“一些地方項目在 BT、BOT和PPP之間的關(guān)系上有所模糊，繼而容易導(dǎo)致PPP項目成為地方政府的新融資通道?！北本┮患屹Y本金排名前10的信托公司高級經(jīng)理表示，“可用性和運營績效付費都是基于債務(wù)的邏輯衍生出的概念，目前對這一塊的管理也非常嚴(yán)格?！?/p>
PPP項目的從嚴(yán)管控要求已然層層傳達(dá)。
隨著日前財政部下發(fā)92號文《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》后，地方政府也在這一基礎(chǔ)上對PPP管理進(jìn)一步細(xì)化。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，日前山東省財政廳在轉(zhuǎn)發(fā)92號文時，對相關(guān)要求提出進(jìn)一步細(xì)化。
記者了解到，山東省財政對于PPP項目的采購管理和項目管理進(jìn)行了規(guī)范，并提出嚴(yán)格新項目審核入庫、嚴(yán)控財政承受能力“紅線”約束、開展以入庫項目集中清理專項行動等工作。
業(yè)內(nèi)人士指出，此次監(jiān)管層對于PPP業(yè)務(wù)中各類問題的規(guī)范，加之前不久實施的資管新政，證券經(jīng)營機構(gòu)參與PPP業(yè)務(wù)的機會正在減少；但也有分析人士認(rèn)為，由于當(dāng)前PPP建設(shè)尚未規(guī)模化，成型的業(yè)務(wù)模式也有待進(jìn)一步醞釀。
地方落實嚴(yán)監(jiān)管
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者日前獲悉，部分地區(qū)正在加速落實財政部的92號文。
以山東省辦公廳對該文的轉(zhuǎn)發(fā)為例，其在92號文基礎(chǔ)上，又針對PPP綜合信息平臺項目庫管理、PPP項目采購管理以及PPP項目管理提出了針對性的細(xì)化要求。
例如在PPP項目入庫規(guī)范上，其對一些特有問題進(jìn)行了強調(diào)?！疤貏e是針對政府付費項目，嚴(yán)禁通過‘工程可用性付費’+少量‘運營績效付費’的方式，提前鎖定政府大部分支出責(zé)任，切實防止政府兜底風(fēng)險，確保PPP改革健康發(fā)展。”山東省財政廳提出。
而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，這一問題亦在數(shù)月前，財政部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)組織召開進(jìn)一步推進(jìn)PPP規(guī)范發(fā)展工作座談會上有所提及。
“一些地方項目在BT、BOT和PPP之間的關(guān)系上有所模糊，繼而容易導(dǎo)致PPP項目成為地方政府的新融資通道?！北本┮患屹Y本金排名前10的信托公司高級經(jīng)理表示，“可用性和運營績效付費都是基于債務(wù)的邏輯衍生出的概念，目前對這一塊的管理也非常嚴(yán)格?！?/p>
無獨有偶，山東省財政還在規(guī)范PPP項目采購強調(diào)了對社會資本方的遴選，其中就包括針對PPP咨詢機構(gòu)采購行為的規(guī)范，其通知稱為防止可以競爭和不合理低價中標(biāo)、低于成本價中標(biāo)，將采取綜合評分法，而非最低價中標(biāo)方式。
“PPP項目的咨詢競標(biāo)非常激烈，這容易滋生出各種問題，如果報價過低，很容易在項目過程中出現(xiàn)利益違規(guī)。”東北地區(qū)一位關(guān)注PPP項目的縣級市前市長告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。
不過，政策的落實并未影響到正常項目的采購進(jìn)度。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，日前山東省曲阜市剛剛完成首個PPP項目——社會公共安全視頻監(jiān)控綜合建設(shè)PPP項目的采購，項目預(yù)估資金1.04億元。
與此同時，山東省財政也對PPP的階段審核期間隔做出了不得少于一個月的安排。
“對于采購、執(zhí)行階段項目新申請入庫，需從準(zhǔn)備階段開始審核，階段之間審核期限間隔不得少于一個月?！?/p>
“過去有些項目先上車再補票，這個階段的要求可能是為了防止一些地方存在未入名單先開始干的情況。”一位參與PPP項目的上市公司投資人士認(rèn)為。
事實上，這一要求也是對92號文的貫徹。該文提出，對處于準(zhǔn)備、采購、執(zhí)行、移交階段的項目，納入項目管理庫需實施“全生命周期管理，確保規(guī)范運作”。
轉(zhuǎn)型還是離場
PPP項目入庫嚴(yán)監(jiān)管所帶來的，則是項目供給數(shù)量的減少，這也給金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)參與帶來了更大的挑戰(zhàn)。
“能做的項目不入庫，入庫的項目不好做?！鄙鲜鲂磐薪?jīng)理說出了當(dāng)前PPP項目管理收緊下的業(yè)務(wù)生態(tài)。
“我們本來將PPP作為一個業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方向，但目前看機會已經(jīng)不大，可能又要尋找新的轉(zhuǎn)型方向了?！币患褹MC系券商資管部投資經(jīng)理表示。
分析人士認(rèn)為，在強監(jiān)管下，機構(gòu)切入PPP業(yè)務(wù)難度提高的原因主要和過去的地方融資平臺模式依賴有關(guān)。
“PPP模式更多強調(diào)的是一種資源的整合和運營能力，而不是一個資金投融資能力。”北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人坦言，“相比過去的地方融資平臺，PPP的投融資周期會更長，機構(gòu)需要做好長時間扎根的準(zhǔn)備?！?/p>
另一個被鼓勵的ABS業(yè)務(wù)中，部分承銷機構(gòu)也在債券熊市中倍感艱難。
王晨（化名）是華南一家券商固收部的高級經(jīng)理，他告訴記者，其所在的券商曾高度重視PPP項目的資產(chǎn)證券化機會，但如今潛在項目的減少以及債市的走熊都讓這一業(yè)務(wù)受到影響。
“我們之前專門組織了PPP資產(chǎn)證券化的培訓(xùn)，承攬項目時也會格外留意這類項目。”王晨告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者，“但這一輪強監(jiān)管的影響是很明顯的，無論是新入庫項目的從嚴(yán)審核，還是存量項目的整頓，都會讓潛在的PPP項目發(fā)生階段性的減少，這也讓ABS機會相應(yīng)出現(xiàn)減少?！?/p>
不過也不乏有資管人士對PPP中長期的業(yè)務(wù)機會懷抱樂觀，并認(rèn)為資管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在PPP業(yè)務(wù)中適當(dāng)轉(zhuǎn)變思路，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，部分資管機構(gòu)正在探索以“資產(chǎn)運營模式”參與PPP業(yè)務(wù)的可能性。
“資產(chǎn)運營模式實質(zhì)上就是一級市場投資?！鼻笆龌鹱庸矩?fù)責(zé)人表示，“它的核心是依靠優(yōu)質(zhì)的運營來實現(xiàn)現(xiàn)金流的增益，然后在時機、環(huán)境成熟時再通過資本市場來退出?！?/p>
“國內(nèi)一些存量項目領(lǐng)域，也有著很大的升級空間?！币患覅⑴cPPP項目的上市公司人士也表示，“國內(nèi)高速公路服務(wù)區(qū)的整體業(yè)態(tài)和服務(wù)品質(zhì)就存在明顯不足，這些以后都需要更專業(yè)的資管服務(wù)來盤活?！?/p>
