1月12日滬深兩地交易所就2017年的“減持新規(guī)”向投資者解答32條熱點問題，旨在讓市場各方理解和有效執(zhí)行相關規(guī)定，確保有關股東及董監(jiān)高的減持行為依法合規(guī)。
從2017年實施減持新規(guī)后的數(shù)據(jù)來看，監(jiān)管效果顯著。滬、深兩市大宗交易日均減持金額較實施前分別下降41%、44%。
但改變的不僅僅是減持量，背后的大宗交易公司服務模式和上市公司股東心態(tài)，也因監(jiān)管環(huán)境的轉(zhuǎn)向而發(fā)生劇烈變化。
減持監(jiān)管效果明顯
對于2017年5月發(fā)布的“減持新規(guī)”，2018年1月12日滬深兩地交易所進一步向投資者進行解答，共涉32條問題。
內(nèi)容主要包括在特殊業(yè)務背景下如何適用減持新規(guī)，比如發(fā)行股份購買資產(chǎn)和配套融資發(fā)行股份、員工持股計劃、股權激勵、司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權質(zhì)押協(xié)議、贈與；大股東減持至低于5%的如何適用集中競價交易和大宗交易任意連續(xù)90個自然日減持比例限制；大股東減持或者特定股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓后如何具體適用減持新規(guī)；混合持股協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持順序；“新老劃斷”問題；優(yōu)先股、B股、H股是否適用減持新規(guī)等。
1月15日，深圳一家私募基金合伙人向21世紀經(jīng)濟報道記者解釋，此次主要是對2017年5月證監(jiān)會頒布的《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》進行解釋和說明?！斑@次不屬于修訂，沒有變化的內(nèi)容，我們在進行上市公司減持時還是按照規(guī)定操作，解答對市場影響不大。”
他表示，自減持新規(guī)發(fā)布后，監(jiān)管效果突出，有助于打擊減持亂象，保證市場的有序健康發(fā)展。“自從嚴監(jiān)管后，減持規(guī)模明顯縮水，對股東與董監(jiān)高堅持行為進行規(guī)范。以前很多上市公司通過并購重組、高送轉(zhuǎn)等方式做股價炒作，然后減持套現(xiàn)，助長投機風氣?！?/p>
根據(jù)滬深兩地交易所統(tǒng)計，深市大宗交易日均減持金額較減持新規(guī)施行前降幅為44%；大股東和董監(jiān)高日均減持金額較施行前分別大幅降低60%和42%。滬市大宗交易日均減持2.2億元，較減持新規(guī)實施前日均3.7億元下降了41%；董監(jiān)高“奮不顧身”減持情形有所緩解，日均減持0.12億元，較實施前日均0.17億元下降了31.42%。
據(jù)了解，今年1月就有上市公司股東與高管違規(guī)減持被罰。1月9日富安娜（002327.SZ）董事兼副總經(jīng)理何雪晴因違規(guī)減持公司股票收到了深交所監(jiān)管函。此外還有福斯特（603806.SH）的股東臨安同德實業(yè)投資有限公司。兩者均未按相關規(guī)定要求預先披露減持計劃。
兩地交易所均表示，下一步將加大監(jiān)管力度，規(guī)范相關主體的股份減持行為。針對監(jiān)管發(fā)現(xiàn)的違規(guī)減持行為，及時采取監(jiān)管措施或予以紀律處分；情節(jié)嚴重的，上報證監(jiān)會查處。
大宗交易呈賣方市場
與監(jiān)管環(huán)境、減持數(shù)據(jù)一同發(fā)生變化的還有減持業(yè)態(tài)。
從上市公司角度來說，其減持心態(tài)與策略正逐漸改變。
前述深圳私募基金合伙人告訴記者，減持新規(guī)剛出臺時，部分上市公司高管減持需求不大，因為對公司基本面過度樂觀，對股價抱有極大信心。“但是從去年情況來看，除了一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)以外，很多公司股價一直下跌，有的甚至創(chuàng)新低，現(xiàn)在市場的情況反倒讓他們有危機感。”
他告訴記者，尤其2017年二級市場“一九行情”分化嚴重，資質(zhì)欠缺的企業(yè)股價不振?！昂芏喔吖苎郾牨牽粗善眱r值縮水?！背艘酝?，IPO發(fā)行常態(tài)化亦增加上市公司股東與高管的焦慮。“我們判斷當上市公司家數(shù)足夠多，僵尸股情況會更嚴重?！?/p>
他表示，隨著不少公司股東與高管看清局勢，減持需求在上升。“他們現(xiàn)在的需求是能減一點是一點?！?/p>
監(jiān)管層發(fā)布的減持新規(guī)，對大宗交易而言影響深遠，大宗交易公司是不可忽視的主要角色。有大宗交易人士表示，除了業(yè)務模式要進行革新外，人氣也在增加。
1月15日，上海一名大宗交易接盤方人士告訴記者，減持新規(guī)剛出臺，大量大宗交易公司“關門”，主要因為減持監(jiān)管收緊后，大宗交易業(yè)務面臨萎縮。
“大宗交易市場經(jīng)歷洗牌后，我們發(fā)現(xiàn)日子要比以前更好?！痹撊耸勘硎?。
具體表現(xiàn)在市場規(guī)模仍然很大，人氣足夠旺。第一，如前述深圳私募基金合伙人表示，上市公司股東與高管為避免股票資產(chǎn)縮水，寧愿先套現(xiàn)一部分；第二，IPO發(fā)行加速，有增量上市公司股東與高管出現(xiàn)。
在減持需求不減的基礎上，受益于減持新規(guī)，大宗交易公司話語權提升。
“以前為了接單，大宗交易公司低價競爭，利潤空間壓得很小。但現(xiàn)在不同了，因為受讓方要長期持有公司股票，我們就要考慮風險，意味著不是所有標的我們都會接單?！痹撁笞诮灰兹耸勘硎?。
據(jù)減持新規(guī)規(guī)定，受讓方在受讓后6個月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所受讓的股份。“以前是上市公司挑我們，現(xiàn)在我們挑上市公司，不需要像以前打價格戰(zhàn)了?！?/p>
大宗交易公司過往業(yè)務粗放的方式，在監(jiān)管引導下也作出改變。上述人士表示，“因為持有時間長，為了保證風險可控，因此我們有專門的投研團隊?！?/p>
據(jù)其解釋，公司注重價值投資，投研團隊需要對公司基本面、市場時點下功夫?！耙驗殚L期持有，我們更看重公司價值的挖掘，這也是響應監(jiān)管對價值投資的號召。”該名大宗交易人士談道。
