各地頻設(shè)主題基金 國(guó)改深化路徑漸明 積極推動(dòng)國(guó)企以IPO、并購(gòu)重組方式上市，去產(chǎn)能調(diào)結(jié)構(gòu)，提高國(guó)資證券化率李維;柳瑤
地方版國(guó)資改革的實(shí)現(xiàn)路徑正變得更加清晰。
2017年底，總規(guī)模達(dá)500億元的上海國(guó)企改革發(fā)展股權(quán)投資基金宣告成立，該基金將參與上海市區(qū)兩級(jí)國(guó)企改革的投資，而這只是多個(gè)地方國(guó)企改革基金密集發(fā)起的橫切面。
1月29日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從一位接近山西國(guó)資系統(tǒng)人士處獲悉，各地省市級(jí)國(guó)資正紛紛發(fā)起設(shè)立與國(guó)企改革有關(guān)的合伙基金或設(shè)立更多子基金。
記者同時(shí)獲悉，未來地方國(guó)資改革基金的設(shè)立及目標(biāo)將更加突出產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)一步去化的同時(shí)，將以基金等市場(chǎng)化手段加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的支持力度。
多位國(guó)企及國(guó)資人士表示，當(dāng)前組建并引入各類混改基金，一方面是通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)出效率；另一方面，可以積極推動(dòng)國(guó)企以IPO、并購(gòu)重組等方式上市，提高國(guó)資的證券化率，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的長(zhǎng)期化。
地方國(guó)改基金提速
去年四季度以來，以基金化方式提速國(guó)企改革的現(xiàn)象不斷增多。
2017年12月13日，云南國(guó)資在一天時(shí)間內(nèi)連續(xù)設(shè)立兩只有關(guān)國(guó)企改革的股權(quán)投資合伙基金。記者通過查詢工商資料發(fā)現(xiàn)，上述基金的發(fā)起和投資通過云南省能源投資集團(tuán)作為平臺(tái)牽頭展開。
不到一個(gè)月前的2017年11月27日，由陜西國(guó)資旗下陜西金控牽頭的“陜西省結(jié)構(gòu)調(diào)整基金合伙企業(yè)”完成注冊(cè)。事實(shí)上，發(fā)起結(jié)構(gòu)調(diào)整基金是陜西省2017年4月部署的金融工作目標(biāo)之一。另據(jù)一位接近陜西金控人士透露，對(duì)于國(guó)企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也是該基金的目標(biāo)。
“通過直接的股權(quán)調(diào)整進(jìn)行國(guó)企改革是有難度的，相反以基金的形式則更加有利于改革推進(jìn)，”上述接近山西國(guó)資系統(tǒng)人士表示，“現(xiàn)在各個(gè)地區(qū)都在加快國(guó)改基金、子基金的設(shè)立，這也是市場(chǎng)化推進(jìn)國(guó)改的一種表現(xiàn)?！?/p>
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者調(diào)查和不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅2017年第四季度，完成設(shè)立的地方國(guó)企改革基金、子基金就多達(dá)10只，涉及北京、云南、河南等多個(gè)地區(qū)。
對(duì)于密集設(shè)立基金開展國(guó)企改革的趨勢(shì)，有地方國(guó)資人士表示認(rèn)同。
四川省國(guó)資委主任徐進(jìn)去年2017年12月8日表示，“實(shí)施基金群戰(zhàn)略，采用‘政府引導(dǎo)+市場(chǎng)運(yùn)作’的模式，設(shè)立一批專業(yè)投資基金，助推我省國(guó)有企業(yè)深化改革、轉(zhuǎn)型發(fā)展?！?/p>
