事件：
岳陽(yáng)林紙今日公告寧波區(qū)域預(yù)中標(biāo)合同，項(xiàng)目名稱為：寧波保稅港區(qū)企業(yè)服務(wù)平臺(tái)PPP 項(xiàng)目，預(yù)計(jì)項(xiàng)目總投資金額6.44 億元。SPV 投資年回報(bào)率為人民銀行基準(zhǔn)利率上浮5%。
點(diǎn)評(píng)：
本預(yù)中標(biāo)項(xiàng)目為前期公司與寧波市政府簽訂的120 億生態(tài)項(xiàng)目框架協(xié)議內(nèi)的子項(xiàng)目，公司2017 年年中啟動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型后，一直穩(wěn)步推進(jìn)生態(tài)工程業(yè)務(wù)發(fā)展，已先后落地新增PPP 項(xiàng)目13.14 億，EPC 項(xiàng)目2.9 億，預(yù)中標(biāo)PPP項(xiàng)目6.4 億；并與廣西南寧市政府，廣西北海市政府合計(jì)簽訂70 億框架協(xié)議。
公司完成轉(zhuǎn)型后，融入被上市公司收購(gòu)的誠(chéng)通凱勝生態(tài)建設(shè)有限公司，依托公司央企背景優(yōu)勢(shì)，生態(tài)業(yè)務(wù)逐步放量，由一個(gè)年產(chǎn)值6-7 億的中型園林企業(yè)，快速發(fā)展成為具備承接大型生態(tài)PPP 訂單的準(zhǔn)一線生態(tài)園林公司。
近期PPP 行業(yè)政策利空頻發(fā)，針對(duì)國(guó)資委旗下的中央企業(yè)PPP 規(guī)模限制政策逐步成型，但我們認(rèn)為，該政策對(duì)于尚處起步階段，業(yè)務(wù)規(guī)模較小的誠(chéng)通集團(tuán)影響不大，根據(jù)測(cè)算，按照目前誠(chéng)通集團(tuán)凈資產(chǎn)規(guī)?？趶綔y(cè)算，岳紙項(xiàng)目規(guī)模空間仍然巨大；加之中央對(duì)于PPP 項(xiàng)目的把控度越來(lái)越高，未來(lái)PPP 項(xiàng)目落地規(guī)范化程度，以及風(fēng)控嚴(yán)謹(jǐn)度將逐步提升，具備資金成本以及政府溝通成本優(yōu)勢(shì)的央企將仍然在項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。我們認(rèn)為，PPP 行業(yè)政策限制將有利于發(fā)揮岳紙央企背景在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.5 億，6.6 億，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為25 倍，13.5 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：該項(xiàng)目目前處于預(yù)中標(biāo)公示階段，本公司能否獲得此次招標(biāo)的《中標(biāo)通知書》尚存在一定的不確定性；項(xiàng)目總投資、項(xiàng)目履行條款等均以正式合同為準(zhǔn)。公司將根據(jù)該項(xiàng)目進(jìn)展情況按規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)，敬請(qǐng)廣大投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。
