事件:公司公告2017年業(yè)績快報,2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.40億,同比增長78.0%,凈利潤21.81億,同比增長68.4%,基本符合我們21.5億的凈利潤預(yù)測。
PPP項目執(zhí)行較好,2017年收入和利潤逐季加速。公司2017年4季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.05億元,同比增長85.95%,凈利潤13.15億,同比增長68.81%。公司2017年四個季度的收入和利潤逐季加速,主要是得益于公司強(qiáng)大的融資能力,PPP項目銀行融資落地率高,項目執(zhí)行順利。2017年公司實(shí)現(xiàn)凈利率14.31%,同比下降0.82個百分點(diǎn),主要是由于公司17年上半年出售申能環(huán)保,產(chǎn)生-1.21億的投資收益,如果扣除該影響,則凈利率為15.10%,和16年基本持平,故公司主營業(yè)務(wù)的凈利率并沒有實(shí)際下降。
民企PPP龍頭,流域治理和生態(tài)修復(fù)布局早、實(shí)力強(qiáng),PPP訂單充足保證業(yè)績高增長。根據(jù)我們統(tǒng)計東方園林公告的大單,2017年共中標(biāo)679.57億元,按照大單占比90%計算,全年中標(biāo)約755億,同比增長81.33%。公司在手訂單充足,訂單收入比高,只要融資能逐步順利落地,后續(xù)業(yè)績增長有保障。
2017年連續(xù)推出兩期員工持股計劃,彰顯公司對未來發(fā)展信心。2016年完成第一期員工持股計劃購買,合計成交金額2.99億元。2017年4月,公司推出第二期員工持股計劃,2017年7月11日完成購買,合計成交金額14.76億元,成交均價約為15.96元/股。8月3日公司再次推出第三期員工持股計劃,募資總額上限為9億元,2018年2月10日,第三期員工持股計劃已經(jīng)完成購買,成交金額8.95億元,成交均價約為19.45元/股。
上調(diào)17年盈利預(yù)測,維持18、19年盈利預(yù)測,維持“增持”評級:預(yù)計公司17-19年凈利潤為21.81億/31.18億/42.09億,增速分別為68%/43%/35%;對應(yīng)PE分別為23X/16X/12X,維持增持評級。
