行業(yè)及政策動(dòng)態(tài)：1）12 月14 日，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2017 年1-11 月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-11 月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）57.5 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比1-10 月份小幅回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)；11 月份當(dāng)月投資增長(zhǎng)6.9%，增速比10 月份提高0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
其中基礎(chǔ)設(shè)施投資12.7 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.1%，增速比1-10 月份和去年同期分別提高0.5 和1.2 個(gè)百分點(diǎn)；2）12 月12 日，國(guó)家發(fā)改委網(wǎng)訊，近日，投資司在北京國(guó)宏賓館舉辦了全國(guó)發(fā)展改革系統(tǒng)規(guī)范有序推廣PPP模式業(yè)務(wù)培訓(xùn)班。會(huì)上從運(yùn)用PPP 模式盤活存量資產(chǎn)、規(guī)范有序推廣PPP模式、鼓勵(lì)民間資本和外商投資參與PPP 項(xiàng)目、運(yùn)用價(jià)格手段等方式建立PPP 項(xiàng)目合理回報(bào)機(jī)制4 個(gè)方面提出了工作要求；3）12 月10 日，據(jù)新浪新聞?dòng)?，雄安新區(qū)召開教育工作會(huì)議。在深入調(diào)研走訪和專題研究的基礎(chǔ)上，在河北省教育廳的指導(dǎo)和大力支持下，雄安新區(qū)起草了《雄安新區(qū)“千年大計(jì)、教育先行”三年提升計(jì)劃（討論稿）》，提出到2020 年，力爭(zhēng)用三年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)辦學(xué)條件大改善，教師隊(duì)伍素質(zhì)大提升，教育教學(xué)質(zhì)量大提高。重點(diǎn)學(xué)校教學(xué)質(zhì)量全面提升，2019 年要達(dá)到保定市平均以上水平，2020 年要全面達(dá)到河北省平均以上水平。
PPP 在政策密集發(fā)布后靜待影響出清，關(guān)注2018 年估值切換行情：
PPP 在政策密集發(fā)布后靜待影響出清，同時(shí)由于規(guī)范后的PPP 邊界條件更為清晰，PPP 項(xiàng)目質(zhì)量及落地率或?qū)⒂刑嵘L(zhǎng)期而言利于PPP 健康可持續(xù)發(fā)展。相關(guān)龍頭企業(yè)在估值持續(xù)走低后已處于價(jià)值低估狀態(tài)，主流園林公司2018 年P(guān)E 均值已不足20 倍，絕對(duì)價(jià)值凸顯，后續(xù)如政策影響已過及新簽訂單配合下有望迎來(lái)估值修復(fù)及2018 年估值切換行情。建議重點(diǎn)關(guān)注民營(yíng)PPP 龍頭東方園林、蒙草生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)；前期回調(diào)幅度較大，2018 年P(guān)E 不足15 倍的民營(yíng)園林公司嶺南園林、文科園林、美尚生態(tài)；以及濕地生態(tài)龍頭東珠景觀等。
1-11 月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，基建投資增速維持較強(qiáng)韌性。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2017 年1-11 月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-11 月全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）57.5 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%，增速比1-10 月份小幅回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)；11 月份當(dāng)月投資增長(zhǎng)6.9%，增速比10 月份提高0.9 個(gè)百分點(diǎn)。
