投資要點：
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級：利率上行流動性趨緊導(dǎo)致項目貸放款速度低于預(yù)期，預(yù)計公司17-19 年凈利潤3.08 億/5.24 億/6.81 億（原值5.50 億/7.70 億/10.01 億），對應(yīng)增速155%/70%/30%，對應(yīng)PE42X/25X/19X，維持“增持”評級。
核心假設(shè)：轉(zhuǎn)型后業(yè)務(wù)毛利率較原有地產(chǎn)園林業(yè)務(wù)有所提升；在手PPP 項目順利執(zhí)行；特色小鎮(zhèn)逐步落地；美麗鄉(xiāng)村建設(shè)進展順利。
有別于大眾的認識：（1）公司積極參與美麗鄉(xiāng)村建設(shè)獲得新的業(yè)務(wù)增長點。十九大再次將扶貧提高到新的戰(zhàn)略高度，確保到2020 年現(xiàn)行標準下農(nóng)村貧困人口全部脫貧成為重要任務(wù)。中央財政扶貧基金30 多年增長45 倍彰顯高度重視，2017 年中央和地方財政專項扶貧資金規(guī)模超過1400 億元，預(yù)計未來三年脫貧攻堅戰(zhàn)決勝階段資金投入將繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。民營企業(yè)作為經(jīng)濟建設(shè)的重要力量在精準脫貧新階段具有重要作用，棕櫚響應(yīng)政策號召，積極推進美麗鄉(xiāng)村建設(shè)，逐步打開新的利潤增長點。自17 年11 月以來，公司已陸續(xù)中標美麗鄉(xiāng)村建設(shè)工程合計總投資額約17.5 億元，約為2016 年營業(yè)收入的44.9%。（2）以生態(tài)城鎮(zhèn)為抓手開啟成長新篇章。中央提出到2020 年建設(shè)1000 個特色小鎮(zhèn)，市場空間超5 萬億，公司自2014 年起加大特色小鎮(zhèn)建設(shè)布局，在特色小鎮(zhèn)規(guī)劃設(shè)計、投資建設(shè)、項目運營上擁有突出優(yōu)勢并已積累豐富經(jīng)驗，先后完成了長沙“潯龍河”、貴陽“時光貴州”、貴安“云漫湖”等生態(tài)城鎮(zhèn)項目并投入運營，2017 年以來陸續(xù)中標“國家級”梅縣區(qū)雁洋、蓬萊市劉家溝、肇慶市回龍鎮(zhèn)等特色小鎮(zhèn)項目，未來公司將依托生態(tài)城鎮(zhèn)領(lǐng)域的建設(shè)-運營-內(nèi)容完整產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢開啟快速成長之路。（3）新簽訂單快速增長，在手合同儲備充足。公司2017 年三季度新簽訂單65.72 億元，相比二季度新簽25.07 億元環(huán)比增長162%。
截止三季度末，公司累計已簽約未完工訂單合計232 億元，訂單收入比5.94 倍，保障未來業(yè)績高速增長。（4）員工持股計劃完成購買，充分調(diào)動積極性。11 月24 日首期員工持股計劃完成購買，合計購買公司股票3413 萬股，成本價8.53 元/股，占公司總股本的比例為2.29%。本次員工持股按照2：1 的比例設(shè)立優(yōu)先級和次級份額，參與認購員工中董監(jiān)高合計10 人出資45%，其他核心及骨干員工不超過100 人認購55%，鎖定期12 個月。
