事件：
岳陽林紙今日公告寧波區(qū)域預中標合同，項目名稱為：寧波保稅港區(qū)企業(yè)服務平臺PPP 項目，預計項目總投資金額6.44 億元。SPV 投資年回報率為人民銀行基準利率上浮5%。
點評：
本預中標項目為前期公司與寧波市政府簽訂的120 億生態(tài)項目框架協(xié)議內(nèi)的子項目，公司2017 年年中啟動業(yè)務轉(zhuǎn)型后，一直穩(wěn)步推進生態(tài)工程業(yè)務發(fā)展，已先后落地新增PPP 項目13.14 億，EPC 項目2.9 億，預中標PPP項目6.4 億；并與廣西南寧市政府，廣西北海市政府合計簽訂70 億框架協(xié)議。
公司完成轉(zhuǎn)型后，融入被上市公司收購的誠通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司，依托公司央企背景優(yōu)勢，生態(tài)業(yè)務逐步放量，由一個年產(chǎn)值6-7 億的中型園林企業(yè)，快速發(fā)展成為具備承接大型生態(tài)PPP 訂單的準一線生態(tài)園林公司。
近期PPP 行業(yè)政策利空頻發(fā)，針對國資委旗下的中央企業(yè)PPP 規(guī)模限制政策逐步成型，但我們認為，該政策對于尚處起步階段，業(yè)務規(guī)模較小的誠通集團影響不大，根據(jù)測算，按照目前誠通集團凈資產(chǎn)規(guī)?？趶綔y算，岳紙項目規(guī)?？臻g仍然巨大；加之中央對于PPP 項目的把控度越來越高，未來PPP 項目落地規(guī)范化程度，以及風控嚴謹度將逐步提升，具備資金成本以及政府溝通成本優(yōu)勢的央企將仍然在項目競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。我們認為，PPP 行業(yè)政策限制將有利于發(fā)揮岳紙央企背景在行業(yè)中的競爭優(yōu)勢。
我們預計公司2017-2018 年，實現(xiàn)凈利潤3.5 億，6.6 億，當前股價對應PE為25 倍，13.5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：該項目目前處于預中標公示階段，本公司能否獲得此次招標的《中標通知書》尚存在一定的不確定性；項目總投資、項目履行條款等均以正式合同為準。公司將根據(jù)該項目進展情況按規(guī)定及時履行信息披露義務，敬請廣大投資者注意投資風險。
