核心觀點(diǎn)：
發(fā)改委力推民間資本參與 PPP 項(xiàng)目建設(shè)， 增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力
近日發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于鼓勵(lì)民間資本參與政府和社會(huì)資本合作（PPP）項(xiàng)目的指導(dǎo)意見》， 旨在鼓勵(lì)民間資本規(guī)范有序參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn) PPP 模式更好發(fā)展，提高公共產(chǎn)品供給效率，加快補(bǔ)短板建設(shè)，充分發(fā)揮投資對(duì)優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵性作用，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。 指導(dǎo)意見提出十項(xiàng)舉措： 覆蓋創(chuàng)造良好市場(chǎng)環(huán)境、 持續(xù)做好民營(yíng)企業(yè) PPP 項(xiàng)目推介工作、 加大民間資融資支持力度、提高咨詢機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)能力等多個(gè)維度。
規(guī)范央企拿單： 國(guó)資委發(fā)文從六方面加強(qiáng)中央企業(yè) PPP 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控
2017 年 11 月國(guó)資委發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè) PPP 業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》（國(guó)資發(fā)財(cái)管〔2017〕 192 號(hào)）， 強(qiáng)調(diào)從項(xiàng)目準(zhǔn)入、規(guī)模實(shí)施、會(huì)計(jì)核算、違法追責(zé)等全方位加強(qiáng)央企開展 PPP 業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管控，尤其新增提出了 PPP 業(yè)務(wù)重大決策實(shí)施終身責(zé)任造究制度。 其中： 納入中央企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控范圍的企業(yè)集團(tuán)，累計(jì)對(duì) PPP 項(xiàng)目的凈投資原則上不得超過上一年度集團(tuán)合并凈資產(chǎn)的 50%， 資產(chǎn)負(fù)債率高于 85%或近 2 年連續(xù)虧損的子企業(yè)不得單獨(dú)投資 PPP 項(xiàng)目。192 號(hào)文從一定程度上限制了央企新承接 PPP項(xiàng)目的體量和參與方式，民營(yíng)企業(yè)有望受益。
PPP 發(fā)展正在由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變： 嚴(yán)格入庫標(biāo)準(zhǔn)、清理入庫項(xiàng)目
此前財(cái)政部已會(huì)同有關(guān)部門印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（財(cái)預(yù)〔2017〕 50 號(hào)），對(duì)借 PPP 變相舉債融資的行為予以嚴(yán)禁。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步糾正 PPP 泛化濫用現(xiàn)象， 近期財(cái)政部發(fā)布了《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作（PPP）綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫管理的通知》財(cái)辦金〔2017〕 92 號(hào)，旨在以 PPP 綜合信息平臺(tái)項(xiàng)目庫管理為抓手，進(jìn)一步規(guī)范 PPP 項(xiàng)目運(yùn)作， 著力推動(dòng)按效付費(fèi)，規(guī)范 PPP 項(xiàng)目融資。
17/18 年或?qū)⒂瓉砺涞馗叻迤冢ㄗh關(guān)注拿單優(yōu)勢(shì)足的行業(yè)龍頭
我們預(yù)期 2017-2018 年為 PPP 項(xiàng)目加速落地、需求加速釋放的一年，龍頭公司憑借資金實(shí)力、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和綜合解決能力等優(yōu)勢(shì)，將享受比行業(yè)增速更快的訂單增長(zhǎng)，且市占率將不斷提升。與此同時(shí)，今年以來發(fā)改委、財(cái)政部推出多項(xiàng)政策支持 PPP 項(xiàng)目前端投融資與退出機(jī)制， 且不斷規(guī)范央企拿單和推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)參與程度， PPP 可持續(xù)發(fā)展及項(xiàng)目落地進(jìn)度的進(jìn)一步提速可期。建議關(guān)注啟迪桑德、碧水源等公司。
風(fēng)險(xiǎn)提示
項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期；政策釋放不及預(yù)期。
