行業(yè)觀點(diǎn)：本周國家發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》（發(fā)改投資2059 號），鼓勵民間資本規(guī)范有序參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，促進(jìn)PPP 模式更好發(fā)展，提高公共產(chǎn)品供給效率。
我們上周已經(jīng)提示，關(guān)注PPP 當(dāng)前的做多窗口期，可繼續(xù)關(guān)注PPP 后續(xù)利好：PPP板塊由于規(guī)范項(xiàng)目質(zhì)量和利率上行原因?qū)е禄卣{(diào)，目前看，財政部92 號文和國資委192 號文兩大文件落地，短期對項(xiàng)目落地有一定沖擊，但長期看是有利于PPP的健康發(fā)展。隨著規(guī)范化文件基本落地，政策面對PPP 的鼓勵和支持也在增多，后續(xù)第四批PPP 示范項(xiàng)目有望在年內(nèi)公布，也將是一個利好。當(dāng)前國債收益率企穩(wěn)，PPP 調(diào)整充分，規(guī)范化不改PPP 發(fā)展大方向，往后看利好偏多，可以關(guān)注這個做多窗口期。
建筑業(yè)PMI 指數(shù)61.4%,增速較10 月份提高2.9 個百分點(diǎn)，升至高位景氣區(qū)間。
其中，建筑業(yè)新簽訂單、投入品價格指數(shù)、銷售價格指數(shù)、從業(yè)人員、業(yè)務(wù)活動預(yù)期PMI 較上月提高1.0/2.5/0.2/0.0/2.4 個百分點(diǎn)。研究歷史情況發(fā)現(xiàn)，建筑PMI與行業(yè)上市公司收入增速趨勢一致性很強(qiáng)，有較強(qiáng)的相關(guān)性。
看好生態(tài)修復(fù)類PPP 公司投資機(jī)會，中央高度重視生態(tài)文明建設(shè)提升行業(yè)成長空間，行業(yè)前景向好，本輪調(diào)整后估值有足夠安全邊際，重點(diǎn)關(guān)注：嶺南園林（18年15X，51%增長）、鐵漢生態(tài)（18 年15X，50%增長）、東方園林（18 年18X，45%增長）、美尚生態(tài)（18 年16X，49%增長）、天域生態(tài)、龍?jiān)ㄔO(shè)等。
基建設(shè)計板塊業(yè)績逐步反應(yīng)訂單高增長，長期成長性佳：行業(yè)景氣度提升+內(nèi)生增長帶來企業(yè)訂單連續(xù)5 個季度高增長，業(yè)績開始逐步體現(xiàn)。長期看設(shè)計企業(yè)通過市占率提升和進(jìn)入新設(shè)計領(lǐng)域保證持續(xù)增長，民營設(shè)計企業(yè)具有激勵、資質(zhì)、技術(shù)上的競爭優(yōu)勢，對比國際設(shè)計龍頭AECOM（16 年收入174 億美元，扣非利潤3.52億美元）還有較大成長空間。推薦中設(shè)集團(tuán)、蘇交科、勘設(shè)股份。
核心推薦標(biāo)的：
嶺南園林：17 年90%增長，PE22X。流域治理PPP 有望加速，收購北京新港永豪75%股權(quán)，水利水電一級資質(zhì)助力公司加速開拓流域治理、農(nóng)村水務(wù)類業(yè)務(wù)；借助恒潤科技等向C 端延伸，重點(diǎn)打造文旅運(yùn)營板塊，獲取長期收益。
鐵漢生態(tài)：17 年62%增長，PE22X。流域治理和生態(tài)修復(fù)技術(shù)強(qiáng)、工程業(yè)績多，受益全國水系治理需求爆發(fā)。與申萬成立百億PPP 產(chǎn)業(yè)基金，充分發(fā)揮PPP 杠桿作用，員工激勵充分，資產(chǎn)質(zhì)量高。
中設(shè)集團(tuán)：17 年40%增長，PE22X。民營基建設(shè)計龍頭，激勵、資質(zhì)、技術(shù)優(yōu)勢明顯，省外擴(kuò)張加速+設(shè)計領(lǐng)域延伸，帶來訂單持續(xù)60%高增長，業(yè)績增速提升，估值有高安全邊際，未來成長空間大。
