中國園林網(wǎng)8月4日消息：2014年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.70億元,同比增長42.54%;歸屬于上市公司股東凈利潤2.02億元,同比增長30.26%;每股收益0.36元。風險提示:房地產(chǎn)下行超預期影響地產(chǎn)園林業(yè)務;訂單落地、項目執(zhí)行及回款情況低于預期。
投資要點
2014年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入15.70億元,同比增長42.54%;歸屬于上市公司股東凈利潤2.02億元,同比增長30.26%;每股收益0.36元。預告前3季度凈利潤同比增長20%-50%。
業(yè)務結構、期間費用等因素致使凈利潤率略有下降。(1)報告期內,地產(chǎn)園林營業(yè)收入11.92億元,同比增長19.22%;旅游度假園林營業(yè)收入2.00億元,實現(xiàn)翻番;市政園林正式開拓實現(xiàn)營業(yè)收入1.75億元;后兩者收入占比由上年同期9%提高到24%。(2)珠海長隆項目因品牌建設需要,毛利率相對較低,同時市政園林業(yè)務報告期內結算毛利率較低,致使綜合毛利率同比下滑0.52個百分點。(3)財務費用率同比增加0.33個百分點(2013年5月7億元發(fā)行債券,財務費用增加679萬元)、管理費用率同比增加0.41個百分點。以上兩因素共同作用下,凈利潤率同比下降1.22個百分點至12.90%, 利潤增速低于收入增速。
加快產(chǎn)業(yè)鏈布局,業(yè)務模式創(chuàng)新。(1)強化設計優(yōu)勢,以設計為引領提供一體化服務:公司陸續(xù)收購廣東城建達90%股權,開展建筑設計業(yè)務;參股泛亞國際香港上市,有助于公司國際業(yè)務開展,報告期內承接馬來西亞的富力地產(chǎn)園林項目。(2)市政業(yè)務訂單爆發(fā)式增長,業(yè)務模式創(chuàng)新:之前公司市政園林業(yè)務以控制風險為首要目標,承接項目以收款保障能力強的中小項目為主。報告期內承接佛山、淮安兩大市政園林業(yè)務,合計金額18億元,其中淮安項目在業(yè)內首家采用PPP 模式,有助于解決項目融資難題、提高資金效率,從而拓展傳統(tǒng)發(fā)展路徑。
盈利預測及評級:預計公司2014-2016年EPS 分別為0.73元、0.98元、1.31元,對應2014年動態(tài)PE17.77倍。股權激勵方案隱含未來4年凈利復合增長31.6%,授予價格14.57元/股;定向增發(fā)底價12.66元/股,目前股價具有一定安全邊際。維持公司“增持”評級。
風險提示:房地產(chǎn)下行超預期影響地產(chǎn)園林業(yè)務;訂單落地、項目執(zhí)行及回款情況低于預期。
(來源：搜狐證券 )
