官方數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，中國(guó)對(duì)一帶一路沿線國(guó)家的直接投資累計(jì)超過(guò)500億美元，占同期對(duì)外直接投資的1/10。2017年1-10月，我國(guó)企業(yè)共對(duì)“一帶一路”沿線的58個(gè)國(guó)家進(jìn)行了非金融類直接投資111.8億美元，占同期總額的13%。
盡管如此，“一帶一路”建設(shè)中仍存在巨大的資金缺口。國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部部長(zhǎng)趙晉平在11月的公開(kāi)演講中表示，據(jù)該研究中心計(jì)算，2016-2020年的五年中“一帶一路”沿線地區(qū)所需要的基礎(chǔ)設(shè)施投資是10.6萬(wàn)億美元，每年2.1萬(wàn)億美元左右，目前面臨的一些主要問(wèn)題就包括資金缺口巨大和投資主體過(guò)于單一。
那么目前的資金來(lái)源有哪些？又該如何補(bǔ)充資金缺口呢？12月7日，在21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的 “一帶一路”國(guó)際創(chuàng)新論壇上，來(lái)自中銀國(guó)際、中國(guó)進(jìn)出口銀行、海通國(guó)際、渣打銀行、花旗銀行、普華永道、民生金融租賃、年利達(dá)律所等機(jī)構(gòu)的業(yè)界人士做了深入探討。
國(guó)家開(kāi)發(fā)性金融引領(lǐng)撬動(dòng)商業(yè)性投資
“政府資金在 ‘一帶一路’沿線國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施投資里的比重為70%左右，真正意義上的私人資本只有20%。比如中國(guó)國(guó)家性開(kāi)發(fā)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)走在最前端，截至今年9月末，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行支持‘一帶一路’建設(shè)貸款1.42萬(wàn)億元，占貸款余額的8.2%。在‘一帶一路’建設(shè)初期，市場(chǎng)投資基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，項(xiàng)目盈利模式也不明朗，需要服務(wù)國(guó)家政策的開(kāi)發(fā)性金融率先開(kāi)拓市場(chǎng)，通過(guò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資來(lái)撬動(dòng)其他商業(yè)性投資，通過(guò)適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)投資，甚至是劣后級(jí)投資來(lái)增強(qiáng)市場(chǎng)信心，引入更多的債權(quán)投資和私人資本參與，起到對(duì)商業(yè)性金融資源的引導(dǎo)和撬動(dòng)作用?！敝秀y國(guó)際研究公司CEO程漫江在12月7日舉辦的“一帶一路”國(guó)際創(chuàng)新論壇金融創(chuàng)新分論壇上作出了上述發(fā)言。
程漫江還表示，“一帶一路”建設(shè)融資中，商業(yè)銀行可以補(bǔ)充開(kāi)發(fā)性金融，強(qiáng)化市場(chǎng)化機(jī)制，投資銀行可以拓寬直接融資渠道，提供多元化的金融中介服務(wù)，保險(xiǎn)公司可以提供風(fēng)險(xiǎn)保障服務(wù)，降低投融資風(fēng)險(xiǎn)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以建立“一帶一路”信用評(píng)價(jià)體系，減少信息不對(duì)稱，養(yǎng)老保險(xiǎn)、主權(quán)財(cái)富基金、對(duì)沖基金等是基建投資的潛在長(zhǎng)期投資者，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以保障公平競(jìng)爭(zhēng)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)。
海通國(guó)際董事總經(jīng)理黃少明在該論壇上表示， “一帶一路”急需引入市場(chǎng)機(jī)制，依靠市場(chǎng)吸收多方機(jī)構(gòu)參與“一帶一路”建設(shè)，拓展資金來(lái)源。為此要建立公開(kāi)、公正、透明的信息平臺(tái)，
