四季度訂單密集釋放，未來業(yè)績有保障：
公司四季度訂單進入密集釋放期，僅11月就新簽訂單9單，總金額39.45億元； 10 月以來簽約訂單金額為 67.61 億元，占全年訂單的 65.81%。其中不乏魯?shù)榭h太陽湖片區(qū)市政配套基礎設施建設及綠道工程 PPP 項目（14.09 億元）、貴陽市息烽縣城市生態(tài)環(huán)境綜合整治提升工程（一期）設計施工總承包工程（8.25 億元）和峨邊彝族自治縣交通基礎設施綜合建設工程（第二期）勘察設計施工總承包項目（13.73 億元）等大額項目。公司 17 年以來新簽訂單 102.73 億元，約為 16 年全年訂單總額的 4.73 倍；其中 PPP 項目38.25 億元，占比 37.24%。 17 年在手訂單相對 17 年預計營收 48.89 億元來說，訂單收入保障比為 2.1 倍。此外，公司今年已經(jīng)簽署 12 項框架協(xié)議，總金額達 359.06 億元，有力保障未來訂單持續(xù)落地。
“大生態(tài)+泛游樂”戰(zhàn)略，助力轉(zhuǎn)型升級：
黨的十九大報告提出建設生態(tài)文明是中華民族發(fā)展的千年大計，要繼續(xù)加強生態(tài)文明建設，不斷推進綠色發(fā)展，著力解決突出環(huán)境問題，加大生態(tài)系統(tǒng)保護力度。隨著行業(yè)逐漸回暖，園林板塊企業(yè)也正積極拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，打通產(chǎn)業(yè)上下游。在國家的有力號召和行業(yè)的強烈需求下，公司提出了“大生態(tài)+泛游樂”的戰(zhàn)略，形成生態(tài)景觀、水務水生態(tài)、規(guī)劃設計、旅游、文化、金融六大業(yè)務板塊，未來這些板塊將成為公司新的利潤增長點。
積極并購，完善文旅產(chǎn)業(yè)布局：
公司積極拓展新產(chǎn)業(yè)，其中文化旅游板發(fā)展尤為迅猛。公司于 15 年以5.5 億元收購了恒潤科技，正式拓展文化創(chuàng)意與旅游產(chǎn)業(yè)。 16 年進一步深化文旅產(chǎn)業(yè)布局，作價 3.75 億元并購德瑪吉。今年 11 月完成對微傳播 23.30%的股權收購，夯實文旅產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造文化旅游閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)業(yè)績快速增長。近日，恒潤科技新簽署了四項旅游開發(fā)合同，合同總價款達 4.75億元，彰顯了文旅板塊的拿單實力。
引進戰(zhàn)略合作方，擬發(fā)行超短期融資券：
12 月 1 日，公司與“達渡資產(chǎn)”簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方擬設立產(chǎn)業(yè)基金和并購基金，整合各項資源及平臺優(yōu)勢，為公司 PPP 和 EPC 項目融資，在互補基礎上推動“大生態(tài)+泛文旅”業(yè)務升級；另一方面“達渡資產(chǎn)”還可以有效協(xié)調(diào)各銀行資金、保險資金、政策性資金為公司經(jīng)營業(yè)務發(fā)展提供資金支持，這將對公司戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)產(chǎn)生積極影響。此外，公司擬發(fā)行規(guī)模不超過 20 億元、期限不超過 270 天的超短期融資券，預期能在很大程度上優(yōu)化財務結構，拓寬融資渠道、降低融資成本。
財務預測與估值： 預計公司 2017~2019 年實現(xiàn)歸母凈利 4.87/8.81/13.16億元，同比增長 86.8%/80.8%/49.4%，對應 EPS 為 1.18/2.13/3.18 元。當前股價對應 2017~2019 年的 PE 為 21.7/12.0/8.0 倍，調(diào)高至“強烈推薦”評級。
險提示： PPP 項目推進不達預期，外延拓展不及預期等。
