事件:
公司于2017 年12 月13 日晚發(fā)布可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行募集說明書,本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為11 億元,期限為6 年,初始轉(zhuǎn)股價格為12.39 元/股。
投資要點(diǎn):
11 億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行在即,劣力PPP 項(xiàng)目落地實(shí)施。本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模為11 億元,主要用于四個PPP 項(xiàng)目落地實(shí)施,即?？谑袨I江西帶狀公園二期(江灘部分)項(xiàng)目(總投資額7.95 億,募投資金4.4 億)、臨湘市長安文化創(chuàng)意園項(xiàng)目(總投資額5.7 億,募投資金2.5 億)、寧?？h城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目(總投資額8.87 億,募投資金2.6 億)、五華縣生態(tài)技工教育創(chuàng)業(yè)園項(xiàng)目(總投資額2.75 億,募投資金1.5 億)。可轉(zhuǎn)債期限為自發(fā)行之日起6 年,即2017/12/18-2023/12/18;票面利率第一年為0.30%、第事年為0.50%、第三年為1.00%、第四年為1.30%、第五年為1.50%、第六年為1.80%;券轉(zhuǎn)股期為可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日起滿六個月后的第一個交易日至可轉(zhuǎn)換債券到期日。
PPP 在手訂單飽滿,業(yè)績高速增長有保障。2017 年至今,公司累計(jì)獲得重大訂單210.31 億元,同比增長119.31%,預(yù)計(jì)公司2017 全年訂單規(guī)模有望達(dá)300 億元,2018 年訂單規(guī)模有望達(dá)500 億元。公司充分受益行業(yè)景氣度上行,業(yè)務(wù)涉及市政園林、水生態(tài)治理、生態(tài)旅游、特色小鎮(zhèn)、美麗鄉(xiāng)村等眾多領(lǐng)域,為公司訂單增長提供了有力保障。未來兩年公司PPP 項(xiàng)目將進(jìn)入集中落地期,訂單向業(yè)績轉(zhuǎn)化的逐漸兌現(xiàn),將驅(qū)動公司業(yè)績持續(xù)高速增長。
融資充足確保訂單實(shí)施,員工持股+股權(quán)激勵為業(yè)績釋放增添動力。截止三季報,公司在手資金25.77 億元,11 元可轉(zhuǎn)債完成發(fā)行后,公司貨幣資金更加充足,能夠充分滿足公司訂單落地所需資金。公司于下半年完成規(guī)模達(dá)7.78億元的第事期員工持股計(jì)劃,1.5 億份股票期權(quán)的2017 年度股權(quán)激勵計(jì)劃,事者疊加影響將充分激發(fā)員工的工作積極性,提高公司經(jīng)營效率不經(jīng)營業(yè)績。
維持“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)計(jì)公司17~19 年歸母凈利潤為8.39/11.99/15.10億元,對應(yīng)EPS 為0.55、0.79、0.99,對應(yīng)PE 分別為22、15、12 倍。給予公司未來6-12 個月30 倍PE,對應(yīng)目標(biāo)價16.50 元,維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
