行業(yè)觀點：
PPP 板塊本周繼續(xù)逆市反彈，上上周我們提示關(guān)注PPP 當前的做多窗口期，仍繼續(xù)推薦：PPP 板塊前期由于規(guī)范項目質(zhì)量和利率上行原因?qū)е禄卣{(diào)，目前看，財政部92 號文和國資委192 號文兩大文件落地，短期對項目落地沖擊有限，但長期看是有利于PPP 的健康發(fā)展，且政策層面對民企的支持力度超預期，央企規(guī)模受限后拿單意愿降低，有利民企市場份額提升。
隨著規(guī)范化文件基本落地，政策面對PPP 的鼓勵和支持也在增多，后續(xù)第四批PPP 示范項目有望在年內(nèi)公布，也將是一個利好。當前國債收益率企穩(wěn)，PPP 調(diào)整充分，規(guī)范化不改PPP 發(fā)展大方向，往后看近期應(yīng)該是利好偏多，可以關(guān)注這個做多窗口期。
看好生態(tài)修復類PPP 公司投資機會，行業(yè)好+市占率提升：中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長空間，行業(yè)前景向好。PPP 模式推出帶來市場向優(yōu)質(zhì)民營上市企業(yè)集中，龍頭優(yōu)勢凸顯，本輪調(diào)整后估值有足夠安全邊際，重點關(guān)注：嶺南園林（18 年15X，51%增長）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長）、東方園林（18 年17X，45%增長）、美尚生態(tài)（18 年17X，49%增長）、天域生態(tài)、龍元建設(shè)等。
基建設(shè)計板塊業(yè)績逐步反應(yīng)訂單高增長：長期看設(shè)計企業(yè)通過市占率提升和進入新設(shè)計領(lǐng)域保證持續(xù)增長，民營設(shè)計企業(yè)具有激勵、資質(zhì)、技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，對比國際設(shè)計龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤3.52 億美元）還有較大成長空間?？春弥性O(shè)集團、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標的：
嶺南園林：17 年90%增長， PE23X 。流域治理PPP 有望加速，收購北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級資質(zhì)助力公司加速開拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類業(yè)務(wù)；借助恒潤科技等向C 端延伸，重點打造文旅運營板塊，獲取長期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長，PE22X。流域治理和生態(tài)修復技術(shù)強、工程業(yè)績多，受益全國水系治理需求爆發(fā)。與申萬成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團：17 年40%增長， PE20X 。民營基建設(shè)計龍頭，激勵、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢明顯，省外擴張加速+設(shè)計領(lǐng)域延伸，帶來訂單持續(xù)60%高增長，業(yè)績增速提升，估值有高安全邊際，未來成長空間大。
