財(cái)政部公布第四批PPP示范項(xiàng)目
2月6日，第四批PPP示范項(xiàng)目庫公布，財(cái)政部近期聯(lián)合有關(guān)部門共同篩選出第四批示范項(xiàng)目，在前三批示范項(xiàng)目取得積極成效的基礎(chǔ)上，篩選出第四批396個(gè)示范項(xiàng)目，涉及投資額7588億元。
入選率下降源于監(jiān)管趨嚴(yán)
第四批PPP示范項(xiàng)目申報(bào)數(shù)量共計(jì)1226個(gè)（投資額2.12萬億），入選396個(gè)（投資額7588億），項(xiàng)目入選率32.3%；第三批申報(bào)1174個(gè)，入選516個(gè)（1.17萬億投資額），入選率44.0%。從項(xiàng)目申報(bào)情況來看，PPP熱情不減，第四批較第三批申報(bào)數(shù)量略高，但入選項(xiàng)目數(shù)、投資額分別下降23.3%和35.2%，入選率也從44.0%明顯下滑至32.3%，預(yù)計(jì)主要與11月以后財(cái)政部92號(hào)文、國(guó)資委192號(hào)文加強(qiáng)PPP規(guī)范監(jiān)管有關(guān)。
政策導(dǎo)向明顯，民企占比提升
本次入選示范項(xiàng)目符合國(guó)家整體政策導(dǎo)向，如精準(zhǔn)扶貧、環(huán)保、鼓勵(lì)民企參與等，對(duì)存量項(xiàng)目要求兩評(píng)規(guī)范（財(cái)政承受能力評(píng)價(jià)，物有所值評(píng)價(jià)）。（1）從項(xiàng)目分布來看，西、中、東部地區(qū)項(xiàng)目數(shù)分別為158、142和96個(gè)，投資額分別為3431、1950和2208億元，西部地區(qū)項(xiàng)目數(shù)量和投資額分別占40%和45%，對(duì)西部地區(qū)支持力度較大。（2）從項(xiàng)目類型來看，農(nóng)業(yè)環(huán)保教育養(yǎng)老等基本公共服務(wù)領(lǐng)域項(xiàng)目91個(gè)、投資額861億元，占比分別為22.9%和11.3%，較第三批分別提升5.3和4.6個(gè)百分點(diǎn)。（3）從民企占比來看，民企參與項(xiàng)目143個(gè)、投資額2429億元，占比分別為57.9%和51%，較第三批民企占比46.9%提升了11個(gè)百分點(diǎn)，同樣符合發(fā)改委2059號(hào)文鼓勵(lì)民企參與PPP的要求。
入選項(xiàng)目質(zhì)量更高，落地率有望維持高位
本次入選項(xiàng)目中已落地項(xiàng)目247個(gè)、投資額4761億元，占比分別為62.4%和62.7%，比例較高說明對(duì)入選項(xiàng)目質(zhì)量和成熟度有較高要求?？紤]到截至17年底示范庫項(xiàng)目共計(jì)697個(gè)（累計(jì)投資1.8萬億），而其中落地項(xiàng)目597個(gè)（投資額1.5萬億元），落地率85.7%，遠(yuǎn)高于財(cái)政部入庫項(xiàng)目平均38.2%的落地率，預(yù)計(jì)未來示范項(xiàng)目的整體落地率也將維持高位且將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
預(yù)計(jì)未來PPP項(xiàng)目將減速提質(zhì)
考慮到11月以來的強(qiáng)監(jiān)管，本次入選示范項(xiàng)目7588億的投資額總體超過此前砍半的預(yù)期，整體投資規(guī)模依然較大。同時(shí)結(jié)合92號(hào)文和本次入庫項(xiàng)目看，未來PPP將重點(diǎn)考察風(fēng)險(xiǎn)管理、績(jī)效考核指標(biāo)和項(xiàng)目進(jìn)度等幾個(gè)方面：純建設(shè)無運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目不能進(jìn)入示范庫，項(xiàng)目開展及落地進(jìn)度、使用者付費(fèi)占收入比例和建設(shè)成本與績(jī)效考核掛鉤比例（92號(hào)文要求30%）將成為主要參考指標(biāo)。截至17年底，PPP綜合信息平臺(tái)共收錄項(xiàng)目14424個(gè)，總投資18.2萬億元，此前PPP項(xiàng)目成交量較大，但整體融資落地及收益率偏低。17年以來政策對(duì)PPP項(xiàng)目規(guī)范性要求提高，同時(shí)項(xiàng)目資本金管理趨嚴(yán)可能帶來融資落地率提升，所以預(yù)計(jì)未來PPP項(xiàng)目會(huì)有所減少，但質(zhì)量會(huì)提高，項(xiàng)目收益率也有望提升，18年P(guān)PP將進(jìn)入減速提質(zhì)階段示范效應(yīng)利好民營(yíng)龍頭公司
本次示范庫入選項(xiàng)目中民企占比提升，鼓勵(lì)民企參與意圖明顯，同時(shí)重點(diǎn)支持農(nóng)業(yè)、旅游、生態(tài)環(huán)保等領(lǐng)域。就上市公司而言，利好承接相關(guān)生態(tài)環(huán)保類PPP項(xiàng)目的民營(yíng)龍頭公司，如鐵漢生態(tài)、東方園林、東珠景觀等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
PPP 模式逐漸規(guī)范，訂單增速可能下降；部分建筑公司杠桿過高導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難；政策再次大力約束地方政府投資沖動(dòng)，影響建筑公司訂單。
