核心觀點：
發(fā)改委力推民間資本參與 PPP 項目建設， 增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力
近日發(fā)改委發(fā)布《關于鼓勵民間資本參與政府和社會資本合作（PPP）項目的指導意見》， 旨在鼓勵民間資本規(guī)范有序參與基礎設施項目建設，促進 PPP 模式更好發(fā)展，提高公共產(chǎn)品供給效率，加快補短板建設，充分發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關鍵性作用，增強經(jīng)濟內(nèi)生增長動力。 指導意見提出十項舉措： 覆蓋創(chuàng)造良好市場環(huán)境、 持續(xù)做好民營企業(yè) PPP 項目推介工作、 加大民間資融資支持力度、提高咨詢機構(gòu)業(yè)務能力等多個維度。
規(guī)范央企拿單： 國資委發(fā)文從六方面加強中央企業(yè) PPP 業(yè)務風險管控
2017 年 11 月國資委發(fā)布《關于加強中央企業(yè) PPP 業(yè)務風險管控的通知》（國資發(fā)財管〔2017〕 192 號）， 強調(diào)從項目準入、規(guī)模實施、會計核算、違法追責等全方位加強央企開展 PPP 業(yè)務的風險管控，尤其新增提出了 PPP 業(yè)務重大決策實施終身責任造究制度。 其中： 納入中央企業(yè)債務風險管控范圍的企業(yè)集團，累計對 PPP 項目的凈投資原則上不得超過上一年度集團合并凈資產(chǎn)的 50%， 資產(chǎn)負債率高于 85%或近 2 年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨投資 PPP 項目。192 號文從一定程度上限制了央企新承接 PPP項目的體量和參與方式，民營企業(yè)有望受益。
PPP 發(fā)展正在由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變： 嚴格入庫標準、清理入庫項目
此前財政部已會同有關部門印發(fā)了《關于進一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財預〔2017〕 50 號），對借 PPP 變相舉債融資的行為予以嚴禁。在此基礎上，為進一步糾正 PPP 泛化濫用現(xiàn)象， 近期財政部發(fā)布了《關于規(guī)范政府和社會資本合作（PPP）綜合信息平臺項目庫管理的通知》財辦金〔2017〕 92 號，旨在以 PPP 綜合信息平臺項目庫管理為抓手，進一步規(guī)范 PPP 項目運作， 著力推動按效付費，規(guī)范 PPP 項目融資。
17/18 年或?qū)⒂瓉砺涞馗叻迤?，建議關注拿單優(yōu)勢足的行業(yè)龍頭
我們預期 2017-2018 年為 PPP 項目加速落地、需求加速釋放的一年，龍頭公司憑借資金實力、技術優(yōu)勢和綜合解決能力等優(yōu)勢，將享受比行業(yè)增速更快的訂單增長，且市占率將不斷提升。與此同時，今年以來發(fā)改委、財政部推出多項政策支持 PPP 項目前端投融資與退出機制， 且不斷規(guī)范央企拿單和推動民營企業(yè)參與程度， PPP 可持續(xù)發(fā)展及項目落地進度的進一步提速可期。建議關注啟迪桑德、碧水源等公司。
風險提示
項目推進不及預期；政策釋放不及預期。
