18年地產(chǎn)投資將小幅下行,基建投資將維持相對(duì)高位:2017年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行持續(xù)向好,高質(zhì)量發(fā)展成為我國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn),預(yù)計(jì)18年宏觀經(jīng)濟(jì)將維持平穩(wěn)增長(zhǎng)。17年1-10月地產(chǎn)投資增速為7.8%,同比增1.2pct。預(yù)計(jì)18年地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù),地產(chǎn)投資將小幅下行。17年1-10月基建投資增速為15.8%,同比減1.7pct,我們認(rèn)為在未來(lái)地產(chǎn)投資下行,制造業(yè)投資低位徘徊的背景下,18年基建投資仍將維持相對(duì)高位。
PPP規(guī)范發(fā)展促民企龍頭市占率提升,持續(xù)看好園林生態(tài)行業(yè):17年以來(lái)PPP落地項(xiàng)目穩(wěn)定增長(zhǎng),17Q1-Q3財(cái)政部項(xiàng)目管理庫(kù)新增項(xiàng)目金額分別為0.9/1.1/1.3萬(wàn)億元,落地項(xiàng)目金額分別為0.7/0.4/0.8萬(wàn)億元。PPP對(duì)基建投資的貢獻(xiàn)力度不斷提升,17年1-10月全國(guó)PPP項(xiàng)目累計(jì)成交額占新開(kāi)工項(xiàng)目累計(jì)投資額比重達(dá)7.4%。17年下半年以來(lái)PPP監(jiān)管政策加碼,在中央“規(guī)范央企PPP業(yè)務(wù),鼓勵(lì)民企參與PPP”的政策背景下,民企PPP龍頭市占率有望提升。園林生態(tài)行業(yè)民營(yíng)化程度高,受益“生態(tài)治理+全域旅游”協(xié)同發(fā)展,行業(yè)持續(xù)高景氣。未來(lái)PPP規(guī)范發(fā)展將有利于園林生態(tài)龍頭市占率提升,推薦嶺南園林/東方園林/鐵漢生態(tài)。
一帶一路與國(guó)改雙輪驅(qū)動(dòng),建筑國(guó)企迎來(lái)“新時(shí)代”:17年以來(lái)我國(guó)“一帶一路”支持政策持續(xù)加碼,17年1-10月我國(guó)“帶路”沿線新簽合同額與營(yíng)業(yè)額分別為1021/575億美元,同比分別增長(zhǎng)21%/9%,“帶路”沿線業(yè)務(wù)占我國(guó)國(guó)際工程業(yè)務(wù)比重持續(xù)提升。隨著金融支持不斷加碼以及政府間合作持續(xù)深入,未來(lái)央企海外業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速。16年以來(lái)政府共推出兩批(合計(jì)19家)央企混改試點(diǎn),第三批試點(diǎn)(共31家)名單有望于近期公布,18年國(guó)企改革有望加速推進(jìn)。受益一帶一路與混改雙輪驅(qū)動(dòng),未來(lái)央企經(jīng)營(yíng)效益有望提升,釋放成長(zhǎng)動(dòng)力,推薦中國(guó)電建/葛洲壩,建議關(guān)注中國(guó)建筑/中國(guó)交建。
“長(zhǎng)租公寓”助住宅精裝延續(xù)高景氣,萬(wàn)億家裝市場(chǎng)整合在即:17年以來(lái)我國(guó)住宅全裝修政策加速推進(jìn),精裝行業(yè)維持高景氣。近期中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快住房制度改革,“長(zhǎng)租公寓”有望快速發(fā)展,為精修行業(yè)帶來(lái)增量市場(chǎng)空間,建議關(guān)注金螳螂/廣田集團(tuán)。我國(guó)家裝(2C)行業(yè)存萬(wàn)億市場(chǎng)空間,目前家裝公司提升市占率主要面臨“非標(biāo)準(zhǔn)化施工質(zhì)量難把控/建材品類繁雜供應(yīng)鏈管理難/業(yè)務(wù)分散企業(yè)市場(chǎng)管理半徑有限”三大挑戰(zhàn)。金螳螂家裝業(yè)務(wù)合伙人直營(yíng)模式,17年以來(lái)門(mén)店快速擴(kuò)張,目前已達(dá)134家,憑借自身較強(qiáng)的項(xiàng)目管控能力,公司18年家裝業(yè)務(wù)收入有望翻倍增長(zhǎng)。建議關(guān)注金螳螂。
建筑裝配化大勢(shì)所趨,雄安新區(qū)建設(shè)引領(lǐng)新標(biāo)準(zhǔn):17年以來(lái)我國(guó)裝配式建筑推廣政策持續(xù)加碼,裝配式建筑迎來(lái)發(fā)展契機(jī)。裝配式建筑完善契合“雄安新區(qū)”綠色智慧新城的城市發(fā)展定位,未來(lái)將在新區(qū)建設(shè)中得到廣泛應(yīng)用,極大促進(jìn)裝配式建筑在我國(guó)的推廣。作為裝配式建筑的重要組成部分,鋼結(jié)構(gòu)住宅“輕、快、好、省”的優(yōu)勢(shì)突出。隨著我國(guó)勞動(dòng)力成本持續(xù)上漲以及鋼結(jié)構(gòu)住宅規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)/配套產(chǎn)品(圍護(hù)體系、隔墻等)日趨成熟,鋼結(jié)構(gòu)住宅滲透率將逐步提升,建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)。
投資建議:2018年上半年建筑行業(yè)投資關(guān)注園林生態(tài)/建筑央企/家裝(2C和2B)三條主線:1)生態(tài)治理+文旅共同發(fā)力助推園林生態(tài)行業(yè)延續(xù)高景氣,PPP規(guī)范發(fā)展利好龍頭市占率提升,推薦嶺南園林、鐵漢生態(tài)、東方園林;2)建筑央企持續(xù)受益“一帶一路”政策利好與“國(guó)改”進(jìn)程推進(jìn),推薦中國(guó)電建、葛洲壩,建議關(guān)注中國(guó)建筑、中國(guó)交建;3)全裝修推廣政策發(fā)力疊加“長(zhǎng)租公寓”催化,住宅精裝業(yè)務(wù)將延續(xù)高景氣,建議關(guān)注金螳螂、廣田集團(tuán);2C端家裝業(yè)務(wù)建議關(guān)注金螳螂;4)受益雄安主題催化,裝配式建筑有望加速推廣,建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資增速下滑;PPP項(xiàng)目推進(jìn)低于預(yù)期;“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)低于預(yù)期;國(guó)企改革推進(jìn)低于預(yù)期。
