中國(guó)園林網(wǎng)3月7日消息：普邦園林(14.52, 0.00, 0.00%)在鞏固住宅園林業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，新進(jìn)入市政園林和建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域，培育公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司13年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，受益于環(huán)保政策強(qiáng)化和投入增加，公司未來(lái)發(fā)展空間大，增速仍將較快。首次給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
事件：公司公布了2013年年報(bào)。2013年，普邦園林實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.93億元，同比增長(zhǎng)29.32%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.05億元，同比增長(zhǎng)26.92%，每股收益為0.55元，同比增長(zhǎng)19.57%。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.10元(含稅)。
點(diǎn)評(píng)：1、業(yè)績(jī)?cè)鏊倩痉项A(yù)期，收入結(jié)構(gòu)多元化。公司2013年?duì)I業(yè)收入增速為29.28%，基本符合預(yù)期。其中，傳統(tǒng)的住宅類園林業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為20.04億元，同比增長(zhǎng)14.36%；旅游度假類園林業(yè)務(wù)3.04億元，同比增長(zhǎng)206.64%；公司13年正式進(jìn)軍市政園林業(yè)務(wù)，13年取得8550萬(wàn)營(yíng)業(yè)收入。
2、毛利率保持穩(wěn)定。2013年，公司銷售毛利率為25.87%，與去年同期基本持平，銷售凈利率為12.75%。盡管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，但由于公司營(yíng)業(yè)收入優(yōu)化，高毛利的市政園林和設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)將增加，公司的毛利率有望維持穩(wěn)定。
3、公司資金充足，能滿足未來(lái)業(yè)績(jī)擴(kuò)張需求。公司2012年IPO募集資金13.10億元，2013年5月份發(fā)行債券7億元，目前在手賬面資金11.11億元，現(xiàn)金充足。短期償債能力強(qiáng)，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為5.89和3.89，與去年相比有所優(yōu)化。長(zhǎng)期負(fù)債低，公司13年資產(chǎn)負(fù)債率35.85%，處于合理的較低水平。園林企業(yè)屬于較為典型的資金密集型企業(yè)，資金實(shí)力是決定未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵性因素之一，公司充足的資金滿足未來(lái)業(yè)績(jī)的擴(kuò)張。
4、行業(yè)發(fā)展空間廣闊，公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)。公司所處的環(huán)保產(chǎn)業(yè)是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，美麗中國(guó)成為國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，政策強(qiáng)力支持，環(huán)保投入強(qiáng)度空前加強(qiáng)，行業(yè)空間發(fā)展巨大，且行業(yè)整體進(jìn)入加速發(fā)展期。
公司的競(jìng)爭(zhēng)力和增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力較強(qiáng)。公司在園林的設(shè)計(jì)、品牌、一體化服務(wù)優(yōu)勢(shì)、全國(guó)化發(fā)展戰(zhàn)略布局及項(xiàng)目成本管理等方面具有優(yōu)勢(shì)。公司新進(jìn)入市政園林領(lǐng)域和建筑設(shè)計(jì)領(lǐng)域和2012年募投項(xiàng)目將會(huì)相繼投產(chǎn)將會(huì)為公司提供新的驅(qū)動(dòng)力。
5、盈利預(yù)測(cè)及估值。預(yù)計(jì)公司2014-2016年的營(yíng)業(yè)收入分別為3235.34百萬(wàn)元、4477.64百萬(wàn)元和6133.90百萬(wàn)元，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為452.30百萬(wàn)元、617.53百萬(wàn)元和854.98百萬(wàn)元，每股收益分別為0.81元、1.11元和1.53元。2014年2月27日股價(jià)(14.28元)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為17.65倍、12.93倍和9.34倍。我們首次給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
6、風(fēng)險(xiǎn)提示。(1)地方政府環(huán)保政策執(zhí)行不力的政策風(fēng)險(xiǎn)；(2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格下降。
(來(lái)源：全景網(wǎng))