiàn)出落地項(xiàng)目較高的質(zhì)量。2月環(huán)保行業(yè)共出庫了7個(gè)執(zhí)行階段的項(xiàng)目，區(qū)域集中特征明顯，出庫項(xiàng)目主要與當(dāng)?shù)刎?cái)政情況和地方政府PPP推行情況有關(guān)。子行業(yè)中海綿城市、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)下的綜合治理類項(xiàng)目出庫投資額較高，但整體而言環(huán)保類的PPP項(xiàng)目出庫比例低，所受影響小。環(huán)保PPP項(xiàng)目，仍是當(dāng)前公共服務(wù)類項(xiàng)目中剛性需求最為強(qiáng)烈的子板塊之一，水環(huán)境保護(hù)及垃圾處理類的項(xiàng)目，投資額大，運(yùn)營服務(wù)周期長，同時(shí)還要求較高的專業(yè)素養(yǎng)，現(xiàn)階段PPP模式仍為環(huán)保項(xiàng)目最佳的解決方案。
一二月新增落地投資額持續(xù)回升，未來落地速度有望進(jìn)一步加快
截止2018年2月末，財(cái)政部PPP項(xiàng)目庫在庫項(xiàng)目總數(shù)為14131個(gè)，投資總額18.29萬億，2月新增落地項(xiàng)目總額2680億，繼2017年12月單月新增落地項(xiàng)目投資額大幅下滑后連續(xù)兩月回升，廣義、狹義落地率單月分別提升1.16%、1.04%。項(xiàng)目庫連續(xù)5個(gè)月維持管理庫總額上升、儲(chǔ)備庫總額下降的趨勢，準(zhǔn)備階段項(xiàng)目占比持續(xù)下降，采購和執(zhí)行階段項(xiàng)目占比持續(xù)提升，項(xiàng)目逐步由采購階段向執(zhí)行階段推進(jìn)，未來趨勢有望延續(xù)。
環(huán)保PPP項(xiàng)目落地率穩(wěn)居第二，萬億水生態(tài)治理市場仍在釋放之中
廣義環(huán)保投資總額1.96萬億，落地總額6866億元，廣義、狹義落地率分別為35.07%、52.09%，均高于平均水平7.45個(gè)百分點(diǎn)，在千億以上落地金額的一級(jí)行業(yè)中僅次于市政工程。目前環(huán)保在庫識(shí)別+準(zhǔn)備+采購階段項(xiàng)目總額12711億元，儲(chǔ)備庫和管理庫各占50%，水生態(tài)治理項(xiàng)目占比80%。超萬億項(xiàng)目亟待落地，后續(xù)仍有巨大的市場空間。
投資建議
92號(hào)文要求各地方政府于3月31日前完成本地區(qū)項(xiàng)目管理庫的清理工作并向金融司備案，逾期未完成整改或整改不到位的地區(qū)將被暫停新項(xiàng)目入庫，2月份受春節(jié)影響清庫節(jié)奏較1月份有所放緩，預(yù)計(jì)3月PPP項(xiàng)目庫清理進(jìn)程將加速。從目前清理的趨勢來看主要是針對(duì)發(fā)起時(shí)間已達(dá)2-3年還處于識(shí)別階段的項(xiàng)目，對(duì)已落地項(xiàng)目的影響較小，難落地項(xiàng)目的出庫也有利于PPP模式參與各方把更多的精力集中到推進(jìn)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目落地上來。環(huán)保PPP項(xiàng)目投資需求剛性強(qiáng)，萬億水生態(tài)治理市場亟待落地，全面建成生態(tài)文明社會(huì)需求下未來市場空間仍將穩(wěn)步釋放。投資上關(guān)注在手PPP訂單充沛，生態(tài)治理業(yè)績逐步兌現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)園林民企【鐵漢生態(tài)】、【東方園林】，走差異化競爭道路進(jìn)軍鄉(xiāng)鎮(zhèn)污水的【博世科】，以及2017年訂單爆發(fā)、業(yè)績兌現(xiàn)良好的【國禎環(huán)保】。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、政策推動(dòng)、政府資金投入及回款不及預(yù)期。2、公司訂單獲取及執(zhí)行速度不及預(yù)期。3、融資渠道受阻，利率持續(xù)上行。
