公司于 2017 年 12 月 6 日晚發(fā)布公告，公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券申請獲得中國證監(jiān)會核準批復(fù)。核準公司向社會公開發(fā)行面值總額 11 億元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限 6 年；本批復(fù)自核準發(fā)行之日起 6 個月內(nèi)有效。
評論：
可轉(zhuǎn)債獲批，維持全年 60%增速判斷。公司本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券總額（含發(fā)行費）11 億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額擬投入 4 個 PPP項目：海口市濱江西帶狀公園二期（江灘部分）PPP 項目（項目總額 7.9億，可轉(zhuǎn)債募集資金擬投入 4.4 億）、臨湘市長安文化創(chuàng)意園 PPP 項目（項目總額 5.7 億，可轉(zhuǎn)債募集資金擬投入 2.5 億）、寧?？h城市基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項目項目總額 8.9 億，可轉(zhuǎn)債募集資金擬投入 2.6 億）、五華縣生態(tài)技工教育創(chuàng)業(yè)園 PPP 項目（項目總額 2.75 億，可轉(zhuǎn)債募集資金擬投入 1.5 億）?？赊D(zhuǎn)債獲批，公司資金充沛，料將有效支撐項目開工，助力未來業(yè)績高增。維持全年 60%業(yè)績增速的判斷。
17 年至今新簽訂單約達 250 億元，預(yù)計今年全年新簽 300 億，18 年新簽500 億。公司三季度單季累計新簽工程訂單 96 億，公告新簽訂單 88.8 億元（實際承接部分 65.6 億元），超過上半年累計新簽 69.6 億元（實際承接26.8 億元），三季度新簽訂單增速較快。1-9 月累計已公告新簽訂單實際承接 93 億元，較去年同期增長超 200%。1-9 月已公告 PPP 合同實際承接金額 69.2 億元，占公告合同額 74.4%，較去年同期增加+15.9pcts。公司訂單質(zhì)量較優(yōu)，1-9 月已公告的 PPP 項目入庫金額占已公告訂單總額比例達到 73.9%，可較好地保證訂單到業(yè)績的轉(zhuǎn)化。結(jié)合已公告合同，我們預(yù)計今年至今新簽訂合同約 250 億元，維持全年整體新簽訂單 300 億元目標的判斷，預(yù)計 2018 年新簽訂單有望達到 500 億元。
大生態(tài)模式占比不斷提升，員工持股完成疊加期權(quán)激勵強化業(yè)績高增信心。公司 1-9 月已公告水生態(tài)治理合同實際承接金額 38.2 億元，占比由去年同期 20%提升至 41%。園林＋水治理之大生態(tài)模式日漸成熟。另外，公司已于 6 月完成 7.8 億元第二期員工持股計劃，9 月隨即公布股票期權(quán)激勵計劃草案，10 月 17 日完成授予，授予價格 12.9 元，總授予數(shù)量 1.5 億份，占目前總股本的 9.87%，覆蓋包括公司高管及核心技術(shù)人員在內(nèi)的 488 名員工，彰顯對于自身發(fā)展前景的信心。
風(fēng)險因素。PPP 項目落地率不及預(yù)期，競爭加劇導(dǎo)致行業(yè)毛利率下降。
盈利預(yù)測及估值。公司可轉(zhuǎn)債獲批，資金實力進一步增強。PPP 訂單質(zhì)、量齊升，業(yè)績確定性較強。多渠道融資疊加員工持股完成、期權(quán)激勵彰顯公司對未來發(fā)展信心。維持 2017/18/19 年 EPS 預(yù)測 0.55/0.81/1.13 元，維持“買入”評級。維持目標價 18.78 元。
