1月12日滬深兩地交易所就2017年的“減持新規(guī)”向投資者解答32條熱點(diǎn)問題，旨在讓市場(chǎng)各方理解和有效執(zhí)行相關(guān)規(guī)定，確保有關(guān)股東及董監(jiān)高的減持行為依法合規(guī)。
從2017年實(shí)施減持新規(guī)后的數(shù)據(jù)來看，監(jiān)管效果顯著。滬、深兩市大宗交易日均減持金額較實(shí)施前分別下降41%、44%。
但改變的不僅僅是減持量，背后的大宗交易公司服務(wù)模式和上市公司股東心態(tài)，也因監(jiān)管環(huán)境的轉(zhuǎn)向而發(fā)生劇烈變化。
減持監(jiān)管效果明顯
對(duì)于2017年5月發(fā)布的“減持新規(guī)”，2018年1月12日滬深兩地交易所進(jìn)一步向投資者進(jìn)行解答，共涉32條問題。
內(nèi)容主要包括在特殊業(yè)務(wù)背景下如何適用減持新規(guī)，比如發(fā)行股份購買資產(chǎn)和配套融資發(fā)行股份、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)、司法強(qiáng)制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、贈(zèng)與；大股東減持至低于5%的如何適用集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易任意連續(xù)90個(gè)自然日減持比例限制；大股東減持或者特定股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓后如何具體適用減持新規(guī)；混合持股協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持順序；“新老劃斷”問題；優(yōu)先股、B股、H股是否適用減持新規(guī)等。
1月15日，深圳一家私募基金合伙人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋，此次主要是對(duì)2017年5月證監(jiān)會(huì)頒布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》進(jìn)行解釋和說明?！斑@次不屬于修訂，沒有變化的內(nèi)容，我們?cè)谶M(jìn)行上市公司減持時(shí)還是按照規(guī)定操作，解答對(duì)市場(chǎng)影響不大?！?/p>
他表示，自減持新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管效果突出，有助于打擊減持亂象，保證市場(chǎng)的有序健康發(fā)展。“自從嚴(yán)監(jiān)管后，減持規(guī)模明顯縮水，對(duì)股東與董監(jiān)高堅(jiān)持行為進(jìn)行規(guī)范。以前很多上市公司通過并購重組、高送轉(zhuǎn)等方式做股價(jià)炒作，然后減持套現(xiàn)，助長投機(jī)風(fēng)氣?！?/p>
根據(jù)滬深兩地交易所統(tǒng)計(jì)，深市大宗交易日均減持金額較減持新規(guī)施行前降幅為44%；大股東和董監(jiān)高日均減持金額較施行前分別大幅降低60%和42%。滬市大宗交易日均減持2.2億元，較減持新規(guī)實(shí)施前日均3.7億元下降了41%；董監(jiān)高“奮不顧身”減持情形有所緩解，日均減持0.12億元，較實(shí)施前日均0.17億元下降了31.42%。
據(jù)了解，今年1月就有上市公司股東與高管違規(guī)減持被罰。1月9日富安娜（002327.SZ）董事兼副總經(jīng)理何雪晴因違規(guī)減持公司股票收到了深交所監(jiān)管函。此外還有福斯特（603806.SH）的股東臨安同德實(shí)業(yè)投資有限公司。兩者均未按相關(guān)規(guī)定要求預(yù)先披露減持計(jì)劃。
兩地交易所均表示，下一步將加大監(jiān)管力度，規(guī)范相關(guān)主體的股份減持行為。針對(duì)監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的違規(guī)減持行為，及時(shí)采取監(jiān)管措施或予以紀(jì)律處分；情節(jié)嚴(yán)重的，上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處。
大宗交易呈賣方市場(chǎng)
與監(jiān)管環(huán)境、減持?jǐn)?shù)據(jù)一同發(fā)生變化的還有減持業(yè)態(tài)。
從上市公司角度來說，其減持心態(tài)與策略正逐漸改變。
前述深圳私募基金合伙人告訴記者，減持新規(guī)剛出臺(tái)時(shí)，部分上市公司高管減持需求不大，因?yàn)閷?duì)公司基本面過度樂觀，對(duì)股價(jià)抱有極大信心?！暗菑娜ツ昵闆r來看，除了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)以外，很多公司股價(jià)一直下跌，有的甚至創(chuàng)新低，現(xiàn)在市場(chǎng)的情況反倒讓他們有危機(jī)感?！?/p>
他告訴記者，尤其2017年二級(jí)市場(chǎng)“一九行情”分化嚴(yán)重，資質(zhì)欠缺的企業(yè)股價(jià)不振。“很多高管眼睜睜看著股票價(jià)值縮水?！背艘酝?，IPO發(fā)行常態(tài)化亦增加上市公司股東與高管的焦慮?！拔覀兣袛喈?dāng)上市公司家數(shù)足夠多，僵尸股情況會(huì)更嚴(yán)重?！?/p>
他表示，隨著不少公司股東與高管看清局勢(shì)，減持需求在上升?！八麄儸F(xiàn)在的需求是能減一點(diǎn)是一點(diǎn)?！?/p>
監(jiān)管層發(fā)布的減持新規(guī)，對(duì)大宗交易而言影響深遠(yuǎn)，大宗交易公司是不可忽視的主要角色。有大宗交易人士表示，除了業(yè)務(wù)模式要進(jìn)行革新外，人氣也在增加。
1月15日，上海一名大宗交易接盤方人士告訴記者，減持新規(guī)剛出臺(tái)，大量大宗交易公司“關(guān)門”，主要因?yàn)闇p持監(jiān)管收緊后，大宗交易業(yè)務(wù)面臨萎縮。
“大宗交易市場(chǎng)經(jīng)歷洗牌后，我們發(fā)現(xiàn)日子要比以前更好。”該人士表示。
具體表現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模仍然很大，人氣足夠旺。第一，如前述深圳私募基金合伙人表示，上市公司股東與高管為避免股票資產(chǎn)縮水，寧愿先套現(xiàn)一部分；第二，IPO發(fā)行加速，有增量上市公司股東與高管出現(xiàn)。
在減持需求不減的基礎(chǔ)上，受益于減持新規(guī)，大宗交易公司話語權(quán)提升。
“以前為了接單，大宗交易公司低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，利潤空間壓得很小。但現(xiàn)在不同了，因?yàn)槭茏尫揭L期持有公司股票，我們就要考慮風(fēng)險(xiǎn)，意味著不是所有標(biāo)的我們都會(huì)接單?！痹撁笞诮灰兹耸勘硎?。
據(jù)減持新規(guī)規(guī)定，受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份?！耙郧笆巧鲜泄咎粑覀?，現(xiàn)在我們挑上市公司，不需要像以前打價(jià)格戰(zhàn)了。”
大宗交易公司過往業(yè)務(wù)粗放的方式，在監(jiān)管引導(dǎo)下也作出改變。上述人士表示，“因?yàn)槌钟袝r(shí)間長，為了保證風(fēng)險(xiǎn)可控，因此我們有專門的投研團(tuán)隊(duì)?！?/p>
據(jù)其解釋，公司注重價(jià)值投資，投研團(tuán)隊(duì)需要對(duì)公司基本面、市場(chǎng)時(shí)點(diǎn)下功夫?！耙?yàn)殚L期持有，我們更看重公司價(jià)值的挖掘，這也是響應(yīng)監(jiān)管對(duì)價(jià)值投資的號(hào)召?！痹撁笞诮灰兹耸空劦?。