其中基礎(chǔ)設(shè)施投資12.7 萬(wàn)億元，增長(zhǎng)20.1%，增速比1-10 月份和去年同期分別提高0.5 和1.2 個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全部投資增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為54.5%，拉動(dòng)投資增長(zhǎng)3.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.6%；生態(tài)保護(hù) 和環(huán)境治理業(yè)投資增長(zhǎng)23.6%；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.3%；水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)17%。我們認(rèn)為盡管市場(chǎng)對(duì)于今年底及明年的基建投資增速持悲觀預(yù)期，但從數(shù)據(jù)來(lái)看基建投資仍然保持了較強(qiáng)的增速及韌性，并未出現(xiàn)大幅下滑跡象，且環(huán)比較9、10 月份均有提升。目前基建投資對(duì)于投資增速及拉動(dòng)投資增長(zhǎng)均超過50%的貢獻(xiàn)率，已成為投資最重要組成部分。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，道路運(yùn)輸、生態(tài)環(huán)境、公共設(shè)施投資增速較高。
結(jié)合上周中央政治局召開會(huì)議分析研究2018 年經(jīng)濟(jì)工作指示精神，我們判斷2018 年總體投資增速大概率不會(huì)出現(xiàn)大幅下滑，并將呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)差異。
區(qū)域一體化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、鄉(xiāng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及生態(tài)環(huán)境建設(shè)或?qū)⒊蔀榛ㄐ碌闹c(diǎn)和增長(zhǎng)點(diǎn)，而控制宏觀杠桿率、激發(fā)各類市場(chǎng)主體活力要求則有望積極推動(dòng)PPP 模式成為基建投資的主要抓手。我們?nèi)跃S持戰(zhàn)略性推薦PPP 主題的觀點(diǎn)。
雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)有序推進(jìn)，建議持續(xù)關(guān)注裝配式建筑。12 月10 日，據(jù)新浪新聞?dòng)?，雄安新區(qū)召開教育工作會(huì)議。在深入調(diào)研走訪和專題研究的基礎(chǔ)上，在河北省教育廳的指導(dǎo)和大力支持下，雄安新區(qū)起草了《雄安新區(qū)“千年大計(jì)、教育先行”三年提升計(jì)劃（討論稿）》，提出到2020 年，力爭(zhēng)用三年的時(shí)間實(shí)現(xiàn)辦學(xué)條件大改善，教師隊(duì)伍素質(zhì)大提升，教育教學(xué)質(zhì)量大提高。重點(diǎn)學(xué)校教學(xué)質(zhì)量全面提升，2019 年要達(dá)到保定市平均以上水平，2020 年要全面達(dá)到河北省平均以上水平。我們認(rèn)為雄安新區(qū)規(guī)劃建設(shè)有望有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)裝配式建筑市場(chǎng)空間將持續(xù)釋放，我們繼續(xù)看好裝配式建筑產(chǎn)業(yè)鏈；重點(diǎn)推薦嘗試在公共建筑領(lǐng)域推進(jìn)合作協(xié)議，商業(yè)模式首次獲得突破，同時(shí)公司自身裝配式建筑技術(shù)領(lǐng)先，擁有50 萬(wàn)方綠色建筑產(chǎn)業(yè)園產(chǎn)能儲(chǔ)備的精工鋼構(gòu)，預(yù)計(jì)公司在公共建筑裝配式市場(chǎng)發(fā)展加速；同時(shí)建議關(guān)注住宅工業(yè)化龍頭杭蕭鋼構(gòu)，以及積極資源優(yōu)勢(shì)顯著的中國(guó)建筑。
上周投資組合表現(xiàn)：
上周我們投資組合為：云投生態(tài)、精工鋼構(gòu)、美尚生態(tài)、安徽水利、嶺南園林、東珠景觀、中國(guó)建筑、葛洲壩、蒙草生態(tài)周漲幅分別為4.13%、2.65%、2.05%、-0.14 %、-0.27%、-0.95%、-2.52%、-6.41%、-9.57%；一周平均漲跌幅-1.22%，跑輸HS300 0.66%。
下周投資組合：
1.央企基建：中國(guó)建筑（收入利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)+新簽合同增速較快）、葛洲壩（PPP+環(huán)保業(yè)務(wù)增速較快+海外項(xiàng)目占比提升）2. PPP：安徽水利（PPP+國(guó)企改革+引江濟(jì)淮）、云投生態(tài)（國(guó)企改革推進(jìn)+PPP 訂單充足）、蒙草生態(tài)（業(yè)績(jī)高增+在手訂單充足+荒漠化治理龍頭）、嶺南園林（大生態(tài)戰(zhàn)略+訂單充足）、美尚生態(tài)（PPP2.0+業(yè)績(jī)高彈+員工持股）、東珠景觀（濕地生態(tài)修復(fù)龍頭+次新股）3.建筑工業(yè)化：精工鋼構(gòu)（公建龍頭+商業(yè)模式突破）
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、PPP 板塊行情不及預(yù)期、固定資產(chǎn)投資下滑、地方財(cái)政增長(zhǎng)緩慢風(fēng)險(xiǎn)等。
