■事項：東方園林（以下簡稱“公司”）發(fā)布2017年度業(yè)績快報，2017年實現(xiàn)營業(yè)總收入152.40億元，比上年同期增長77.95%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.81億元，比上年同期增長68.37%；實現(xiàn)EPS0.81元，比上年同期增長58.82%；實現(xiàn)加權平均凈資產(chǎn)收益率21.32%，比上年同期增加3.19個pct（以上數(shù)據(jù)未經(jīng)會計師事務所審計）。
■全年營收及歸母凈利潤同比增速均超預期，H2增速更為強勁：根據(jù)業(yè)績快報，公司2017年分別實現(xiàn)營業(yè)收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤增速+77.95%、+68.37%，均超出我們的預期（我們預計營收增速+64.50%、歸母凈利潤增速+66.50%），同時也是公司自2016年實現(xiàn)營收增速+59.16%、歸母凈利潤增速+115.23%后連續(xù)第二年實現(xiàn)了業(yè)績高速增長，我們判斷主要為公司在手水環(huán)境等PPP項目執(zhí)行順利、工程施工收入及相應利潤有所增加所致。分季度來看，公司2017Q1-Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.29億元（同比+63.39%）、37.55億元（同比+73.36%）、36.51億元（同比+74.37%）、66.05億元（同比+85.95%，我們推算）；分別實現(xiàn)歸母凈利潤-0.35億元（同比+47.35%）、5.03億元（同比+38.20%）、3.99億元（同比+81.47%）、13.14億元（同比+68.68%，我們推算）,Q4增速強勁且H2較H1增速顯著提升。如剔除2016H2申能環(huán)保業(yè)績貢獻實現(xiàn)同口徑比較（公司2016H2合并申能環(huán)保歸母凈利潤約0.72億元），可推算出2017H2公司歸母凈利潤實際增速或應達到84.79%。
■新簽訂單如火如荼，在手訂單充裕，充分受益于美麗中國建設：我們根據(jù)公司已發(fā)布的公告統(tǒng)計，公司2017年全年新簽訂單金額約706億元（根據(jù)公告項目金額統(tǒng)計，不含框架協(xié)議），其中PPP類項目訂單占比約為97%，是公司2017年營業(yè)收入（152.40億元）的4.6倍。
2018年以來，公司公告已中標或新簽的PPP項目金額已達約104.8億元。如果考慮自2015年至今（園林生態(tài)類PPP項目一般執(zhí)行周期為2-3年）公司累計公告新簽訂單，總金額已超過1250億元（含框架協(xié)議），訂單收入比（2017年營業(yè)收入基數(shù)）約為8.2倍，對公司后續(xù)業(yè)績增長打下堅實基礎。根據(jù)近日財政部公布的第四批PPP示范項目社會資本方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，公司共有7個項目入選第四批PPP示范項目，入選項目總金額達到117億元，入選項目數(shù)量及入選項目總金額均位于全體社會資本及民營社會資本前列。
