高盛和貝萊德兩大投行日前發(fā)布報(bào)告，一致將亞太地區(qū)股市定為2018年被看好。兩大投行均認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁、公司盈利提升的雙重作用下，明年MSCI除日本外亞太區(qū)指數(shù)(MXAPJ)漲幅將達(dá)到14%，2019年將繼續(xù)上漲10%。
霸菱新興市場(chǎng)股票團(tuán)隊(duì)更是直言，目前新興市場(chǎng)的漲幅不過(guò)是在 追落后 。在2011年至2015年的五年內(nèi)，新興市場(chǎng)跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)50%。目前只有550億美元回流新興市場(chǎng)，而過(guò)去數(shù)年凈流出額達(dá)到1550億美元。
值得注意的是，高盛團(tuán)隊(duì)將A股市場(chǎng)圈定為亞太股市未來(lái)上漲的領(lǐng)頭羊。因?yàn)锳股初期納入MSCI指數(shù)比例僅為5%，長(zhǎng)期來(lái)看將有2000億美元至4000億美元流入A股市場(chǎng)，明年漲幅區(qū)間在16%至18%。
盈利增速超預(yù)期將推動(dòng)A股領(lǐng)漲
高盛在最新報(bào)告中對(duì)亞太股市(除日本以外)給出的目標(biāo)是2018年上漲14%，中國(guó)A股市場(chǎng)、印度股市、韓國(guó)股市則被認(rèn)定為上漲主力軍，其中最看好中國(guó)A股市場(chǎng)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)蓬勃活力，令投行大幅調(diào)高對(duì)中國(guó)企業(yè)盈利能力的預(yù)期。高盛團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，A股 新機(jī)遇主題 有望迎來(lái)較大上漲空間。
全球最大資管公司貝萊德同樣看好明年的亞太股市。貝萊德亞洲及全球新興市場(chǎng)股票負(fù)責(zé)人安德魯 斯旺表示，在全球通貨膨脹的推動(dòng)之下，亞洲股市將延續(xù)漲勢(shì)。中國(guó)聚焦供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，印度在2019年大選之前推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長(zhǎng)，這些因素都可能推動(dòng)股市再度上漲。
這一輪外資 看多中國(guó) 還有一個(gè)很重要的背景，就是A股納入MSCI指數(shù)，不斷加快的國(guó)際化進(jìn)程令外資更容易理解A股市場(chǎng)的邏輯。高盛在報(bào)告中詳細(xì)解釋了 為什么2018年最看好中國(guó)A股市場(chǎng) 。高盛專家團(tuán)隊(duì)表示，從外資進(jìn)場(chǎng)的節(jié)奏來(lái)判斷，未來(lái)將有2000億美元至4000億美元的資金流入A股市場(chǎng)，因?yàn)槌跗诩{入MSCI指數(shù)比例僅為5%，尚有更多企業(yè)等待被重估。
今年以來(lái)，尤其是進(jìn)入收官的年末，A股MSCI概念股顯示出配置的比較優(yōu)勢(shì)。最近一段時(shí)間，從主力資金的走向來(lái)看，以銀行為代表的低估值板塊獲機(jī)構(gòu)大幅加倉(cāng)。截至11月22日收盤，一周以來(lái)主力資金凈流入最多的概念為MSCI概念。該概念所屬個(gè)股共有222只，其中主力資金凈流入前列的個(gè)股是中信證券、興業(yè)銀行、中國(guó)建筑，分別凈流入14.04億元、12.34億元、12.24億元;凈流出最多的個(gè)股為中信國(guó)安、科大訊飛、中國(guó)平安，分別凈流出10.87億元、8.71億元、8.36億元。
中國(guó)市場(chǎng)不但有A股，還有另外一個(gè)更為外資熟悉的港股市場(chǎng)。今年港股究竟有多強(qiáng)?打開(kāi)交易軟件，恒指的月線從1月至8月保持了八連陽(yáng)的強(qiáng)勢(shì)形態(tài)，在9月份小幅調(diào)整后，再度進(jìn)入上行通道。分析人士指出，此輪港股牛市之所以如此強(qiáng)勢(shì)，可歸結(jié)為兩個(gè)因素：其一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面向好，企業(yè)盈利超預(yù)期帶動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)走強(qiáng)，中國(guó)核心資產(chǎn)受資本追捧。其二，互聯(lián)互通機(jī)制施行以來(lái)南下資金大幅流入，引起港股市場(chǎng)生態(tài)的質(zhì)變。在這兩大因素持續(xù)聚集發(fā)酵的前提下，對(duì)于港股后市，機(jī)構(gòu)普遍表示看多。
