昨日，兩市窄幅震蕩，午后調(diào)整幅度加深，尾盤出現(xiàn)一波放量跳水行情，以保險(xiǎn)、民航為首的權(quán)重股下殺較為猛烈，而高送轉(zhuǎn)、次新股、稀缺資源題材股漲幅居前，截至收盤，滬指報(bào)3275.78，下跌0.92%;深成指報(bào)10911.21，下跌1.00%;創(chuàng)指報(bào)1745.24，跌0.77%。市場(chǎng)從11月中旬進(jìn)入調(diào)整階段以來(lái)，已有一個(gè)多月的時(shí)間，對(duì)此，多家券商紛紛表示，新的投資機(jī)會(huì)往往在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中醞釀，看好春季行情。不過(guò)，對(duì)于布局春季行情的投資節(jié)奏和行情結(jié)構(gòu)，各家券商看法卻不盡相同。
方正證券：春季行情布局制造升級(jí)
在方正證券分析師看來(lái)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)整期，經(jīng)濟(jì)的基本面變化不大，經(jīng)濟(jì)緩慢下行目前并沒(méi)有出現(xiàn)加速的趨勢(shì)，出口趨勢(shì)和消費(fèi)仍能維持，投資的緩慢變化使得經(jīng)濟(jì)并不存在失速擔(dān)心。流動(dòng)性趨勢(shì)仍是中性偏緊，在美聯(lián)儲(chǔ)加息后貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率象征性上調(diào)5BP，季末票據(jù)直貼利率和拆解回購(gòu)利率存在上行壓力，并沒(méi)有超越季節(jié)性。目前的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要集中在防控金融風(fēng)險(xiǎn)、資管新規(guī)以及金融監(jiān)管的擔(dān)憂，以及如何消化今年藍(lán)籌白馬大漲后估值接近上限的局面。
不過(guò)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于淡季且高頻數(shù)據(jù)缺乏，暫時(shí)不存在經(jīng)濟(jì)層面的擔(dān)憂，而季末時(shí)點(diǎn)因素過(guò)去，流動(dòng)性獲得邊際上的改善，而每年1月份是信貸高點(diǎn)，而在政策方面暫時(shí)處于真空期，而在流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際變化的核心驅(qū)動(dòng)下，投資者可以在在這一輪調(diào)整過(guò)程中積極布局春季行情。在主導(dǎo)方向來(lái)看，制造升級(jí)是2018年最為確定的主線之一，首先，上游原材料漲價(jià)造成的擠壓效應(yīng)逐漸減弱;其次，經(jīng)過(guò)近2年的盈利恢復(fù)，產(chǎn)能投資觸底回升的概率在增大;再次，政策扶持制造業(yè)的力度加大，建議重點(diǎn)布局制造升級(jí)和科技龍頭，其中制造升級(jí)的細(xì)分領(lǐng)域建議關(guān)注電子制造、通信設(shè)備、工業(yè)機(jī)械(空分設(shè)備、工控、智能設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備、新能源設(shè)備)、精細(xì)化工、軍工裝備、新能源汽車等，而科技創(chuàng)新細(xì)分領(lǐng)域則建議關(guān)注人工智能、集成電路、物聯(lián)網(wǎng)等;綠色發(fā)展關(guān)注新能源、環(huán)保等。在投資主題上，建議關(guān)注軍民融合、人工智能、5G等;區(qū)域主題關(guān)注雄安、粵港澳等。
長(zhǎng)城證券：或呈現(xiàn)新形式抱團(tuán)格局
在長(zhǎng)城證券分析師看來(lái)，歷年的春節(jié)行情均值得期待，而當(dāng)前正是局部良機(jī)，明年股票市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)新形式抱團(tuán)格局，建議尋找符合未來(lái)改革發(fā)展方向、估值業(yè)績(jī)匹配的細(xì)分行業(yè)。一方面關(guān)注供給側(cè)改革的加法，另一方面關(guān)注中高端消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)升級(jí)。
從行業(yè)估值數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)看，目前行業(yè)估值分化明顯，傳媒、餐飲旅游、醫(yī)藥生物處于歷史相對(duì)低位，而食品飲料、家用電器、通信、非銀金融處于歷史相對(duì)高位。在上游，動(dòng)力煤和焦煤價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定;原油價(jià)格持續(xù)上漲;有色中多數(shù)品種價(jià)格略有上漲。中游，水泥價(jià)格延續(xù)上漲之勢(shì);螺紋鋼價(jià)格有所下跌，高爐開工率持續(xù)下降后略有反彈;發(fā)電耗煤量同比增速有所放緩;化工原料價(jià)格漲跌互現(xiàn);工程機(jī)械產(chǎn)量持續(xù)上漲;波羅的海干散貨指數(shù)近期有所回落，航空運(yùn)輸客運(yùn)量略有下降。下游，商品房銷量和價(jià)格均保持弱勢(shì);家用空調(diào)內(nèi)銷有所下降;醫(yī)藥中維生素價(jià)格持續(xù)上漲，中藥價(jià)格穩(wěn)中有升;汽車銷量有所下降，新能源汽車延續(xù)較高景氣;商貿(mào)零售略有回升;食品價(jià)格中一線白酒五糧液價(jià)格有所提高，農(nóng)產(chǎn)品中豬肉和白條雞價(jià)格平穩(wěn)，雞蛋價(jià)格略漲。
