由于IPO審核趨嚴(yán)、資本市場減持新政出臺(tái)、一級市場估值過貴等因素，PE業(yè)出現(xiàn) 普遍性困境 。在此背景下，部分中小創(chuàng)投公司尋求個(gè)性化突破，不再謀求以IPO為項(xiàng)目退出途徑，而是將并購?fù)顺鲎鳛轫?xiàng)目兌現(xiàn)的主要路徑。
PE行業(yè)遭遇 普遍性 困境。達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝表示，現(xiàn)在PE/VC遇到的普遍性困境有以下幾方面： IPO審核趨嚴(yán)，審核節(jié)奏放緩將成為常態(tài);資本市場減持新政出臺(tái)，大幅拉低了基金的內(nèi)部收益率;新增入市資金難以消化大量解禁股權(quán);投資成本估值持續(xù)攀升，資產(chǎn)端價(jià)格上漲明顯等。
在此背景下，資源進(jìn)一步向大型PE公司集中。物明投資合伙人張宗友表示，從出資人結(jié)構(gòu)來看，PE的出資人目前以機(jī)構(gòu)為主，高凈值的個(gè)人客戶已經(jīng)非常少了，現(xiàn)在PE資金來源的大頭是政府引導(dǎo)基金、母基金、險(xiǎn)資，甚至銀行資金。在以機(jī)構(gòu)為主的投資人時(shí)代，缺少品牌優(yōu)勢的中小PE會(huì)日子越來越難過。
劉晝坦陳，對中小PE來說，募資困難重重，一大批中小PE正在或即將被洗牌出局，中國PE/VC行業(yè) 0.5與9.5 格局將形成，僅有5%的基金活得較好，可掙到95%的錢， 頭部效應(yīng) 明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，優(yōu)勝劣汰更加殘酷。
中小PE公司開始分化，尋找個(gè)性化突圍。張宗友說， 由于一級市場定價(jià)昂貴，以Pre-IPO為主的盈利模式越來越受到壓縮，很難有超額利潤，物明投資現(xiàn)在轉(zhuǎn)到了并購上，做謀求控股權(quán)的并購，找到低估資產(chǎn)，然后通過植入管理、改善銷售、注入資金，來改善這筆資產(chǎn)的運(yùn)營，把它的利潤做上來，直接賣掉。我們不準(zhǔn)備以IPO的形式來退出，更傾向于直接賣掉這筆資產(chǎn)來兌現(xiàn)盈利。
劉晝表示，隨著洗牌分化， 頭部基金 憑著已積累的優(yōu)勢，這十年是構(gòu)筑核心競爭力的大好時(shí)機(jī)，中小基金需要努力尋找突圍方式，以潛心尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目為根本，對于那些投機(jī)取巧、冒進(jìn)和依靠不正當(dāng)手段的基金，窗口期已然關(guān)閉。