其次要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制。他指出，香港可以發(fā)揮金融中心的作用，從融資和專業(yè)服務(wù)等方面在“一帶一路”中扮演很好的角色。
渣打銀行（香港）有限公司環(huán)球人民幣應(yīng)用策略主管凌嘉敏認(rèn)為，“一帶一路”沿線國(guó)家的基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展水平整體較低，需要大量的資金投入，且投資周期很長(zhǎng)，可以通過(guò)債券通、綠色金融和證券化等金融創(chuàng)新的模式來(lái)進(jìn)行融資。
先把傳統(tǒng)的融資模式用足用好 可以采取局部創(chuàng)新
那么如何才能撬動(dòng)更多的商業(yè)性資本參與，是否有創(chuàng)新的融資之道呢？
在年利達(dá)中國(guó)管理合伙人方健看來(lái)，在談融資創(chuàng)新之前，先把傳統(tǒng)的融資模式運(yùn)用到“一帶一路”，按照國(guó)際慣例，才能吸引更多國(guó)際和私人資本的參與。“我認(rèn)為目前傳統(tǒng)的融資模式還沒(méi)有真正地運(yùn)用到‘一帶一路’當(dāng)中，‘一帶一路’有大量的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在全球?qū)A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目采用最廣泛的就是項(xiàng)目融資，但目前這種融資模式并沒(méi)有充分運(yùn)用到項(xiàng)目當(dāng)中去?！狈浇”硎?，年利達(dá)今年參與了十幾個(gè) “一帶一路”項(xiàng)目融資，實(shí)際體會(huì)是許多項(xiàng)目融資并沒(méi)有完全按照國(guó)際慣例去做，“很多時(shí)候這些項(xiàng)目對(duì)銀行的保護(hù)還是比較強(qiáng)的，如果我們這些項(xiàng)目融資都不是按照國(guó)際慣例去做的話，可能很難吸引國(guó)際資本和私人資本的進(jìn)入?！?/p>
中國(guó)進(jìn)出口銀行前信貸審批委員會(huì)委員、中國(guó)社科院教授李福勝表示，要把傳統(tǒng)的金融做法用好、用足，而不是急于過(guò)早地全面創(chuàng)新，但可以在局部進(jìn)行創(chuàng)新。
花旗中國(guó)出口信貸與機(jī)構(gòu)融資副總監(jiān)郭玉廣表示，確實(shí)觀察到了一些新的趨勢(shì)。一是在“一帶一路”項(xiàng)目中出現(xiàn)很多項(xiàng)目融資類的需求，“這類融資需求它是基于項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流，而不是基于項(xiàng)目的發(fā)起人自身的財(cái)務(wù)實(shí)力而發(fā)起的，這需要銀行和私人資本的參與。還有一些項(xiàng)目的工程總承包商可能帶一部分資金，或墊資建設(shè)，以及項(xiàng)目發(fā)起人準(zhǔn)備項(xiàng)目資本金，甚至備用資本金時(shí)，大家都是有一些承諾，各自承擔(dān)一些風(fēng)險(xiǎn)，才能把這類項(xiàng)目支撐起來(lái)?！?/p>
“第二個(gè)趨勢(shì)是有很多PPP項(xiàng)目的出現(xiàn)，這類項(xiàng)目是由主權(quán)、次主權(quán)國(guó)家或政府發(fā)起等，并邀請(qǐng)私人、商業(yè)資本一起參與，這類項(xiàng)目又有其融資困難、瓶頸以及一些機(jī)會(huì)。” 郭玉廣表示，他還指出，在這些新趨勢(shì)之下，各個(gè)參與方包括銀行、官方出口信貸等金融機(jī)構(gòu)也在對(duì)自身做出調(diào)整，“現(xiàn)有融資模式對(duì)銀行保護(hù)得比較全面，銀行自身也是在調(diào)整，看能不能從自身角度去承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，我所合作的一些官方機(jī)構(gòu)比如中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)信保，還有其他國(guó)家的官方出口信保機(jī)構(gòu)以及多邊機(jī)構(gòu)也在做調(diào)整，把原來(lái)不愿意觸碰、承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，做金融創(chuàng)新、政策改革，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化?！?/p>
