事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績快報(bào)。據(jù)初步核算， 2017 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.40億元，同比增長77.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤21.81 億元，同比增長68.37%。
點(diǎn)評(píng)：PPP 業(yè)務(wù)順利推進(jìn)，業(yè)績大幅增長：
隨著國家對(duì)PPP 模式的大力推進(jìn)，公司充分利用在PPP 領(lǐng)域的先發(fā)優(yōu)勢，中標(biāo)項(xiàng)目的數(shù)量和金額都有較大提升。公司17 年全年已公布新簽訂單金額達(dá)到了660.81 億元，為16 年全年訂單的1.66 倍，其中PPP 訂單占比100%，顯示了公司在PPP 領(lǐng)域的絕對(duì)優(yōu)勢和信心。18 年截止目前也已新簽訂單金額102.69 億元，拿單勢頭保持穩(wěn)健。17 年以來公司新簽訂單（不含框架協(xié)議）763.5 億元，相對(duì)于17 年未經(jīng)審計(jì)營收152.4 億元來說，訂單收入保障比約為5 倍，未來業(yè)績持續(xù)高增長可期。同時(shí)，公司迅速推進(jìn)已中標(biāo)PPP 項(xiàng)目的落地，PPP 項(xiàng)目收入較上年大幅增長。PPP 業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)和業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張成為公司2017 年業(yè)績大幅增長的主要原因。
大力拓展全域旅游業(yè)務(wù)，連續(xù)中標(biāo)大單：
自2017 年起，公司積極探索全域旅游業(yè)務(wù)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的平衡發(fā)展下，不斷挖掘新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。2017 年三季度以來，公司共中標(biāo)全域旅游項(xiàng)目7個(gè)，總金額達(dá)99.7 億元。2018 年公司中標(biāo)的全域旅游項(xiàng)目包括南宮市全域旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)PPP 項(xiàng)目（10.38 億元）、廣西龍州縣全域旅游山水連城PPP 項(xiàng)目（16.21 億元）、云南省文山州富寧縣全域旅游基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政府和社會(huì)資本合作PPP 項(xiàng)目（13.00 億元）。公司全域旅游業(yè)務(wù)與生態(tài)園林主業(yè)形成了顯著的協(xié)同效應(yīng)，未來訂單空間廣闊。
布局水治理業(yè)務(wù)，承接大量訂單：2016 年公司完成了對(duì)上海立源與中山環(huán)保100%股權(quán)的收購，進(jìn)一步優(yōu)化公司在水處理方面的技術(shù)優(yōu)勢。上海立源專注于水處理工藝、技術(shù)、設(shè)備的研發(fā)、制造與應(yīng)用。中山環(huán)保主要從事污水處理設(shè)備制造、污水處理工程施工、污水處理設(shè)施運(yùn)營。兩家子公司均與公司主業(yè)存在較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)，有利于公司加快發(fā)展水處理業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提高公司在生態(tài)環(huán)保領(lǐng)域的市場占有率，為公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)快速發(fā)展奠定基礎(chǔ)。從訂單角度來看，公司17年全年新簽水治理相關(guān)訂單320.65 億元，占全年新簽訂單的48.52%。18年已簽訂水治理相關(guān)訂單3.04 億元，未來水處理業(yè)務(wù)將進(jìn)一步發(fā)展，繼續(xù)推高公司業(yè)績。
接連完成兩期員工持股計(jì)劃，彰顯未來發(fā)展信心：2018 年2 月9 日，公司第三期員工持股計(jì)劃已全部完成股票的購買。
累計(jì)購買入公司股票4604.76 萬股，占公司已發(fā)行總股本的1.72%，成交金額合計(jì)8.95 億元，成交均價(jià)約為19.45 元/股。公司對(duì)核心員工激勵(lì)充分，進(jìn)一步激發(fā)了員工工作的積極性和創(chuàng)造性，提高了公司的凝聚力與競爭力。
再加上公司2017 年7 月10 日完成第二期員工持股計(jì)劃的股票購買工作，累計(jì)購入公司股票約9247.5 萬股，占已發(fā)行總股本的3.45%，成交額約14.76 億元，均價(jià)15.96 元/股。接連完成兩期員工持股計(jì)劃，充分彰顯對(duì)公司未來業(yè)績高增長的信心。
財(cái)務(wù)預(yù)測與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利21.81/31.36/40.99 億元，同比增長68.4%/43.8%/30.7%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.81/1.17/1.53 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年的PE 為22.9/15.9/12.2 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資下滑；PPP 模式風(fēng)險(xiǎn)；賬款回收風(fēng)險(xiǎn)。
