“監(jiān)管層認(rèn)為目前總共積壓的企業(yè)數(shù)量大概在200家左右，如果能解決‘老大難’排隊(duì)企業(yè)的問(wèn)題，堰塞湖就能夠進(jìn)一步得到化解。”上述接近監(jiān)管層的有關(guān)人士還透露， “除不報(bào)上會(huì)材料的，還有一些因?yàn)槿?lèi)股東、房地產(chǎn)、文化傳媒等政策原因，但這些也都在解決和推進(jìn)之中?！?/p>
監(jiān)管層對(duì)IPO審核流程的優(yōu)化進(jìn)入新階段。
日前，證監(jiān)會(huì)在兩份監(jiān)管問(wèn)答中就IPO審核過(guò)程中的中止審查標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了更新，并對(duì)發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)針對(duì)反饋意見(jiàn)的回復(fù)時(shí)間、報(bào)送上會(huì)材料、中止審查情形等環(huán)節(jié)進(jìn)行了進(jìn)一步細(xì)化。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者日前從接近監(jiān)管層的有關(guān)人士處獲悉，此次細(xì)化中止審查流程的主要原因，是為了遏制一些發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在當(dāng)前IPO發(fā)審從嚴(yán)狀態(tài)下的“拖延上會(huì)”情形；21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉目前監(jiān)管層已通知上會(huì)但拖延拒報(bào)的擬IPO企業(yè)數(shù)量約在40-50家。
面對(duì)上述流程優(yōu)化，多數(shù)受訪中介機(jī)構(gòu)表示認(rèn)可。
還是在優(yōu)化IPO的發(fā)審流程，對(duì)于中介機(jī)構(gòu)、發(fā)行人和市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，都是好事?！?北京一家資深投行業(yè)務(wù)董事表示。
上述接近監(jiān)管層的有關(guān)人士還表示，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)放棄其所抱有“IPO發(fā)審從嚴(yán)只是階段性舉措”的僥幸心理；IPO從嚴(yán)審核已成為常態(tài)化舉措，上會(huì)時(shí)間的節(jié)奏調(diào)整不會(huì)對(duì)其過(guò)會(huì)概率帶來(lái)實(shí)質(zhì)性改變。
劍指IPO“拖延癥”
擬IPO企業(yè)在IPO發(fā)審環(huán)節(jié)的主觀拖延現(xiàn)象，正在被監(jiān)管層所關(guān)注。
12月7日，證監(jiān)會(huì)就中止審查等事項(xiàng)作出的最新發(fā)行監(jiān)管問(wèn)答要求，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)對(duì)于上會(huì)材料報(bào)送應(yīng)當(dāng)保證一定程度的效率。
監(jiān)管問(wèn)答要求，在證監(jiān)會(huì)披露反饋意見(jiàn)同日通知保薦機(jī)構(gòu)報(bào)送上會(huì)材料后，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)應(yīng)在10個(gè)工作日內(nèi)報(bào)送上會(huì)材料，申請(qǐng)延期最多不得超過(guò)20個(gè)工作日，而在30個(gè)工作日內(nèi)未有充分理由超期不報(bào)的，監(jiān)管層將采取相應(yīng)措施應(yīng)對(duì)。
此外，針對(duì)企業(yè)申請(qǐng)中止審查的情形，監(jiān)管層也作出重新調(diào)整，即只有發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)及相關(guān)人員被立案或行政處罰時(shí)才可申請(qǐng)終止；但原則上不應(yīng)超過(guò)三個(gè)月；而對(duì)于律所、審計(jì)機(jī)構(gòu)等其他中介的更換，則不需要中止審查。
之所以做出上述安排，與遲遲不報(bào)上會(huì)材料或處于中止審查的排隊(duì)企業(yè)數(shù)量不斷增多有關(guān)。
受益于過(guò)去一年多來(lái)發(fā)審流程的簡(jiǎn)化，IPO“堰塞湖”問(wèn)題已然得到一定程度化解，但在監(jiān)管層的從嚴(yán)審核下，近期較低的過(guò)會(huì)率讓不少排隊(duì)企業(yè)出現(xiàn)了“怕打針”效應(yīng)，此外另有部分企業(yè)申請(qǐng)或已處于中止審查狀態(tài)，讓堰塞湖的苗頭重燃。
“按理說(shuō)應(yīng)該先報(bào)先上，今年新報(bào)的企業(yè)很多都已經(jīng)進(jìn)入上會(huì)流程了，可一些更早前申報(bào)的企業(yè)卻存在遲遲沒(méi)上初審會(huì)的狀況?！?2月8日，一位正在排隊(duì)的擬IPO企業(yè)董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“這個(gè)問(wèn)題不是出在目前的審核程序上，大概率是有的發(fā)行人在延后上會(huì)時(shí)間?！?/p>
統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月7日，滬深兩市共有411家未過(guò)會(huì)IPO排隊(duì)企業(yè)，其中275家處于已反饋狀態(tài)，54家處于預(yù)先披露更新?tīng)顟B(tài)；另有65家企業(yè)正處于中止審查狀態(tài)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，據(jù)監(jiān)管層估算，在上述排隊(duì)企業(yè)中有約40-50家擬IPO企業(yè)存在拖延不報(bào)上會(huì)材料問(wèn)題；而另有部分中止?fàn)顟B(tài)企業(yè)影響了IPO審核的正常推進(jìn)。
