行業(yè)觀點(diǎn)：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布11 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，1-11 月全國(guó)完成固定資產(chǎn)投資累計(jì)增長(zhǎng)7.2%，增速較1-10 月小幅回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)，11 月單月投資增長(zhǎng)6.9%，增速比10 月提高0.9 個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)20.1%，增速比1-10 月提高0.5 個(gè)百分點(diǎn)，是自7 月份回落以來(lái)首次回升。分行業(yè)來(lái)看，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)17%，增速提高0.8 個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.3%，增速回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)；道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)24.6%，增速回落0.1 個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)0.5%，增速提高0.1 個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為，11 月基建投資增速企穩(wěn)回升，社會(huì)資本對(duì)PPP 項(xiàng)目的投入功不可沒(méi)。首先，財(cái)政沒(méi)有明顯發(fā)力，1-11 月全國(guó)一般公共預(yù)算支出17.96 萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.8%，較1-10 月回落2.03 個(gè)百分點(diǎn)；其次社融表現(xiàn)一般，11 月新增社融1.60 萬(wàn)億，雖然比上月多增5.63萬(wàn)億，但是同比少增0.23 萬(wàn)億；再次，政府基金性支出11 月沒(méi)有亮眼表現(xiàn)，1-11 月全國(guó)政府性基金支出累計(jì)同比增長(zhǎng)31.20%，較1-10 月回落0.40 個(gè)百分點(diǎn)。今年1-10 月PPP累計(jì)中標(biāo)3.23 萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)55%，隨著大量項(xiàng)目進(jìn)入執(zhí)行期，對(duì)基建投資的貢獻(xiàn)開始顯現(xiàn)，PPP 或是導(dǎo)致11 月基建投資增速上揚(yáng)的主要原因。
看好細(xì)分領(lǐng)域生態(tài)修復(fù)板塊，行業(yè)好+市占率提升：中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)，生態(tài)修復(fù)長(zhǎng)期前景向好。PPP 模式推出帶來(lái)市場(chǎng)份額向優(yōu)質(zhì)民營(yíng)上市企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯。 PPP 監(jiān)管趨嚴(yán)有利可持續(xù)發(fā)展，并不改支持PPP 發(fā)展趨勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注：嶺南園林（18 年15X，51%增長(zhǎng)）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長(zhǎng)）、東方園林（18 年17X，45%增長(zhǎng)）、美尚生態(tài)（18 年17X，49%增長(zhǎng)）、天域生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)等。
基建設(shè)計(jì)板塊業(yè)績(jī)逐步反應(yīng)訂單高增長(zhǎng)：長(zhǎng)期看設(shè)計(jì)企業(yè)通過(guò)市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計(jì)領(lǐng)域保證持續(xù)增長(zhǎng)，民營(yíng)設(shè)計(jì)企業(yè)具有激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)比國(guó)際設(shè)計(jì)龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤(rùn)3.52 億美元）還有較大成長(zhǎng)空間?？春弥性O(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南園林：17 年90%增長(zhǎng)，PE23X 。流域治理PPP 有望加速，收購(gòu)北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級(jí)資質(zhì)助力公司加速開拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類業(yè)務(wù)；借助恒潤(rùn)科技等向C 端延伸，重點(diǎn)打造文旅運(yùn)營(yíng)板塊，獲取長(zhǎng)期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長(zhǎng)，PE22X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績(jī)多，受益全國(guó)水系治理需求爆發(fā)。與申萬(wàn)成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵(lì)充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團(tuán)：17 年40%增長(zhǎng)，PE20X 。民營(yíng)基建設(shè)計(jì)龍頭，激勵(lì)、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，省外擴(kuò)張加速+設(shè)計(jì)領(lǐng)域延伸，帶來(lái)訂單持續(xù)60%高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘?，估值有高安全邊際，未來(lái)成長(zhǎng)空間大。
