證監(jiān)會(huì)投保局、債券部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融類(lèi)資產(chǎn)證券化底層資產(chǎn)為債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，其基本原理及運(yùn)作方式與其他債權(quán)類(lèi)基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化無(wú)重大差別。現(xiàn)階段，交易所市場(chǎng)消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化仍堅(jiān)持漸進(jìn)式發(fā)展思路，發(fā)行主體主要為互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)的龍頭企業(yè)，要求具有良好歷史運(yùn)營(yíng)記錄和強(qiáng)大系統(tǒng)支撐，通過(guò)加大信息披露力度、貸后持續(xù)跟蹤等動(dòng)態(tài)監(jiān)控力度、不斷提升互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融企業(yè)內(nèi)部風(fēng)控、系統(tǒng)建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理能力，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。
對(duì)類(lèi)REITs產(chǎn)品的分析，可以從四個(gè)維度考慮：一是運(yùn)營(yíng)收益的穩(wěn)定性，包括對(duì)租戶(hù)結(jié)構(gòu)及種類(lèi)、租約期限及相對(duì)租金價(jià)格、地區(qū)新增供給、歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)等的考察；二是物業(yè)價(jià)值變動(dòng)，包括對(duì)城市、地段、交通、建筑質(zhì)量等多方面的考察；三是增信主體的增信作用，增信主體在基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)收益層面、證券的還本付息、證券的回售、評(píng)級(jí)下調(diào)等層面進(jìn)行了何種增信；四是交易結(jié)構(gòu)的合理性，類(lèi)REITs產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流歸集中的資金混同風(fēng)險(xiǎn)、增信手段的有效性等。
負(fù)責(zé)人同時(shí)介紹，資產(chǎn)證券化中的“破產(chǎn)隔離”包括兩層含義：第一，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)與原始權(quán)益人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離；第二，證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)與管理人及其他業(yè)務(wù)參與人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)相隔離。
債權(quán)類(lèi)、權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的證券化在法律上可以實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離。投資者在進(jìn)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的投資價(jià)值判斷時(shí)，應(yīng)更多關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)的質(zhì)量及交易結(jié)構(gòu)安排，并綜合考慮自身風(fēng)險(xiǎn)偏好及風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
資產(chǎn)支持證券的還本方式主要分為固定攤還和過(guò)手支付兩種。對(duì)于過(guò)手支付型證券來(lái)說(shuō)，由于基礎(chǔ)資產(chǎn)債務(wù)人可能會(huì)因?yàn)槎喾N原因提前償還全部或部分本金，因此將引起該類(lèi)證券的提前償付，存在一定再投資風(fēng)險(xiǎn)。
談及投資者如何對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行信息搜集及跟蹤，負(fù)責(zé)人介紹，投資者可以在初始投資前通過(guò)計(jì)劃管理人、銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等對(duì)資產(chǎn)支持證券的信息進(jìn)行搜集和分析，另外還需重視產(chǎn)品存續(xù)期的信息分析，可以查閱計(jì)劃管理人、托管人、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布的《資產(chǎn)管理報(bào)告》《托管報(bào)告》《跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告》等信息，分析專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃運(yùn)作是否正常、產(chǎn)品評(píng)級(jí)是否有調(diào)整、基礎(chǔ)資產(chǎn)是否存在提前還款、違約等情況，從而對(duì)證券化產(chǎn)品和基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行持續(xù)性的跟蹤評(píng)估。