“監(jiān)管層認(rèn)為目前總共積壓的企業(yè)數(shù)量大概在200家左右，如果能解決‘老大難’排隊(duì)企業(yè)的問(wèn)題，堰塞湖就能夠進(jìn)一步得到化解?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的有關(guān)人士還透露， “除不報(bào)上會(huì)材料的，還有一些因?yàn)槿?lèi)股東、房地產(chǎn)、文化傳媒等政策原因，但這些也都在解決和推進(jìn)之中?！?/p>
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者同時(shí)獲悉，目前監(jiān)管層統(tǒng)計(jì)有十多家排隊(duì)企業(yè)在回復(fù)反饋意見(jiàn)上已延期長(zhǎng)達(dá)三個(gè)月，而一些針對(duì)性的監(jiān)管措施或正處于醞釀狀態(tài)。
“監(jiān)管層正在考慮和拖延過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的企業(yè)約談，如果相關(guān)困難無(wú)法在短期解決，會(huì)進(jìn)行勸退；如果是缺少某個(gè)批復(fù)文件，也要先讓把回復(fù)報(bào)給會(huì)里?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的人士坦言，“針對(duì)一些可能存在問(wèn)題或超期不報(bào)的，監(jiān)管層可能還會(huì)采取核查、監(jiān)管措施等方式進(jìn)行處理?！?/p>
機(jī)構(gòu)建議謹(jǐn)慎申報(bào)
在投行人士看來(lái)，監(jiān)管層針對(duì)延遲上會(huì)、中止審查等事項(xiàng)的細(xì)化，與促使IPO審核常態(tài)化、從嚴(yán)審核企業(yè)質(zhì)量等舉措互為配套，共同促使IPO發(fā)審流程走向優(yōu)化，并在現(xiàn)實(shí)層面實(shí)現(xiàn)了對(duì)堰塞湖兩個(gè)方向的紓解。
“過(guò)去的問(wèn)題是，因?yàn)槟J(rèn)的排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)，企業(yè)就拼命地往上申報(bào)，券商也鼓勵(lì)企業(yè)‘先報(bào)了再說(shuō)’；但這就導(dǎo)致越來(lái)越多企業(yè)擠在排隊(duì)隊(duì)伍里，形成了堰塞湖?！北本┮患屹Y深投行業(yè)務(wù)董事解釋稱(chēng)。
該投行業(yè)務(wù)董事進(jìn)一步表示：“如果加快審核效率、安排常態(tài)化上會(huì)、加速排隊(duì)企業(yè)代謝，是疏導(dǎo)堰塞湖的‘排水’；那么從嚴(yán)審核，加上限制企業(yè)主觀拖延，這是在收緊堰塞湖的‘入水’，提高IPO企業(yè)的申報(bào)門(mén)檻?！?/p>
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，發(fā)審提速、監(jiān)管從嚴(yán)的這一監(jiān)管方向，也將導(dǎo)致部分?jǐn)MIPO企業(yè)不再急于進(jìn)入排隊(duì)程序。
“之前一個(gè)傳言是監(jiān)管層要延長(zhǎng)輔導(dǎo)期，但實(shí)際拿目前審核流程來(lái)說(shuō)，不少輔導(dǎo)期企業(yè)自己就會(huì)乖乖的延長(zhǎng)時(shí)間了，甚至還有一些企業(yè)也不再急于進(jìn)入輔導(dǎo)期?！鼻笆鰯MIPO公司董秘稱(chēng)，“我們現(xiàn)在也在考慮要不要把申報(bào)時(shí)間進(jìn)一步拉長(zhǎng)?！?/p>
而上述資深業(yè)務(wù)董事也建議，擬IPO企業(yè)應(yīng)當(dāng)在上市申報(bào)準(zhǔn)備階段完善內(nèi)部問(wèn)題，認(rèn)真對(duì)待申報(bào)事宜。
“目前對(duì)已受理申報(bào)的企業(yè)視同于已上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管，發(fā)行人盡量應(yīng)當(dāng)在企業(yè)完成規(guī)范后再進(jìn)行申報(bào)，監(jiān)管層目前對(duì)于IPO申報(bào)的嚴(yán)肅性是很看重的?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的有關(guān)人士強(qiáng)調(diào)，“而且現(xiàn)在其實(shí)也沒(méi)有必要再去搶跑排隊(duì)了，因?yàn)榘l(fā)審流程已經(jīng)得到簡(jiǎn)化，不會(huì)再在排隊(duì)上消耗過(guò)多時(shí)間了。”
“面對(duì)過(guò)會(huì)率的下降，許多市場(chǎng)人士錯(cuò)誤理解為‘當(dāng)下風(fēng)頭緊，先避一避’，但實(shí)際上從嚴(yán)審核是一個(gè)常態(tài)化的事?！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的有關(guān)人士還表示，發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)不應(yīng)懷有利用中止審查、延期回復(fù)等技巧擅自“調(diào)節(jié)”項(xiàng)目發(fā)審節(jié)奏的僥幸心理，“現(xiàn)在不應(yīng)心存僥幸，如果真的覺(jué)得自己項(xiàng)目有問(wèn)題可以考慮主動(dòng)撤回，完成規(guī)范后再進(jìn)行申報(bào)。”
