中國園林網(wǎng)3月19日消息：報告摘要:
園林工程行業(yè)維持高景氣度。園林景觀行業(yè)進入快速發(fā)展階段,隨著創(chuàng)建“園林城市”活動的不斷深化,以創(chuàng)建園林城市為契機,帶動城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的發(fā)展,為市民創(chuàng)造一個宜居的生活環(huán)境,在越來越多的城市中被擺在了突出的位置,并成為各地方政府的重要目標(biāo)。而居民生活水平不斷提和國內(nèi)房地產(chǎn)市場的快速成熟帶來了地產(chǎn)景觀園林的蓬勃發(fā)展。近年來國內(nèi)園林綠化行業(yè)呈現(xiàn)出超常規(guī)的發(fā)展態(tài)勢,發(fā)展速度遠(yuǎn)超過國民經(jīng)濟總體增長速度。
全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。公司經(jīng)過十多年的發(fā)展、探索和積累,已經(jīng)建立起一支規(guī)模較大、園林專業(yè)技術(shù)工種齊全的團隊。在大型園林建設(shè)項目的技術(shù)服務(wù)和運營管理上,公司具備了設(shè)計-施工-苗木采購-園林養(yǎng)護等多環(huán)節(jié)的一體化運作的豐富經(jīng)驗,能夠承接并順利完成各種規(guī)模大、工期短、技術(shù)要求高的園林景觀建設(shè)項目,并在項目運作中,不斷完善公司的一體化運作模式,提升公司的綜合服務(wù)能力。
優(yōu)質(zhì)客戶資源為公司的后續(xù)發(fā)展提供了有力保障。公司在開展地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)的過程中與國內(nèi)具有行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)力的房地產(chǎn)開發(fā)商建立了長期、廣泛、緊密的合作關(guān)系,主要客戶包括萬科集團、保利地產(chǎn)、保利投資、中信(華南)集團、合景泰富、融僑集團、新鴻基地產(chǎn)、長隆集團、方圓集團、僑鑫集團、中海地產(chǎn)等。優(yōu)質(zhì)的客戶資源保證了公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定和持續(xù)的增長,且有利于公司控制應(yīng)收賬款回收等帶來的財務(wù)風(fēng)險,同時也有助于公司實現(xiàn)跨區(qū)域擴張,降低跨區(qū)域經(jīng)營的風(fēng)險。
我們認(rèn)為公司主營業(yè)務(wù)在未來3年有望保持較快增長,預(yù)計2012-2014年公司主營收入分別為20.96、31.92和44.7億元,CAGR50.6%;預(yù)計2012-2014年EPS 分別為1.62元、2.50元和3.52元。在目前的國內(nèi)上市公司中,東方園林、棕櫚園林和鐵漢生態(tài)等與公司業(yè)務(wù)相類似,我們主要參考其來上市定價。考慮到公司未來業(yè)績的成長速度,詢價區(qū)間建議為2012年20-25倍PE,對應(yīng)價格為32-40元。公司作為中小板的上市公司,公司所處行業(yè)景氣度高,成長性確定,預(yù)計上市首日價格區(qū)間為40-48元。
風(fēng)險提示:房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控風(fēng)險,現(xiàn)金流風(fēng)險
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(來源：安信證券股份有限公司 )