導(dǎo)讀：當(dāng)日有371只集合競價股票產(chǎn)生交易，成交額為6879萬元。此外，超過20家企業(yè)通過盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成了股權(quán)交易。
2018年1月15日對于新三板市場有著特殊意義，使用多年的協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式正式告別盤中交易，取而代之的是市場期盼已久的集合競價轉(zhuǎn)讓方式。
集合競價首日的表現(xiàn)略顯清淡，當(dāng)日 10294家采用集合競價交易方式的公司中，僅有371只集合競價股票產(chǎn)生交易，其中基礎(chǔ)層股票221只，創(chuàng)新層股票150只。
與此同時，集合競價的成交量相比此前協(xié)議轉(zhuǎn)讓時代，也有明顯的下跌，1月15日當(dāng)日的成交額僅有6879萬元，相較之下，1月12日協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交金額為12.2億元。
流動性弱在很大程度上也干擾了市場期望集合競價能夠發(fā)揮的定價作用。1月15日，市場上出現(xiàn)了一些成交價格異常的交易。
對首日運行情況表，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在1月15日晚間表示，“從首日情況看，市場運行整體符合制度設(shè)計預(yù)期。集合競價股票交易價格更趨于合理，競爭性價格形成機(jī)制開始發(fā)揮作用，盤后協(xié)議交易需求得到了釋放，市場交易秩序整體良好。為嚴(yán)肅市場紀(jì)律，全國股轉(zhuǎn)公司對個別異常價格申報的賬戶堅決采取限制證券賬戶交易的措施?！?/p>
首日“不適應(yīng)”
1月15日，記者從一位券商負(fù)責(zé)新交易系統(tǒng)測試的人士處了解到，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)一早便開始通過各個途徑通知券商，及時注意當(dāng)天可能出現(xiàn)的問題。
“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的工作人員通知我們要提醒客戶及時更新周邊系統(tǒng)，避免出現(xiàn)還是使用老版本、無法正常委托的情況。” 該人士表示。
不過，集合競價的第一天，投資人和券商還是有一定程度的手忙腳亂。
“8點多打開交易軟件，發(fā)現(xiàn)還是上周的交易版面。工作人員告訴我，會跟營業(yè)部反映，并表示9：15就會好。但9：15后，軟件還是無最新版本。事實上，我發(fā)現(xiàn)不是一家交易軟件沒更新，很多新三板投資朋友在我朋友圈留言，反映所在證券公司沒更新，全靠投資者摸索后才知道如何交易。”南山投資創(chuàng)始人周運南向記者敘述集合競價首日的看盤經(jīng)歷。
另外，也有一些投資者向記者表示，交易軟件顯示行情需要改善，目前采用的設(shè)計與集合競價的特性不能兼容。
周運南指出：“如果全部設(shè)計只有買賣一欄有報價時才主動跳出盤面顯示，將極大地制約新三板的二級市場盯盤，因為你將無法在同一片面同時盯幾只股票，這樣無法及時做出交易決策，也會影響到正常的流動性?！?/p>
從中介機(jī)構(gòu)和投資者的情況來看，新三板市場各參與主體要適應(yīng)這一新的交易方式仍需一段時間。
而在適應(yīng)的過程中，新三板集合競價轉(zhuǎn)讓方式下，完成交易的公司家數(shù)和成交量相比此前均有明顯的下滑。
“集合競價交易股票首日成交金額，遠(yuǎn)低于之前協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交規(guī)模。不過，這是新交易制度實施的首個交易日，許多投資者與掛牌企業(yè)對新交易規(guī)則需要逐漸熟悉的過程，仍在觀望不敢輕易交易。而且，許多交易對象也會把額度較大的交易放到盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓時段進(jìn)行。因此，尚不能根據(jù)首日的盤中成交情況對新政實施效果作出判斷，由此判斷新政對市場流動性的影響也為時尚早?！甭?lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海1月15日收盤后講道。
當(dāng)日，除了集合競價首日運行之外，盤后大宗交易也開始運行。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示，1月15日共有超過20家企業(yè)通過盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成了股權(quán)交易。
7公司漲幅超1000%
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)推動此次交易制度改革，很大程度上是希望能夠推動新三板市場定價功能的改善，讓市場形成公允定價。但就集合競價首日的表現(xiàn)來看，弱流動性之下，集合競價的定價功能仍無法充分發(fā)揮。
在集合競價運行的第一天，便出現(xiàn)了數(shù)家漲幅超過1000%的企業(yè)，這樣的情景僅在報價限制之前的新三板市場出現(xiàn)過。
中航太克（839957）、優(yōu)創(chuàng)股份（831904）等七家掛牌公司的股價漲幅超過1000%，其中中航太克的漲幅更高達(dá)14900%。
但股價漲幅異常在一定程度上也同全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的安排有關(guān)。根據(jù)規(guī)定，由原協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式改為集合競價轉(zhuǎn)讓方式的股票，在產(chǎn)生集合競價成交價前（含首筆成交當(dāng)日）不設(shè)申報有效價格范圍，自次一轉(zhuǎn)讓日起設(shè)置申報有效價格范圍，因此也造就了首日漲幅驚人的成交價格。
彭海指出：“由于當(dāng)日有交易的股票數(shù)量不多，我們預(yù)計部分股票出現(xiàn)暴漲暴跌的現(xiàn)象還將會維持較長一段時間。”
仔細(xì)分析這些異常的交易不難發(fā)現(xiàn)，這些公司的成交通常僅有一筆或者不大于三筆的成交，且成交量非常小。
以中航太克為例，僅有一筆1000股的報價（新三板做低成交筆數(shù)），成交金額為3元每股，也就是說致使中航太克漲幅達(dá)到14900%的交易實際上僅為3000元。
“首日之后的報價就有限制了，因此有些公司在首日利用政策便利性把股價做高也就不難理解了。但值得注意的是，集合競價的交易下竟然出現(xiàn)了類似協(xié)議轉(zhuǎn)讓手拉手的這種交易，這也意味著流動性弱的情況下定價功能無法展現(xiàn)?！北本┑貐^(qū)一家大型券商做市部門的負(fù)責(zé)人1月15日對表示。
“流動性配合交易制度改革，才能最終完成對新三板市場定價功能的改革。在無流動性的情況下，沒有交易對手方，公司價格是很難得到修正和體現(xiàn)的?！北本┑貐^(qū)一位資深新三板投資者1月15日表示。
光大證券新三板分析師葉倩瑜1月15日則表示：“從盤中觀察來看，此次競價交易相對活躍的幾十只創(chuàng)新層股票普遍缺乏報價的深度和廣度，這與做市股票的情況類似，背后反映的問題均指向股本規(guī)模和投資者人數(shù)不足。此次推出集合競價有助于監(jiān)管層認(rèn)知到新三板流動性問題的根源，有助于差異化的發(fā)行機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制以及風(fēng)險管理機(jī)制持續(xù)落地?！?/p>
