事件：公司發(fā)布2017 年業(yè)績(jī)快報(bào)。據(jù)初步核算， 2017 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.97億元，同比增長(zhǎng)86.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.20 億元，同比增長(zhǎng)99.55%。
點(diǎn)評(píng)：
生態(tài)環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)保障公司業(yè)績(jī)，PPP 和EPC 訂單不斷高增：
在生態(tài)環(huán)境修復(fù)業(yè)務(wù)方面，2017 年，公司PPP 和EPC 訂單呈現(xiàn)較大增長(zhǎng)。17 年全年公布的新簽訂單額102.73 億元，是16 年訂單總額的4.73倍，其中PPP 項(xiàng)目和EPC 項(xiàng)目共占比45.32%。2017 年以來(lái)公司新簽訂單（不含框架協(xié)議）157.68 億元，相對(duì)于17 年未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)收47.97 億元來(lái)說(shuō)，訂單收入保障比約3.3 倍，未來(lái)業(yè)績(jī)高增可期。2018 年以來(lái)，公司持續(xù)拓展PPP 項(xiàng)目，已中標(biāo)項(xiàng)目54.95 億元，其中PPP 項(xiàng)目占比達(dá)71.14%。PPP 項(xiàng)目占比持續(xù)提升，拿單勢(shì)頭穩(wěn)健。PPP 和EPC 業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，較好的提升了公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和整體盈利能力。
文旅業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二主業(yè)疊加效應(yīng)凸顯：
在公司“二次創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略布局中，文化旅游業(yè)務(wù)板塊發(fā)展迅速，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步優(yōu)化，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，收入占比提升。文旅業(yè)務(wù)與生態(tài)環(huán)境業(yè)務(wù)形成顯著的疊加效應(yīng)，“內(nèi)生外延”使得公司形成了有效的平臺(tái)資源，為公司業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)提供有力支撐。具體來(lái)講，恒潤(rùn)科技的主題文化樂(lè)園等業(yè)務(wù)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，德瑪吉的展覽營(yíng)銷和活動(dòng)策劃等業(yè)務(wù)也增長(zhǎng)較快，二者均實(shí)現(xiàn)訂單規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，彰顯公司文旅方面業(yè)務(wù)實(shí)力。
并購(gòu)新港永豪，整合水生態(tài)治理產(chǎn)業(yè)：
17 年10 月，公司以4.5 億元并購(gòu)新港永豪75%的股權(quán)，快速整合水生態(tài)綜合治理產(chǎn)業(yè)，提升“藍(lán)綠交織”環(huán)境治理能力。新港永豪以水利水電工程施工為主要發(fā)展方向，以水務(wù)建設(shè)投資、水處理、水生態(tài)建設(shè)等業(yè)務(wù)為多元支撐。新港永豪參與的工程涉及水電建設(shè)、生態(tài)飲水、城市水環(huán)境建設(shè)、污水處理等多方面工程。新港永豪將與公司水務(wù)水生態(tài)中心充分融合，不斷拓展公司的水治理業(yè)務(wù)，有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)點(diǎn)。
設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，促進(jìn)生態(tài)文旅雙主業(yè)協(xié)同：
公司及全資子公司恒潤(rùn)科技擬以2.2 億元投資設(shè)立文旅產(chǎn)業(yè)基金及文化產(chǎn)業(yè)基金。投資的項(xiàng)目為公司及恒潤(rùn)科技的文化旅游相關(guān)項(xiàng)目、IP 及內(nèi)容孵化相關(guān)項(xiàng)目。此次產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立將有效推進(jìn)公司文旅產(chǎn)業(yè)、IP 及內(nèi)容孵化的落地與實(shí)施運(yùn)營(yíng)，有助于擴(kuò)寬項(xiàng)目融資渠道，提高公司的融資能力，促進(jìn)公司生態(tài)業(yè)務(wù)及文旅業(yè)務(wù)的相互協(xié)同。
財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2017~2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.20/8.47/12.84億元，同比增長(zhǎng)99.5%/62.8%/51.6%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.19/1.94/2.94 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2017~2019 年P(guān)E 為21.4/13.2/8.7 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期，外延拓展不及預(yù)期等。