“基金化的方式能更加吸引社會(huì)資本進(jìn)入，一是避免形成國(guó)資流失風(fēng)險(xiǎn)，二是有利于社會(huì)資本的退出，三是更加科學(xué)的決策機(jī)制促使國(guó)有企業(yè)機(jī)制得到提升?！鄙鲜鼋咏轿鲊?guó)資人士坦言。
國(guó)改深化對(duì)國(guó)有企業(yè)業(yè)績(jī)的提振，也被機(jī)構(gòu)看好。
“我們已可初步確定國(guó)改對(duì)國(guó)企績(jī)效確實(shí)有提振作用，確實(shí)有助于國(guó)企做強(qiáng)做優(yōu)做大。這更加堅(jiān)定了我們長(zhǎng)期看好本輪國(guó)改影響的信心?！?月8日，平安證券表示。
機(jī)構(gòu)蟄伏
當(dāng)前，國(guó)企改革呈現(xiàn)出一定的產(chǎn)業(yè)調(diào)整傾向。
“促進(jìn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)型即是國(guó)企改革的重要目標(biāo)之一，”1月29日，一位內(nèi)蒙國(guó)資系統(tǒng)人士對(duì)記者表示，“一方面是引導(dǎo)落后產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)能的退出，另一方面要大力扶持新興產(chǎn)業(yè)?！?/p>
這種產(chǎn)業(yè)化傾向，更多體現(xiàn)在國(guó)改基金的子基金上。
2017年12月11日，成立已逾兩年的福建省國(guó)改投資基金管理有限公司（福建國(guó)改基金）發(fā)起設(shè)立與有色行業(yè)相關(guān)的福建巨虹稀有金屬投資合伙基金，福建省稀有稀土集團(tuán)和上市公司廈門鎢業(yè)（600549.SH）參與其中。
業(yè)內(nèi)人士指出，產(chǎn)業(yè)化引導(dǎo)離不開市場(chǎng)機(jī)構(gòu)參與，這也是國(guó)企改革基金化運(yùn)作的重要意義之一。
“政府部門對(duì)于產(chǎn)業(yè)調(diào)整、優(yōu)化整合方面的經(jīng)驗(yàn)肯定不如市場(chǎng)機(jī)構(gòu)多，所以在一些國(guó)資改革基金中，會(huì)有很多市場(chǎng)化金融機(jī)構(gòu)的參與?！鄙鲜鼋咏轿鲊?guó)資人士表示。
據(jù)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，不少地方國(guó)資基金設(shè)立中，均有金融機(jī)構(gòu)身影。
例如上述福建國(guó)改基金中，就有興業(yè)證券私募投資子公司興證創(chuàng)新資本管理有限公司和建信信托子公司——建信（北京）投資基金管理有限責(zé)任公司的參與。
去年11月24日成立的河南省國(guó)創(chuàng)混改基金管理有限公司（下稱河南混改），作為河南省境內(nèi)首只混改基金管理公司，除國(guó)資委持有其40%股份外，其還引入河南的中原金控以及申萬宏源證券母公司申萬宏源（000166.SZ）旗下申萬宏源產(chǎn)業(yè)投資管理有限責(zé)任公司，兩家機(jī)構(gòu)分別持有河南混改30%的股份。
在一些地方混改基金的設(shè)立上，還存在央企、其他區(qū)域或?qū)蛹?jí)國(guó)改基金“交叉投資”的情形，這似乎呈現(xiàn)出國(guó)改基金組建發(fā)起的另一脈絡(luò)。
例如去年11月22日成立的“共青城國(guó)調(diào)混改新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)”，其接近70%股份被中國(guó)信達(dá)（HK.01359）掌握，此外，被中國(guó)國(guó)有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司投資的北京國(guó)調(diào)混改投資基金（有限合伙）和信達(dá)資本管理有限公司也在其中持股。
“這個(gè)基金明顯是自下而上的，雖然設(shè)立在地方，但不屬于嚴(yán)格意義上的‘地方混改基金’，否則一般會(huì)有地方國(guó)資或財(cái)政資金參與，”上述策略分析師對(duì)此表示，“因?yàn)閲?guó)企改革、混改的整體方向是市場(chǎng)引導(dǎo)為主，因此不少市場(chǎng)機(jī)構(gòu)、各地國(guó)資都在能力范圍內(nèi)加速布局。”