諸多接受采訪的機(jī)構(gòu)對(duì)記者表示，對(duì)比美股八年牛市，亞洲股市只漲了一年，A股還經(jīng)歷了不小的調(diào)整。在2011年至2015年的五年內(nèi)，新興市場(chǎng)跑輸發(fā)達(dá)市場(chǎng)近50%，原因是企業(yè)利潤(rùn)率下降，銷售增速放緩。然而，自2016年起新興市場(chǎng)的企業(yè)盈利明顯復(fù)蘇，而且利潤(rùn)率的復(fù)蘇在很大程度上是非周期性的，因此這一因素有望在2018年之后繼續(xù)支持該地區(qū)企業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)。
從資金流向來(lái)看，全球資金近幾個(gè)月持續(xù)流入新興市場(chǎng)，表明企業(yè)盈利的上升引起了部分投資者的關(guān)注。然而，目前只有550億美元資金回歸新興市場(chǎng)，而過(guò)去數(shù)年這些市場(chǎng)的流出金額高達(dá)1550億美元?？梢哉f(shuō)，這一輪50%的上漲僅僅是在 追落后 ，亞太市場(chǎng)尤其是港股、A股總體估值都比美股低，這也令外資更愿意放心入場(chǎng)。
美股制造長(zhǎng)牛催化劑
在連續(xù)八年的牛市行情后，近期關(guān)于美股后市的爭(zhēng)議越來(lái)越多。然而，特朗普政府正在不斷為美股 長(zhǎng)牛 制造政策利好。
11月份進(jìn)入投行發(fā)布年終策略的密集期。日前，高盛、大摩團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，明年美股依然有10%的平均漲幅。美林美銀則拋出針對(duì)美股的 末日宣言 ，認(rèn)為支撐牛市的兩大支柱正在崩潰。盡管如此，不少機(jī)構(gòu)坦言，此時(shí)輕易下車，或許會(huì)錯(cuò)過(guò)牛市 最快最肥 的利潤(rùn)。
參議院多數(shù)黨領(lǐng)袖麥康奈爾日前表示： 我們打算在今年底之前就減稅達(dá)成協(xié)議。 11月19日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院以51票對(duì)49票通過(guò)2018財(cái)年預(yù)算案決議。該決議還包括一種機(jī)制，它將使稅法能夠以簡(jiǎn)單多數(shù)票的形式被通過(guò)，而不是目前需要的60票。此舉允許共和黨人在沒(méi)有民主黨人支持的情況下實(shí)施減稅計(jì)劃，為特朗普的稅收改革提案掃除了一個(gè)關(guān)鍵障礙。據(jù)一位白宮官員透露，特朗普22日參加了眾議院共和黨議員的電話會(huì)議，討論了稅收改革問(wèn)題。特朗普24日前往國(guó)會(huì)山參加參議院共和黨人的每周政策例會(huì)，并將稅收問(wèn)題提上議事日程。
金融服務(wù)公司Ameriprise Financial策略團(tuán)隊(duì)十分看好稅收改革帶來(lái)的利好。分析認(rèn)為，減稅允許企業(yè)通過(guò)回購(gòu)或分紅以及進(jìn)行資本投資，將更多的收益?zhèn)鬟f給股東。未來(lái)6個(gè)月至12個(gè)月，如果企業(yè)基本面保持正常，那么股市就會(huì)繼續(xù)上漲。
羅素投資分析師戈登則認(rèn)為，稅收改革是一個(gè)可以延長(zhǎng)美股牛市的催化劑，而市場(chǎng)可能剛剛意識(shí)到這一點(diǎn)。 如果稅收改革最終通過(guò)，小型股板塊可能會(huì)成為大贏家。 戈登表示。
在貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)最新的會(huì)議紀(jì)要也傳遞出維穩(wěn)的信號(hào)，并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期的內(nèi)容。首先，年底加息的概率有所上升。分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)很可能在12月份加息，且2018年可能再加息兩到三次。但如果長(zhǎng)期利率開(kāi)始大幅下行，美聯(lián)儲(chǔ)則可能按兵不動(dòng)。高盛認(rèn)為，加息也從側(cè)面反映經(jīng)濟(jì)前景樂(lè)觀，預(yù)計(jì)明年全年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.5%，失業(yè)率明年底降至3.7%。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)將持續(xù)改善，成為自二戰(zhàn)以來(lái)的最佳時(shí)期之一。其次，紀(jì)要還表明，幾乎所有的美聯(lián)儲(chǔ)委員都重申了對(duì)漸進(jìn)加息的支持，會(huì)議主要討論了美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將削弱通脹預(yù)期的可能性。從美聯(lián)儲(chǔ)傳遞的政策信息也可以看出，未來(lái)流動(dòng)性依然維持在中性的環(huán)境。
原油黃金低調(diào)中蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)
11月初，巴克萊、摩根大通集體唱空原油等大宗商品，對(duì)黃金同樣不看好。然而，就在集體唱空后一周，22日美國(guó)原油期貨價(jià)格跳漲超過(guò)2%，創(chuàng)近26個(gè)月新高。
從基本面來(lái)看，加拿大經(jīng)管線輸往美國(guó)的原油數(shù)量持續(xù)減少，加劇美國(guó)原油庫(kù)存跌勢(shì)。此外，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)石油輸出國(guó)組織(OPEC)等產(chǎn)油國(guó)將延長(zhǎng)減產(chǎn)，這也對(duì)油價(jià)提供支撐。
原油同樣從弱勢(shì)美元中得到部分支撐。今年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)兩度加息，美元指數(shù)卻不見(jiàn)起色。截至11月21日，今年以來(lái)，衡量美元兌一籃子貨幣的美元指數(shù)跌幅約為8%。相比之下，同期彭博-摩根大通亞洲美元指數(shù)卻上漲約5%，這意味著期內(nèi)亞洲主要貨幣兌美元均出現(xiàn)一定升幅。
高盛分析師安迪竹預(yù)期，明年美元可能貶值1%至2%。 在上一個(gè)加息周期，市場(chǎng)只反映了部分的加息影響?？紤]到全球其他央行陸續(xù)收緊貨幣政策，加息對(duì)美元的利好因素正在不斷消解。 安迪竹表示。
一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，美林美銀不但在美股走勢(shì)上與其他頂級(jí)投行存在分歧，對(duì)原油、黃金同樣給出截然不同的預(yù)期。美銀美林堅(jiān)持認(rèn)為，2018年應(yīng)當(dāng)做多原油等大宗商品，并上調(diào)了2018年和2019年的布油價(jià)格預(yù)期。
除此之外，美林美銀同樣看好黃金的避險(xiǎn)作用。作為黃金礦業(yè)最大的多頭之一 邁克爾文礦山公司首席執(zhí)行官羅伯 邁克爾文認(rèn)為，金價(jià)已經(jīng)觸底，未來(lái)可能飆升。邁克爾文22日表示，隨著低利率時(shí)期進(jìn)一步延長(zhǎng)，且潛在的地緣局勢(shì)和金融風(fēng)險(xiǎn)刺激避險(xiǎn)神經(jīng)，人們終將重新回到黃金市場(chǎng)中來(lái)。他預(yù)計(jì)，未來(lái)五年內(nèi)金價(jià)將從當(dāng)前水平約1280美元/盎司飆升4倍。在他看來(lái)，在美股、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等累積大量漲幅的背景下，現(xiàn)在是進(jìn)行資產(chǎn)配置多樣化，將黃金納入投資組合的理想時(shí)間。
國(guó)際現(xiàn)貨黃金11月23日亞洲時(shí)段在1290美元/盎司附近盤整。22日，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟及部分美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)低通脹感到擔(dān)憂，金價(jià)強(qiáng)勢(shì)上漲近1%。
去年美國(guó)大選之后，黃金市場(chǎng)曾經(jīng)大幅走低。一年多之后再回頭看，黃金連同原油是特朗普上任之后的最大受益者。
