普邦園林：業(yè)績略低于預期成長動力不減

來源：華泰證券  作者：  日期：2013/2/28 9:32:33

中國園林網(wǎng)2月28日消息：普邦園林公布2012年業(yè)績快報,實現(xiàn)營業(yè)收入18.51億元,同比增長41.43%,營業(yè)利潤2.83億元,同比增長41.24%,歸屬上市公司股東凈利潤2.40億元,同比增長42.85%,業(yè)績略低于我們之前的預期。  

第四季度業(yè)績未達預期由于結(jié)算周期的影響,公司二四季度是業(yè)績確認的高峰,2012年第四季度公司實現(xiàn)收入6.01億元,較第二季度增長8.98%,營業(yè)利潤1.09億元,較第二季度增長3.34%,實現(xiàn)利潤總額1.12億元,較第二季度增長6.13%,第四季度的實際所得稅率為21.22%,遠高于公司前三季度13.69%所得稅率,導致第四季度歸屬上市公司股東凈利潤0.88億元,較第二季度下滑4.38%。  

成長動力不減:上市之后,公司新設立的華東和西南區(qū)域在業(yè)務規(guī)模及區(qū)域業(yè)績得到快速的提升,各業(yè)務繼續(xù)保持了穩(wěn)定增長,公司資金優(yōu)勢依然明顯,資產(chǎn)負債率15.38%,負債均為經(jīng)營負債,尚無有息負債,未來仍有較大的財務杠桿提升空間,成長動力依然強勁。  

盈利預測及評級:我們預計2012-214年EPS為0.86元、1.15元和1.49元,目前股價所對應的估值水平為36.80X、27.43X、和21.18X,由于園林行業(yè)較低的行業(yè)集中度以及資金對業(yè)績的推動作用,公司成長動力依然強勁,維持公司“增持”評級。風險提示:房地產(chǎn)政策風險,項目回款低于預期。

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