結(jié)合市場(chǎng)風(fēng)格、行業(yè)景氣度和行業(yè)估值情況，長(zhǎng)城證券分析師建議關(guān)注醫(yī)藥生物、機(jī)械、商貿(mào)零售、休閑服務(wù)、以及處于估值低位、受益于一號(hào)文件的農(nóng)林牧漁。
東吳證券：春季行情戰(zhàn)略布局期已至
東吳證券分析師認(rèn)為，從經(jīng)驗(yàn)規(guī)律看，春季行情是A股歷年來(lái)都存在的交易習(xí)慣。春季行情的內(nèi)在邏輯在于，一方面，基于“早放貸早獲利”的利益驅(qū)動(dòng)，年初銀行得到全年信貸投放指標(biāo)后一季度都會(huì)加大投放力度，繼而使得流動(dòng)性環(huán)境取得邊際改善;另一方面，淡季效應(yīng)疊加財(cái)報(bào)空窗期，全年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不明晰，這也意味著經(jīng)濟(jì)層面往往在一季度沒(méi)有顯著利空因素壓制。
而回到當(dāng)前的市場(chǎng)，經(jīng)過(guò)四季度的調(diào)整，接下來(lái)的春季行情是值得期待的。2018年的市場(chǎng)受制于通脹和利率等因素影響運(yùn)行將更為復(fù)雜，因此春季的一波反彈對(duì)投資顯然具有重要意義。綜合時(shí)間和空間因素，認(rèn)為當(dāng)下已經(jīng)進(jìn)入了春季行情的戰(zhàn)略布局期。
在東吳證券分析師看來(lái)，對(duì)2018年的春季行情而言，主戰(zhàn)場(chǎng)仍在藍(lán)籌，小盤股更多是流動(dòng)性邊際改善的短期反彈邏輯。當(dāng)下正面臨兩個(gè)短期拐點(diǎn)：其一，傳統(tǒng)行業(yè)逐步復(fù)蘇疊加新興產(chǎn)業(yè)加速擴(kuò)張影響下的制造業(yè)景氣改善，這也是本輪產(chǎn)能周期的核心看點(diǎn)之一;其二，綜合基數(shù)效應(yīng)和基本面趨勢(shì)影響下的通脹水平逐步上升，這在2018年是較為確定的投資機(jī)會(huì)。因此，藍(lán)籌主線之下，建議關(guān)注制造業(yè)和通脹鏈，具體行業(yè)包括機(jī)械、電氣設(shè)備、大眾消費(fèi)、農(nóng)林牧漁和石油化工等。而在主題性機(jī)會(huì)方面，高端裝備制造業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張將是支撐本輪產(chǎn)能周期后續(xù)演繹的核心變量，短期來(lái)看相關(guān)板塊的景氣也在不斷被驗(yàn)證，且四季度已經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，建議除關(guān)注半導(dǎo)體、軍工、5G。除了高端制造外，還可關(guān)注鄉(xiāng)村振興和次新板塊。此外，次新板塊來(lái)經(jīng)過(guò)前期大幅調(diào)整當(dāng)前具備超跌反彈的基礎(chǔ)，結(jié)合近期IPO數(shù)量邊際放緩，考慮到后續(xù)流動(dòng)性邊際改善對(duì)小盤股的短期推動(dòng)，一季度次新或?qū)⒂胁ǘ畏磸棛C(jī)會(huì)。
華創(chuàng)證券：年底資金壓力決定當(dāng)前不宜搶跑
華創(chuàng)證券分析師回顧歷史數(shù)據(jù)分析，除2014年一季度之外，歷年大盤指數(shù)均出現(xiàn)過(guò)春季躁動(dòng)。一般來(lái)說(shuō)，春季行情一般始于1月下旬至2月初(12、13年開始的較早)，持續(xù)時(shí)間大致在5-9周;而從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，春季行情主線通常集中在高貝塔板塊——周期、金融和成長(zhǎng)表現(xiàn)突出的概率較高;而估值擴(kuò)張是推動(dòng)市場(chǎng)春季行情的最主要因素，一般來(lái)說(shuō)，上證50的啟動(dòng)通常領(lǐng)先于大盤，而創(chuàng)業(yè)板則往往表現(xiàn)出更高的彈性。
華創(chuàng)證券分析師指出，在今年底的調(diào)整壓力階段性釋放后，明年春季行情的空間有望打開。不過(guò)一方面年底資金面壓力決定了當(dāng)前階段不宜搶跑;另一方面，中期流動(dòng)性博弈空間難有改觀，風(fēng)格切換的力度和持續(xù)性尚不足以吸引配置資金。而明年年初市場(chǎng)的主線將沿襲兩條展開：一是兼具業(yè)績(jī)確定性與市值因子的板塊，包括保險(xiǎn)、銀行、地產(chǎn)、電子等行業(yè)龍頭;二是受益于類滯脹環(huán)境的大眾消費(fèi)，包括商貿(mào)零售、農(nóng)產(chǎn)品、食品加工、乳制品等細(xì)分領(lǐng)域。主題投資方面，2018年“大眾消費(fèi)+戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)”將是中期配置方向，相關(guān)行業(yè)有集成電路、5G等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群;二、三線城市群擴(kuò)大下“常住人口”“戶籍化”帶動(dòng)的“安家落戶”需求和“精準(zhǔn)扶貧”將帶動(dòng)大眾消費(fèi)和中端消費(fèi)品崛起，這其中建議關(guān)注肉制品和中部產(chǎn)業(yè)集群高景氣度地區(qū)性龍頭白酒企業(yè)。
記者王君