郭玉廣還提供了一些吸引發(fā)達(dá)國(guó)家官方資金的思路?！拔覀?cè)谒奈迥昵爸С至艘患抑匈Y紡織企業(yè)到東南亞去投資，實(shí)際投資主體在香港，但實(shí)際控制人在國(guó)內(nèi)。與此同時(shí)用的設(shè)備、人工、原材料都是從中國(guó)出口到越南去的。在這個(gè)投資過(guò)程當(dāng)中，我們安排了兩家歐洲的官方發(fā)展性金融機(jī)構(gòu)參與了融資，這類機(jī)構(gòu)有一個(gè)特點(diǎn)，就是所支持的項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中不一定需要有本國(guó)設(shè)備或工程服務(wù)的出口，更看重項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)性和社會(huì)性效應(yīng)。我們認(rèn)為有些全球的發(fā)展性金融資金可以被用到 ‘一帶一路’項(xiàng)目上去?！?/p>
郭玉廣提出的另一個(gè)思路是吸引發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老社?；饏⑴c進(jìn)來(lái)，“我們做過(guò)美國(guó)養(yǎng)老基金、社?；鸬娜谫Y，這類資金通常不會(huì)參與項(xiàng)目的一手融資，而是在銀行把融資落實(shí)到位，美國(guó)進(jìn)出口銀行或其他官方出口信保機(jī)構(gòu)保單到位后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)或靜默參與的方式參與進(jìn)去。這類資金回報(bào)率要求不是特別高，他們的參與會(huì)拉低項(xiàng)目的整體融資成本。與此同時(shí)，有些規(guī)模特別大項(xiàng)目，這類資金的參與有利于提高項(xiàng)目的可融資性，對(duì)項(xiàng)目實(shí)施也有很大幫助?！?/p>
政策激勵(lì)民間資本參與
民生金融租賃首席分析師趙小川分享了該公司的案例和經(jīng)驗(yàn)，他表示，“一帶一路”中金融租賃是一種能夠?qū)崿F(xiàn)多贏的模式，既可以中國(guó)制造走出去創(chuàng)造機(jī)會(huì)，又可以為中資銀行帶來(lái)業(yè)務(wù)，同時(shí)緩解了沿線國(guó)家引進(jìn)中國(guó)設(shè)備的資金壓力。“比如我們把海上鉆井平臺(tái)租賃給印尼，鉆井平臺(tái)是大連船舶重工集團(tuán)制造的，購(gòu)買鉆井的資金又來(lái)自于一家中國(guó)的銀行。”不過(guò)，趙小川也指出了金融租賃業(yè)務(wù)在“一帶一路”上面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)?！氨热鐓R率風(fēng)險(xiǎn)，采購(gòu)中國(guó)制造的工程機(jī)械，然后出口到南非去，如果租金是以南非貨幣支付的，這當(dāng)中就存在匯率風(fēng)險(xiǎn)，必須采取妥善方式予以規(guī)避。另外我們對(duì)于 ‘一帶一路’的業(yè)務(wù)還是有選擇性的，一般選擇通用性強(qiáng)、便于退出的租賃物，如果出現(xiàn)問(wèn)題，可以取回租賃物，彌補(bǔ)損失?！?/p>
趙小川說(shuō)，“考慮到租賃期限一般較長(zhǎng)，5-10年都有，一旦承租方出現(xiàn)違約，就會(huì)造成損失，不能讓金融租賃公司一家承擔(dān)，參與各方應(yīng)該通力合作，解決問(wèn)題。比如制造企業(yè)可以分擔(dān)一部分損失，或者對(duì)取回的租賃進(jìn)行翻新、維修以便租賃公司再次出租或者處置。趙小川強(qiáng)調(diào)，國(guó)家應(yīng)該在政策上對(duì)金融租賃公司落實(shí) ‘一帶一路’倡議、支持中國(guó)制造走出的租賃業(yè)務(wù)給予支持，建議通過(guò)中國(guó)出口信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)租金違約給予一定的保險(xiǎn)補(bǔ)償，通過(guò)政策性銀行為租賃公司采購(gòu)用于‘一帶一路’的國(guó)產(chǎn)設(shè)備提供低息、免息甚至貼息的中長(zhǎng)期人民幣貸款。”
在普華永道資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙廣彬看來(lái)，要吸引更多的民間資本參與“一帶一路”還是要采取一定的政策激勵(lì)，“比如私募股權(quán)基金參與投資，需要讓國(guó)企帶頭，要有政策大力扶持，比如稅收對(duì)他們優(yōu)惠。這樣會(huì)降低一些風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
