建筑板塊復盤：PPP 業(yè)績估值仍具優(yōu)勢，園林/大建筑相繼企穩(wěn)
上周建筑板塊下跌1.22%，PPP 指數(shù)下跌1.6%但龍頭個股繼續(xù)回升，一帶一路指數(shù)下跌1.8%，中字頭大建筑繼續(xù)震蕩。我們前兩期周觀點中重點看好“PPP 監(jiān)管落地，園林/大建筑有望筑底回升”，當前我們維持近期觀點，即大基建及園林近期的調(diào)整已較充分地反映政策對PPP 等基建投資預期的影響，優(yōu)勢地方國企也逐漸由超跌轉(zhuǎn)向企穩(wěn)，短期繼續(xù)看好PPP 龍頭和超跌板塊的企穩(wěn)回升，中長期繼續(xù)沿MSCI 成份股篩選細分板塊龍頭。
園林業(yè)績預期分化龍頭確定性高，地方去杠桿深化關(guān)注中央基建超預期
上周建筑板塊7 支個股Wind 一致預期業(yè)績發(fā)生變化，園林公司中17-18年東方業(yè)績上調(diào)，而鐵漢、棕櫚、嶺南等業(yè)績預期下調(diào)，龍頭個股體現(xiàn)了更高的業(yè)績確定性。近期審計署公布部分省份違規(guī)舉債情況，我們認為當前地方和國企去杠桿仍為兩項重點任務，防風險主基調(diào)下地方投資動力或受到一定影響。而從中央投資來看，關(guān)于基建的財政和政府基金支出仍有較大調(diào)節(jié)余地。我們判斷今年基建投資增速15-16%，18 年基建增速大幅下滑風險較低，中央基建投資是重要變量，地方基建在人事確定后年中或迎轉(zhuǎn)折，建議重點關(guān)注18 年中央主導鐵路投資的回升情況及相關(guān)個股。
建材：回調(diào)是買入良機，加強配置水泥玻璃
上周建材指數(shù)跑輸滬深300 2.92pct。盡管近期全國水泥價格普漲，但市場信心仍偏悲觀，我們認為今年Q4 水泥價格尚未體現(xiàn)到明年全年的預期之中，一旦明年Q1 單季價格回落較小，有望再發(fā)動一輪淡季水泥攻勢，而結(jié)合目前較低的水泥庫存來看，我們預計明年Q1 水泥價格大概率在高位盤整，建議關(guān)注海螺水泥，萬年青。玻纖方面，上周重慶三壘8 萬噸產(chǎn)能投放使市場對明年新增產(chǎn)能沖擊供需的擔憂加重，我們認為玻纖下游眾多，龍頭公司高端化也將與行業(yè)內(nèi)大部分中小企業(yè)拉開差距，全球宏觀周期向上帶來的景氣度提升或?qū)⒗^續(xù)，繼續(xù)推薦中國巨石。
推薦標的
建筑核心標的：嶺南園林、金螳螂、山東路橋、中設集團、中國建筑，關(guān)注擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，且有望受益中央主導基建投資的中國鐵建等大基建個股。
建材核心標的：兔寶寶、中國巨石、旗濱集團、菲利華、北新建材、東方雨虹、偉星新材，關(guān)注海螺水泥，萬年青等。
風險提示：去杠桿對基建投資影響超預期；周期建材供需情況出現(xiàn)惡化。
