11月29日終盤，新三板做市指數(shù)定格在994.47點(diǎn)。
這也是步入11月以來報(bào)收在千點(diǎn)以下的第11個(gè)交易日。當(dāng)天，做市企業(yè)成交量更是陷入冰點(diǎn)，僅錄1.05億元成交額，較前一交易日1.60億元相比，環(huán)比再度下跌超過三成。
此前一天，包括博華科技（831198）、時(shí)光科技（833857）、速達(dá)股份（833293）等在內(nèi)，當(dāng)天就有7家掛牌企業(yè)宣布從做市轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。
“目前監(jiān)管部門三類股東問題仍沒有放松?！?1月29日，在掛牌企業(yè)密集逃離做市背后，中山證券做市部總經(jīng)理周文地對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“此外現(xiàn)在的環(huán)境下，做市交易無法體現(xiàn)掛牌企業(yè)的公允價(jià)格?！?/p>
掛牌企業(yè)“逃離”
另據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，僅11月以來，累計(jì)已有32家掛牌企業(yè)選擇逃離做市。11月28日，時(shí)光科技發(fā)布公告稱，關(guān)于股票轉(zhuǎn)讓方式由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓的申請已經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)批復(fù)同意。
11月29日，時(shí)光科技董秘卿福平對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者直言，“新三板流動(dòng)性不足，交投不活躍是大多數(shù)掛牌企業(yè)面臨的困境之一。當(dāng)然，企業(yè)由做市轉(zhuǎn)協(xié)議背后的原因也不盡相同。由于做市涉及做市商，因此，公司需要與每家做市商進(jìn)行溝通和談判。只有全部做市商都同意之后，公司才能申請轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?！?/p>
據(jù)了解，時(shí)光科技于2015年10月20日登陸新三板交易。
不過，針對(duì)做市轉(zhuǎn)為協(xié)議交易之后，做市商庫存股票如何處理的問題，卿福平當(dāng)天則表示不便透露?！耙话銇碇v，回購價(jià)格較二級(jí)市場價(jià)格都會(huì)有一定比例的上浮。具體要視情況而定?！睂?duì)此，一家做市商交易人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。
此外，正如周文地所言，不少做市企業(yè)退出轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓背后，亦有出于控制三類股東人數(shù)的考量。
截至目前，監(jiān)管層對(duì)三類股東的要求從未放松，其中，以新三板公司中含有三類股東的公司較多。有對(duì)意進(jìn)行IPO的掛牌企業(yè)而言，至今為止仍未有一家不能接受穿透式審查的公司因?yàn)槿惞蓶|而成功過會(huì)。在政策還未明確的情況下，存在三類股東的新三板企業(yè)，他們?nèi)绻狪PO將付出較大的成本。
11月22日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)事長鄧映翎公開表示，新三板市場的流動(dòng)性問題，主要與交易機(jī)制、市場分層和企業(yè)存在三類股東的問題有關(guān)，其中尤以三類股東問題最受大家關(guān)注。
鄧映翎介紹，目前，三類股東在新三板市場的機(jī)構(gòu)投資者中，占比在8%左右。三類股東在新三板市場的比重看似不大，但是他們投資的都是新三板最好的公司，這導(dǎo)致新三板企業(yè)IPO面臨一個(gè)巨大的問題。
做市指數(shù)低迷
與此同時(shí)，在掛牌做市企業(yè)密集逃離背后，新三板做市指數(shù)已經(jīng)超過十個(gè)交易日在千點(diǎn)以下徘徊，成交也是日漸萎縮。這一狀況無不反映出了今年以來新三板市場的慘淡與低迷。
11月29日，深圳一家券商研究員直言，市場長期低迷使大量市場主體喪失信心，因此大量公司特別是優(yōu)質(zhì)公司紛紛于年內(nèi)摘牌或轉(zhuǎn)協(xié)議。
譬如，時(shí)光科技最近一次交易發(fā)生在2017年7月5日，當(dāng)日成交1.70萬元，最新報(bào)價(jià)5.69元。公司總股本1.02億股，流通股本7166.32萬股，最新市值5.78億元。截至2017年上半年，公司營業(yè)收入為4194.47萬元，較上年同期增長51.41%。
同樣，博華科技也宣布從11月30日起做市轉(zhuǎn)為協(xié)議轉(zhuǎn)讓。二級(jí)市場上，博華科技有交易的紀(jì)錄中，9月以來，尚沒有一個(gè)交易日成交超過了5000元。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，隨著新三板市場擴(kuò)容至萬家以上后，新增掛牌企業(yè)數(shù)量明顯放緩，相比之下企業(yè)摘牌的數(shù)量卻激增。一方面市場流動(dòng)性缺失及政策遲遲未落地， 三板市場定價(jià)與融資功能吸引力大幅下降。
另一方面，掛牌企業(yè)中，因業(yè)績不及預(yù)期或信批不規(guī)范等而被終止掛牌的企業(yè)屢見不鮮。對(duì)此，一家私募投資機(jī)構(gòu)人士稱，在此背景下，新三板市場已逐步喪失自主的地位成為最大 Pre-IPO資源池、A 股企業(yè)并購標(biāo)的池，與最初設(shè)立的初衷相去甚遠(yuǎn)。
安信證券一位分析師判斷新三板市場不具備出現(xiàn)快速、劇烈“回歸”的基礎(chǔ)，理性調(diào)整將成為常態(tài)。
短期內(nèi)，私募做市和大宗交易是可能落地的制度紅利；長期內(nèi)，只有在創(chuàng)新層再度調(diào)整且相對(duì)穩(wěn)定后，精選層或者創(chuàng)新層內(nèi)的差異化制度安排才有望逐步推出。
