可轉(zhuǎn)債打新不再無風(fēng)險。12月4日，首日上市的時達轉(zhuǎn)債(128018)小幅高開后快速走低，并且跌破發(fā)行價，尾盤跌幅加大，下跌3.42%，報收96.58元，成為第一只上市首日收盤破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。業(yè)內(nèi)人士認為，供需失衡等多因素導(dǎo)致近期可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)冷，年末轉(zhuǎn)債分化或加劇，投資需靜待轉(zhuǎn)機。
“餡餅”變“陷阱”
“幸虧我跑得快，集合競價的時候就把它賣了，賺了不到五塊錢，要不遲點就晚了?！蹦暇┮煌跣胀顿Y者慶幸自己早早賣了時達轉(zhuǎn)債。
而另一投資者就沒有這么幸運了，他對記者表示道，“好不容易中了一簽，竟然破發(fā)了哎，資金還被占用了近一個月，利息錢沒賺到還倒貼了?？磥硪院笊曩徔赊D(zhuǎn)債要小心了?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，12月以來，轉(zhuǎn)債上市價格一路走低，轉(zhuǎn)債打新收益也在不斷下滑。濟川轉(zhuǎn)債上市首日收盤價僅為101.75，與早期發(fā)行的雨虹轉(zhuǎn)債、林洋轉(zhuǎn)債等上市價達到了120元相比，相距甚遠。
上周五，同為首日上市的久立可轉(zhuǎn)債盤中出現(xiàn)破發(fā)，不過與時達轉(zhuǎn)債不同的是，久立轉(zhuǎn)債破發(fā)后又迅速反彈，回到發(fā)行價上方，收盤報100.04元。但昨日其走勢繼續(xù)下行，下跌2.47%，報收97.566元。
不只是久立轉(zhuǎn)2、時達轉(zhuǎn)債，截至12月4日收盤，洪濤轉(zhuǎn)債、海印轉(zhuǎn)債、模塑轉(zhuǎn)債等10多只可轉(zhuǎn)債均收在發(fā)行價下方?？赊D(zhuǎn)債信用申購以來的“無風(fēng)險”打新逐漸成為歷史。
投資需要尋找安全邊際
天風(fēng)證券分析師孫彬彬認為，供需失衡下，轉(zhuǎn)債傳統(tǒng)的估值體系破壞。盡管可轉(zhuǎn)債的估值目前已經(jīng)接近歷史底部，但是目前市場的供需情況，存量1000多億，擬發(fā)行4000億左右，是從來沒有在歷史上出現(xiàn)過的，因此供求關(guān)系有可能打破歷史經(jīng)驗。
中金固定收益研究也認為，轉(zhuǎn)債市場供給不斷，近兩周都有百億級別的新券發(fā)行，實際規(guī)模遠超IPO，新券上市也紛至沓來，加上股市在年末獲利了結(jié)等壓力之下進入調(diào)整期，轉(zhuǎn)債估值正在經(jīng)歷壓力較大的一段時間。在轉(zhuǎn)債估值存在超跌可能性的情況下，孫彬彬認為，可轉(zhuǎn)債投資需要尋找安全邊際，安全邊際可以來自于幾方面：距離債底較近，且基本面有預(yù)期差，有向上的空間;或是基本面向好，且轉(zhuǎn)債估值不貴;或是價格底部，可以博弈條款的，比如藍標(biāo)轉(zhuǎn)債和江南。對于時達轉(zhuǎn)債，海通證券曾發(fā)布研報分析其上市價格在98-102元之間，有一定的破面風(fēng)險，建議謹慎。寶信轉(zhuǎn)債將于12月5日(周二)上市。海通證券認為，其正股基本面和彈性均不錯，規(guī)模也較高，對機構(gòu)的吸引力或相對較強;定價方面參考雨虹轉(zhuǎn)債，預(yù)計寶信轉(zhuǎn)債溢價率12%左右，上市價格在105元左右，破面風(fēng)險較小，可關(guān)注低吸機會。
中金固定收益研究也認為，當(dāng)前的轉(zhuǎn)債估值水平已經(jīng)不貴，但高、中、低平價品種存異。再結(jié)合對股市調(diào)整性質(zhì)的考慮，收集轉(zhuǎn)債籌碼的時間窗口正在逐步開啟，但節(jié)奏上也無需操之過急，以優(yōu)質(zhì)新券上市為主。
