截至2017年9月，建筑裝飾累計營業(yè)總收入、凈利潤分別為29,822.6億元、1,088.4億元，同比增長分別為10.8%、15.5%。我們認(rèn)為：建筑裝飾增速約10%為底部區(qū)間，原因是：我國經(jīng)濟增長已由過去的高增長轉(zhuǎn)變?yōu)樾鲁B(tài)下的中高增長階段，建筑業(yè)增長周期受經(jīng)濟周期的影響，需求也呈現(xiàn)下滑趨勢。從2010年開始增速整體下滑，建筑業(yè)現(xiàn)已進(jìn)入拐點。而小周期受訂單驅(qū)動明顯，疊加行業(yè)下行中整體行業(yè)處于存量博弈期，馬太效應(yīng)明顯，應(yīng)該優(yōu)先關(guān)注具有低估值、國改預(yù)期的央企、國企標(biāo)的。同時，受建設(shè)美麗中國理念的推動，園林板塊企業(yè)不斷轉(zhuǎn)型升級，實施多元化發(fā)展，預(yù)計將會迎來良好的發(fā)展契機。
2018年建筑行業(yè)選股思路：
大建筑，建議關(guān)注央企、國企。
央企和國企在建筑行業(yè)中占主導(dǎo)地位，行業(yè)主要靠央企、國際貢獻(xiàn)業(yè)績。但央企和國企效率顯著低于民企，國內(nèi)建設(shè)高峰期已過，建筑企業(yè)未來的核心在于管理。整合國企資產(chǎn)可提升資產(chǎn)證券化率，優(yōu)化國企財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升國企內(nèi)部效率及估值中樞。
我國在世界工程承包市場份額在逐步擴大，實力雄厚的央企充分受益海外市場的擴張，隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，央企海外訂單將持續(xù)保持較高增長。
美麗中國，建議關(guān)注大生態(tài)。
十九大提出加快生態(tài)文明體制改革，將美麗中國提升到戰(zhàn)略高度，建筑行業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護(hù)融合發(fā)展將成為未來的新亮點。
其次，環(huán)保法的趨嚴(yán)、生態(tài)環(huán)保PPP項目數(shù)和投資額逐年攀升都利好生態(tài)園林企業(yè)未來發(fā)展。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣低導(dǎo)致固投持續(xù)下行的風(fēng)險；PPP政策推進(jìn)及開工不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；匯率上行及海外工程不可抗力的風(fēng)險；國企改革推進(jìn)不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
