自9月30日“大發(fā)審委”履職以來，IPO通過率降低就成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，既有“上6否5”也有“全軍覆沒”的情況。12月7日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部通過官網(wǎng)連發(fā)兩份監(jiān)管問答文件，對(duì)首次公開發(fā)行股票預(yù)先披露、首次公開發(fā)行股票申請(qǐng)審核過程中有關(guān)中止審查等事項(xiàng)的要求等相關(guān)問題作出明確說明。這一舉措向市場(chǎng)起到了釋疑解惑的作用，更是資本市場(chǎng)“三公原則”中公開原則的具體體現(xiàn)。筆者認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)IPO常態(tài)化的基礎(chǔ)之一就是要時(shí)刻秉持“三公原則”。
與公平、公正原則相比，公開原則既可以看作是健康穩(wěn)定發(fā)展的資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)，同時(shí)也是其核心和精髓所在?！瓣柟馐亲詈玫姆栏瘎钡恼f法也適用于資本市場(chǎng)。監(jiān)管層重點(diǎn)打擊的內(nèi)幕交易、裙帶交易等違法違規(guī)行為，其最大特征就是不能公開、不敢公開、見不得陽光。
證監(jiān)會(huì)發(fā)行部?jī)蓚€(gè)監(jiān)管問答不僅規(guī)定了預(yù)先披露的試點(diǎn)以及初審會(huì)后的流程，還規(guī)定了具體反饋回復(fù)時(shí)間，以及中止審查、恢復(fù)審查、終止審查等情形。這是發(fā)行部進(jìn)一步公開新股發(fā)審的關(guān)鍵舉措，對(duì)于發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)參與各方來講，更加明晰了發(fā)審工作流程和時(shí)間把控，是監(jiān)管層透明公開化的重要舉措。
在日前舉行的第十七屆發(fā)審委就職儀式上，證監(jiān)會(huì)主席劉士余提出了五點(diǎn)要求，其中第四條是必須嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)。他強(qiáng)調(diào)，上市公司是資本市場(chǎng)的基石。要堅(jiān)決落實(shí)依法全面從嚴(yán)的監(jiān)管理念，嚴(yán)格專業(yè)履職、依法審核，防止問題企業(yè)帶病申報(bào)、蒙混過關(guān)。在這樣的嚴(yán)格審核下，IPO過會(huì)率降低就成為一種必然。而發(fā)行部的兩個(gè)監(jiān)管問答則向市場(chǎng)解釋了IPO審核的重點(diǎn)。市場(chǎng)也就明白那些“落馬”的企業(yè)栽在了哪里。
發(fā)審委審核IPO企業(yè)的重要內(nèi)容之一就是要對(duì)其信息進(jìn)行核查，企業(yè)公開的信息必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假記載，誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏。從大發(fā)審委履職兩個(gè)多月來的審核情況看，主要關(guān)注七個(gè)方面的問題，包括財(cái)務(wù)問題、關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、募集資金運(yùn)用、持續(xù)盈利能力、規(guī)范運(yùn)作問題、是否遵循現(xiàn)有法律法規(guī)。這七個(gè)方面既是擬IPO企業(yè)的核心，也是上市公司信息披露的重點(diǎn)。換句話說，如果IPO企業(yè)不能做到這些，則有違資本市場(chǎng)的公開原則。發(fā)審委將之拒之門外，合法合規(guī)，合情合理。
在IPO審核過程中，也要遵循公開原則。這里講的公開，其含義是審核標(biāo)準(zhǔn)、程序、內(nèi)容等公開。只要做到這一點(diǎn)，市場(chǎng)就不會(huì)對(duì)IPO審核進(jìn)行猜測(cè)。哪家企業(yè)通過，哪家企業(yè)被拒之門外，只要一對(duì)照相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)就可一目了然。
至于公平原則與公正原則，也需在IPO審核過程中嚴(yán)格遵循。比如前些日子在市場(chǎng)上廣為議論的資本市場(chǎng)扶貧舉措，各界擔(dān)心的就是IPO公平與公正的原則被打破。然而，事實(shí)卻是那些所謂的上市扶貧企業(yè)都完全合乎IPO標(biāo)準(zhǔn)。于是，市場(chǎng)對(duì)此也就不再糾結(jié)了。
筆者認(rèn)為，嚴(yán)格遵循“三公原則”的IPO審核，對(duì)資本市場(chǎng)、投資者以及企業(yè)都是好事，對(duì)提升直接融資比重也是實(shí)實(shí)在在的支持。沐浴在“陽光”下的IPO，對(duì)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展有百利而無一害。
