“不管是否是獨(dú)角獸企業(yè)，早期的發(fā)展在一定程度上都離不開資本市場(chǎng)的支持，但早期投資的退出渠道少，投資周期長(zhǎng)，因此稅收以及上市階段退出的優(yōu)惠是對(duì)其最好的政策優(yōu)惠。”華澤投資董事長(zhǎng)李林夕3月5日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)講到。
3月5日上午9時(shí)，十三屆全國(guó)人大一次會(huì)議在人民大會(huì)堂開幕，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)作政府工作報(bào)告，對(duì)于資本市場(chǎng)來說這份報(bào)告中包含了未來一年甚至數(shù)年改革和發(fā)展的方向，同時(shí)也解答了市場(chǎng)關(guān)心的問題。
這其中也包括兩會(huì)期間刷屏的“新經(jīng)濟(jì)”和“獨(dú)角獸”，在政府工作報(bào)告中，這兩個(gè)詞包含在了“加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家。把握世界新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革大勢(shì)，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，不斷增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新力和競(jìng)爭(zhēng)力”的章節(jié)內(nèi)。
新經(jīng)濟(jì)和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)并非割裂的獨(dú)立關(guān)系，而是相輔相成的，對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持也被認(rèn)為是資本市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)的最前端，而在政府工作報(bào)告中明確提出要鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)上市，并且要擴(kuò)大早期投資的稅收優(yōu)惠。
“不管是否是獨(dú)角獸企業(yè)，早期的發(fā)展在一定程度上都離不開資本市場(chǎng)的支持，但早期投資的退出渠道少，投資周期長(zhǎng)，因此稅收以及上市階段退出的優(yōu)惠是對(duì)其最好的政策優(yōu)惠?！比A澤投資董事長(zhǎng)李林夕3月5日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)講到。
與此同時(shí)，就在兩會(huì)召開前夕，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的減持特別規(guī)定，進(jìn)一步支持早期投資。
稅收優(yōu)惠將擴(kuò)至全國(guó)
在2018年政府工作報(bào)告中，李克強(qiáng)總理指出，要提供全方位創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)服務(wù)，推進(jìn)“雙創(chuàng)”示范基地建設(shè)，鼓勵(lì)大企業(yè)、高校和科研院所開放創(chuàng)新資源，發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)，形成線上線下結(jié)合、產(chǎn)學(xué)研用協(xié)同、大中小企業(yè)融合的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)格局，打造“雙創(chuàng)”升級(jí)版，并且要設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)?；穑С謨?yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資，將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)。
這其中，“支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)上市融資”以及“將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)”兩項(xiàng)內(nèi)容與資本市場(chǎng)高度相關(guān)。
首先是上市融資的表述，近期討論熱度頗高的獨(dú)角獸之爭(zhēng)，以及交易所加大支持新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市，推出“新藍(lán)籌”等都與此相關(guān)。2018年也被認(rèn)為是優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)或是新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市突破之年。
與此同時(shí)，支持早期投資的稅收優(yōu)惠持續(xù)擴(kuò)大出乎很多行業(yè)人士的預(yù)料。
2017年5月3日，國(guó)家財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收試點(diǎn)政策的通知》，根據(jù)通知要求需要滿足四點(diǎn)要求才能符合稅收優(yōu)惠，但該政策只是在京津冀、上海、廣東、安徽、四川、武漢、西安、沈陽8個(gè)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)區(qū)域和蘇州工業(yè)園區(qū)試點(diǎn)，而此次政府工作報(bào)告明確支持，要將創(chuàng)業(yè)投資、天使投資稅收優(yōu)惠政策試點(diǎn)范圍擴(kuò)大到全國(guó)無疑大大提升了相關(guān)政策的覆蓋范圍和惠及機(jī)構(gòu)的力度。
“根據(jù)要求滿足條件的話，創(chuàng)投、個(gè)人天使投資人的投資就可以按照70%的投資額進(jìn)行抵稅，原本這一優(yōu)惠力度已經(jīng)非常大了，如今還將擴(kuò)大至全國(guó)范圍，這兩年有關(guān)早期投資的優(yōu)惠越來越多?！碧焓篂硠?chuàng)投的一位人士3月5日告訴記者。
至于稅收優(yōu)惠的問題，記者了解到資本市場(chǎng)的兩會(huì)代表委員亦將相關(guān)問題作為自己的議案或者提案。全國(guó)人大代表、深圳證券交易所總經(jīng)理王建軍擬向今年兩會(huì)提交議案中其中一項(xiàng)內(nèi)容便是關(guān)于完善稅收與產(chǎn)業(yè)政策，提升私募市場(chǎng)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的能力的建議。
減持差異化
支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，兩會(huì)正式開幕前夕證監(jiān)會(huì)也向創(chuàng)業(yè)投資基金下發(fā)了減持優(yōu)惠大禮包。
在新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》（下稱“《特別規(guī)定》”），明確對(duì)專注于長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金減持其持有的上市公司首次公開發(fā)行前股份，給予差異化政策支持。
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉講到：“創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤機(jī)制是在保持現(xiàn)行持股鎖定期、減持比例等制度規(guī)則基本不變基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資基金運(yùn)作實(shí)際，對(duì)真正進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的創(chuàng)業(yè)投資基金給予的差異化政策支持，旨在既引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，又維護(hù)市場(chǎng)整體公平，堅(jiān)持適度優(yōu)惠。”
對(duì)于證監(jiān)會(huì)下發(fā)的減持禮包，一位硅谷天堂的投資經(jīng)理對(duì)記者表示：“在減持新規(guī)下，此項(xiàng)政策有利于調(diào)動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資的積極性，有利于便利投資退出和形成再投資良性循環(huán)，有利于更好促進(jìn)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)資本形成?！?/p>
記者了解到，此次反向掛鉤政策幾項(xiàng)主要特點(diǎn)也突出體現(xiàn)了該政策扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的方向。
首先，證監(jiān)會(huì)明確引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金精準(zhǔn)支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，僅當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金所投資早期中小企業(yè)或高新技術(shù)企業(yè)首次公開發(fā)行后，創(chuàng)業(yè)投資基金方可享受反向掛鉤政策。
其次，為鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金更多支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，證監(jiān)會(huì)規(guī)定僅當(dāng)創(chuàng)業(yè)投資基金投資“早期中小企業(yè)”和“高新技術(shù)企業(yè)”金額占比達(dá)50%以上方可享受反向掛鉤政策。
“反向掛鉤政策優(yōu)惠點(diǎn)主要體現(xiàn)在減持時(shí)間區(qū)間的縮短上，而對(duì)應(yīng)區(qū)間的競(jìng)價(jià)和大宗減持比例以及受讓方持股期限要求并未放開，我們認(rèn)為這符合監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)的既引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金支持‘雙創(chuàng)’，又維護(hù)市場(chǎng)整體公平、適度優(yōu)惠的原則。”申萬宏源分析師林瑾表示。
“將創(chuàng)業(yè)投資基金股東的投資期與減持節(jié)奏進(jìn)行反向掛鉤的機(jī)制，將直接引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資。對(duì)于‘突擊入股’（投資期不滿3年）的相關(guān)基金和項(xiàng)目，在減持時(shí)則無法享受新規(guī)定的特殊安排。另外，通過對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金投資早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的投資比例要求，《特別規(guī)定》也將引導(dǎo)更多的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)支持早期項(xiàng)目和高新企業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)早期資本的形成和積累?！鼻笆鎏焓篂硠?chuàng)投的人士告訴記者。
