18 年地產(chǎn)投資將小幅下行，基建投資將維持相對高位：2017 年以來我國經(jīng)濟運行持續(xù)向好，高質(zhì)量發(fā)展成為我國未來經(jīng)濟發(fā)展重點，預(yù)計18 年宏觀經(jīng)濟將維持平穩(wěn)增長。17 年1-10 月地產(chǎn)投資增速為7.8%，同比增1.2pct。預(yù)計18 年地產(chǎn)調(diào)控將持續(xù)，地產(chǎn)投資將小幅下行。17 年1-10月基建投資增速為15.8%，同比減1.7pct，我們認(rèn)為在未來地產(chǎn)投資下行，制造業(yè)投資低位徘徊的背景下，18 年基建投資仍將維持相對高位。
PPP 規(guī)范發(fā)展促民企龍頭市占率提升，持續(xù)看好園林生態(tài)行業(yè)：17 年以來PPP 落地項目穩(wěn)定增長，17Q1-Q3 財政部項目管理庫新增項目金額分別為0.9/1.1/1.3 萬億元，落地項目金額分別為0.7/0.4/0.8 萬億元。PPP對基建投資的貢獻力度不斷提升，17 年1-10 月全國PPP 項目累計成交額占新開工項目累計投資額比重達7.4%。17 年下半年以來PPP 監(jiān)管政策加碼，在中央“規(guī)范央企PPP 業(yè)務(wù)，鼓勵民企參與PPP”的政策背景下，民企PPP 龍頭市占率有望提升。園林生態(tài)行業(yè)民營化程度高，受益“生態(tài)治理+全域旅游”協(xié)同發(fā)展，行業(yè)持續(xù)高景氣。未來PPP 規(guī)范發(fā)展將有利于園林生態(tài)龍頭市占率提升，推薦嶺南園林/東方園林/鐵漢生態(tài)。
一帶一路與國改雙輪驅(qū)動，建筑國企迎來“新時代”：17 年以來我國“一帶一路”支持政策持續(xù)加碼，17 年1-10 月我國“帶路”沿線新簽合同額與營業(yè)額分別為1021/575 億美元，同比分別增長21%/9%，“帶路”沿線業(yè)務(wù)占我國國際工程業(yè)務(wù)比重持續(xù)提升。隨著金融支持不斷加碼以及政府間合作持續(xù)深入，未來央企海外業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速。16 年以來政府共推出兩批（合計19 家）央企混改試點，第三批試點（共31 家）名單有望于近期公布，18 年國企改革有望加速推進。受益一帶一路與混改雙輪驅(qū)動，未來央企經(jīng)營效益有望提升，釋放成長動力，推薦中國電建/葛洲壩，建議關(guān)注中國建筑/中國交建。
“長租公寓”助住宅精裝延續(xù)高景氣，萬億家裝市場整合在即：17 年以來我國住宅全裝修政策加速推進，精裝行業(yè)維持高景氣。近期中央政治局會議強調(diào)加快住房制度改革，“長租公寓”有望快速發(fā)展，為精修行業(yè)帶來增量市場空間，建議關(guān)注金螳螂/廣田集團。我國家裝（2C）行業(yè)存萬億市場空間，目前家裝公司提升市占率主要面臨“非標(biāo)準(zhǔn)化施工質(zhì)量難把控/建材品類繁雜供應(yīng)鏈管理難/業(yè)務(wù)分散企業(yè)市場管理半徑有限”三大挑戰(zhàn)。金螳螂家裝業(yè)務(wù)合伙人直營模式，17 年以來門店快速擴張，目前已達134 家，憑借自身較強的項目管控能力，公司18 年家裝業(yè)務(wù)收入有望翻倍增長。建議關(guān)注金螳螂。
建筑裝配化大勢所趨，雄安新區(qū)建設(shè)引領(lǐng)新標(biāo)準(zhǔn)：17 年以來我國裝配式建筑推廣政策持續(xù)加碼，裝配式建筑迎來發(fā)展契機。裝配式建筑完善契合“雄安新區(qū)”綠色智慧新城的城市發(fā)展定位，未來將在新區(qū)建設(shè)中得到廣泛應(yīng)用，極大促進裝配式建筑在我國的推廣。作為裝配式建筑的重要組成部分，鋼結(jié)構(gòu)住宅“輕、快、好、省”的優(yōu)勢突出。隨著我國勞動力成本持續(xù)上漲以及鋼結(jié)構(gòu)住宅規(guī)范標(biāo)準(zhǔn)/配套產(chǎn)品（圍護體系、隔墻等）日趨成熟，鋼結(jié)構(gòu)住宅滲透率將逐步提升，建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)。
投資建議：2018 年上半年建筑行業(yè)投資關(guān)注園林生態(tài)/建筑央企/家裝（2C 和2B）三條主線：1）生態(tài)治理+文旅共同發(fā)力助推園林生態(tài)行業(yè)延續(xù)高景氣，PPP 規(guī)范發(fā)展利好龍頭市占率提升，推薦嶺南園林、鐵漢生態(tài)、東方園林；2）建筑央企持續(xù)受益“一帶一路”政策利好與“國改”進程推進，推薦中國電建、葛洲壩，建議關(guān)注中國建筑、中國交建；3）全裝修推廣政策發(fā)力疊加“長租公寓”催化，住宅精裝業(yè)務(wù)將延續(xù)高景氣，建議關(guān)注金螳螂、廣田集團；2C 端家裝業(yè)務(wù)建議關(guān)注金螳螂；4）受益雄安主題催化，裝配式建筑有望加速推廣，建議關(guān)注杭蕭鋼構(gòu)。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資增速下滑；PPP 項目推進低于預(yù)期；“一帶一路”戰(zhàn)略推進低于預(yù)期；國企改革推進低于預(yù)期。
