10月下旬開始，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）便開始了密集的調(diào)研。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理李明親自帶隊赴華南地區(qū)與企業(yè)和投資機構(gòu)交流。與此同時，證監(jiān)會層面也組織了市場人士的匯報和總結(jié)溝通會。
除此之外，近日21世紀經(jīng)濟報道記者獨家了解到，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)向各家券商下發(fā)了《主辦券商業(yè)務開展情況調(diào)查問卷》，相關問題涉及主辦券商在新三板市場的所有業(yè)務。
“這次調(diào)查問卷的問題非常細致，例如在經(jīng)紀業(yè)務一項中，問卷甚至設計了‘向合格投資者推介活動參見人數(shù)/場次’這樣的問題?！比A南地區(qū)一家中型券商新三板業(yè)務負責人11月29日對記者表示。
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)則表示，此次發(fā)放的問卷調(diào)查是為深入了解主辦券商業(yè)務存在的困難和問題，搜集各主辦券商對業(yè)務發(fā)展的意見和建議，為下一步深化新三板市場改革提供參考。
值得注意的是，此次調(diào)查問卷內(nèi)容或指明了未來潛在的改革方向。
問卷涵蓋范圍廣泛
根據(jù)記者獲得的調(diào)查問卷顯示，此次全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)調(diào)研的內(nèi)容涉及七個方面，分別是業(yè)務發(fā)展與監(jiān)管；經(jīng)紀業(yè)務；推薦業(yè)務；做市業(yè)務；新三板研究業(yè)務；新三板資管業(yè)務；新三板直投基金七大塊。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)更是要求調(diào)查問卷要由相關業(yè)務部門的負責人進行填寫，并于12月5日前提交。
調(diào)查問卷中每一個大項里又涉及數(shù)項的細節(jié)問題。如第一項業(yè)務發(fā)展與監(jiān)管中，涉及的分類問題分別有主辦券商業(yè)務發(fā)展、主辦券商監(jiān)管、主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價以及主辦券商業(yè)務協(xié)同。
“在所有全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做的調(diào)查中，這是我接到過內(nèi)容最全面的一次問卷調(diào)查，如果主辦券商如實填寫，那么這家券商新三板業(yè)務的情況將能夠非常清晰的呈現(xiàn)出來。”前述華南地區(qū)券商人士告訴記者。
從調(diào)查問卷可以清晰看到全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)是深刻了解到目前市場的癥結(jié)所在，而問卷相關問題也是有的放矢。
例如在推薦業(yè)務中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)設計的問題“當前企業(yè)新三板掛牌意愿降低的原因有哪些？”
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)給出了7個選項，分別是新三板無法滿足企業(yè)融資需求；新三板交易不夠活躍，股票定價機制不夠公允；企業(yè)掛牌成本較高；地方政府取消新三板掛牌補貼；新三板與主板市場銜接機制不暢，對企業(yè)發(fā)展形成障礙；新三板定位不清晰，企業(yè)難以進行長遠規(guī)劃。
類似的還有做市業(yè)務意向中的問答，問卷中提出了“2017年以來，貴公司收縮做市業(yè)務的主要原因是什么？”
可選擇的選項是，做市業(yè)務出現(xiàn)嚴重浮虧；庫存股退出較為困難；無法達到公司業(yè)績考核目標；對新三板市場未來預期不佳以及轉(zhuǎn)為精品做市策略。
“從問題設計來看，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)清楚目前新三板市場的癥結(jié)所在，希望這次問卷調(diào)查獲得的數(shù)據(jù)能夠最終推動市場改革?！北本┑貐^(qū)中型券商做市業(yè)務負責人講道。
鋪路下一步改革
十月中旬過后，新三板市場仍然沒有等待期待已久的政策紅利，取而代之的是一輪又一輪的調(diào)研。
“拿到目前券商開展新三板業(yè)務的全面數(shù)據(jù)，這是制定下一步發(fā)展政策的重要依據(jù)?！鼻笆鋈A南地區(qū)券商人士講道。
事實上，在此次下發(fā)的調(diào)查問卷中，一些問題也透露了未來改革的方向。
在做市業(yè)務一項中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)便提出，“你覺得哪像改革措施最有利于提升做市商的積極性”。可選項中分別有做市商激勵政策、混合型交易制度、私募機構(gòu)做市、公募基金入市、增加掛牌公司股權分散度等幾項內(nèi)容。
“做市制度在今年以來十分低迷，做市制度也急需完善，現(xiàn)有單一券商做市的局面下，券商做市商的做市動力不足。因此，上述提到的幾種情況都是可以改善目前做市商制度的辦法。”前述北京地區(qū)做市業(yè)務負責人對記者表示。
在新三板研究業(yè)務中，有類似指向性的問題是“若強制要求主辦券商的研究部門（研究所）必須為其做市的股票提供研究覆蓋服務，貴公司是否贊同”。
“目前來看，做市部門和推薦掛牌部門并沒有過多的聯(lián)動，通常一些做市部門也會有自己的研究團隊，我想如果未來三板研究可以覆蓋做市股票的話，在一定程度上能夠解決目前三板研究團隊的收入或激勵問題。”北京地區(qū)一家中型券商新三板研究負責人分析稱。
調(diào)查問卷中已經(jīng)點出了新三板市場的問題所在，新三板市場各參與主體也急迫地等待著改革的號角，但有關新三板改革政策何時能夠出臺的預期仍不樂觀。
申萬宏源新三板研究團隊分析師劉靖便在其年度策略中表示，2018年上半年是新三板的風險釋放期，2018年下半年才是政策推出期。
“新三板的政策已經(jīng)一拖再拖好幾年了，監(jiān)管層也了解新三板市場的問題在哪里，但只調(diào)研不改革，無論是新三板中介機構(gòu)參與熱情還是投資機構(gòu)的參與熱情都將越來越差，政策兌現(xiàn)對新三板市場來說已經(jīng)不是一劑猛藥，而是救命的水源。”前述北京地區(qū)做市負責人講道。（作者微信：tyronelove）
